““自贸区金融开放应为实体经济服务””

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经过记者袁君从上海出发

诺贝尔经济学奖获得者、美国耶鲁大学教授罗伯特·席勒以前准确预测了2000年美国股市繁荣泡沫的破灭。 他告诉世界市场有可能陷入不合理的繁荣。

在今天的中国，经济快速发展的基本面依然良好，经济结构调整和转型的效果首次显现。 年9月29日中国(上海)自由贸易试验区挂牌成立，为许多人展现了中国未来快速发展的前景。

自由贸易区成立后的满月，金融开放行业一直受到市场的关注。 对此，《每日经济信息》记者近日采访了复旦大学金融研究中心主任、经济学部副院长孙立坚教授，期待得到更深的了解。

必须为实体经济服务

“金融很容易脱离实体经济而跃进。 当这样的“非理性繁荣”最终麻痹了监管层的意识时，不能不引爆危机”。 孙立坚说。

他指出，金融危机的根本原因，既不是市场开放的“速度”快慢问题，也不是金融“创新”能力的高低，甚至连金融自由化的“次序”安排都不是最重要的因素，最重要的问题是多次实现金融开放与实体经济快速发展密切一致的状态，

一提到实体经济的迅速发展，就必须应对中小企业的融资难。 对此，孙立坚告诉记者，在这方面借鉴德国模式，中小银行不仅从事商业项目投资前期贷款，还将从事公司未来的金融诉求。

他再举个例子，比如公司的资金账户管理、公司的财产保险等，它们都提供“一站式”的服务。 绝对不会出现。 为了放弃自己擅长的汽车领域的贷款，实现顾客乐意支付的高利率，会变得“移情”，将有限的资金转移到其他不熟悉的领域。 不会主动出击降低贷款利息，也不会争夺其他银行的客户。 他们之所以能够多次提供稳定的“关系型金融”服务模式，是因为监管部门也通过“息差调整”来抑制争夺顾客的现象。

此外，孙立坚还鼓励中小企业进入金融业，并给予银行牌照。 “当然希望民间银行能在自由贸易区先行试点，在全国范围内进行宣传。 许多中小企业的专业化程度在自由贸易区得到了锻炼，专业化管理能力得到了提高。 ”

最近，陆续有消息称，人民币资本项下可兑换将探索“分账管理”模式，在自贸区内注册公司，可以开设fta账户(自由贸易账户)，部分试点公司也可以开设ftn账户(离岸账户)

围绕金融为实体经济服务，孙立坚对《每日经济信息》记者表示，这是自由贸易区开放最急需或最有可能走出去的第一步——人民币跨境录取。 “现在首先尝试的是提高投资和贸易便利性的结算、资金账户的管理、转账等。 这些以前都做不到，但现在只要是为跨国公司服务，就可以创造资本账户下的自由流动。 ”

但是，虽然人民币结算支付业务的对象在扩大，但关于跨国公司的资金能否从国外渗透到区内(资金是否从国外汇回国内)，他表示，这现在可能还很困难。

孙立坚表示，上海有这么多跨国公司，人民币资金的进出业务相对来说是上海的特点。 但是孙立坚也坦言，国家对这项业务的监管也非常严格，并不一定能够充分开放这项业务。

“当然在细则出台之前，一切还只是猜测。 ”孙立坚认为，自由贸易区内的金融开放，无论是离岸业务还是资本账户的开放与管制，都将为公司的投资与贸易提供便利。 所以不能指望金融各方面放松管制。 现在对投资和贸易形成了不便的障碍，率先开放。

放手需要控制

目前全球共有60多个离岸金融中心，主要分为四大类。 以伦敦和香港为典型的内外混合型离岸金融中心、以纽约、东京、1998年前的新加坡为典型的内外分离型离岸金融中心、以马来西亚纳闽岛和现在的新加坡为典型的内外渗透型离岸金融中心、巴哈马、开曼群岛

在谈到未来上海自贸区离岸金融中心应该向什么方向快速发展时，孙立坚对《每日经济信息》记者表示，希望未来上海离岸金融中心能以内外渗透的形式快速发展。 即分别设立离岸、离岸账户，但确保资金在一定限度内相互渗透”。

但是孙立坚也坦率地说，内外渗透型离岸金融中心应该以分离型离岸金融中心为基础。 “直到现在，我们的方法还是从分离型开始。 一个是试验我们的监管系统。 如果有价格的凹陷，一定会有寻求套期保值的资金，通过各种渠道渗透到内陆，或者内陆渗透到自由贸易区。 二是要使监管层适应分离型过程中发生的渗透型资金流动带来的风险。 了解这种特征的风险后，分离型将向渗透型开放，国家将知道监管重点应该放在哪里。

“由于国家需要一个完整的监管流程，在央行自由贸易区的相关细则中，我认为还是先推行分离型人民币离岸模式，等监管程度完全后，离岸业务才可能由分离转为渗透。 ”孙立坚想。

今天，在上海自贸区金融开放战术进入全面推进阶段之际，孙立坚提醒:“特别是金融业，需要谨慎开放，不要一下子放开什么。”

“当然最重要的是，开放度提高的时候，金融是否有能力阻止类似脱缰的野马的状况，并与实体经济紧密结合。 只有这样，金融开放才能取得实质性的成功。 ”他说。