“三“拳”稳增长 投资效率是关键”

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经记者钱从北京微发

在市场预期下，国务院祭出稳定增长的集团冲头、微型公司优惠政策、棚户区改造、铁路改革，其中投资仍然是主要的。

( 4月8日，在北京钓鱼台国宾馆举行的第四届中美经济学家颐和园对话中，世界银行中国和蒙古局前局长杜大伟表示，中国的全要素生产率下降，投资占gdp的比例提高，投资效率下降。

对此，许多学者在接受《每日经济信息》记者采访时表示，投资效率之高将影响稳定增长。

投资效率关系gdp

4月2日，国务院召开常务会议，讨论扩大微型公司所得税优惠政策的实施范围，进一步发挥开发金融对棚户区改造的支持作用，深化铁路投融资体制改革，明确加快铁路建设的政策措施。

为保证全年经济社会快速发展首要目标的顺利实现，业界预计从4月开始将密集出台一系列稳定增长、扩大内需的措施。 这些措施包括保障性安居工程、农业、重大水利、中西部铁路、节能环保、社会事业、城市雾霾治理、地下管网改造、给排水设施建设、城市地铁、轨道交通等。

在稳定增长的背景下，投资效率也会影响gdp。 有数据显示，金融危机以来，我国投资产出弹性逐年下降，从2002年的4.1降至2008年和年的3.2和1.8。 单位投资带动的单位gdp增长率下降，资金周转大幅放缓，融资诉求增加，但现金流创造能力大幅下降。

另一方面，我国的债务弹性系数(总债务增量与gdp增量之比)在2009年以后明显上升。 年债务弹性系数为3.2，这意味着每增加1个单位的gdp就需要3.2个单位的债务扩张。

此前，世界银行报告称，中国投资效率低下。 “从资本占生产的比率可以看出，生产率不断下降。 这意味着如果我们想得到和以前一样的生产，我们的资本需求就会越来越多。 ”

然而，北京大学国家快速发展研究院院长姚洋认为，中国投资的首要去向是基础设施，但基础设施的盈利周期非常长。 现在投资和生产的比例正在上升，对此你能判断中国经济的效率在下降吗？ “我认为建造地铁会大幅改善老百姓的生活质量等，需要慎重考虑，但无法算出它做出了多大的贡献。”

资金价格影响稳定的增长

近年来，中国的经济结构已经发生了深刻的变化，这也成为了必须考虑稳定增长的因素。

发改委宏观经济研究院常务副院长王一鸣表示，近年来，中国经济从快速发展转型为中高速，“在这一过程中，增长动力结构发生了明显变化，从诉求侧看，投资和出口贡献下降，从趋势上看，费用贡献上升，今后几年将出现这一趋势。 从供给侧看，制造业产能明显过剩，资源流向服务业。 ”

央视经济评论家鲍文新在接受《每日经济信息》记者采访时表示，“人工成本和其他要素价格上涨也是因为资金价格过高抬高了整个社会的价格”，“资本产出比下降、投资效率低下都只是表象。”

在资金价格上涨的情况下，许多公司投资实体的积极性下降。 摩根士丹利研究部执行董事徐然在论坛上表示，在经济放缓的情况下，高利率情况相对于公司和个人费用而言，投资货币信贷流通速度放缓是一个比较重要的因素。

他认为，当前社会投资整体经济增长的边际收益逐渐减弱不是政府投资的问题，“只要不降低社会价格，无论是民间资本还是政府主导投资，经济增长的边际收益都越来越低，这种方式也不容易发挥稳定增长的作用。”