“日本央行出台新货币宽松措施 尺度之大超过市场预期”

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安倍晋三首相上台后提出的货币宽松、财政刺激、经济增长战术总称为安倍的“三只箭”，有这样的习性。 4日，在新行长黑田东彦的指导下，日本央行宣布新的货币宽松措施，标志着第一支箭终于正式发射。

日本央行政策变革的尺度大大超出了市场预期。 这不仅为实现前所未有的2%新通货膨胀目标设定了两年期限，还将货币基础扩大两倍，将月度日本国债购买量扩大两倍，其中包括此前罕见的长期国债，以及上市交易基金和房地产投资信托基金的购买

在安倍的支持下，刚刚大规模换血的日本央行决心改变保守形象，通过多渠道的流动性释放，将日本经济从多年的通货紧缩转变为温和的通货膨胀，提高资产价格，抑制日元升值，并以调控中的长期利率最终刺激市场诉求和经济活动，

现在市场对日本央行的胆量相当大。 日本股市相继上涨营造出乐观气氛，工业界期待日元贬值促进出口和利润，国债货币化也给各种财政刺激计划带来了潜力。 决策层希望，央行发射的“第一支箭”能打碎束缚日本经济多年的枷锁。

然而，正如箭流受到风速和风向的干扰一样，大胆的货币政策能否促进增长仍需综合考虑诸多影响。 第一，货币大幅宽松会导致国内经济运行价格上涨。 日本国土狭小，能源和自然资源长期依赖进口。 日元贬值持续的话，国内的原料和能源价格会上升。 如果价格上涨过多，日本企业的竞争力下降，将被迫向外转移，产业空中心化加剧，反过来会影响出口和增长。

第二，日本央行的方法将提高国际政策的协调价格。 中央银行最近有被政治家控制的嫌疑，过于强硬的“安倍色”让国际社会怀疑其独立性。 日本需要与其他国家慎重协商，防止主要经济阻滞失去对日本央行的基本信任，引发货币竞争贬值和国际贸易战，打乱自身和世界经济前进的步伐。

第三，货币宽松可能会使政府和央行陷入新的困境。 目前，日本的公共债务已经相当于国内生产总值的230%，是发达国家中最高的。 债务购买计划扩大了债务规模，原本充裕的日本国内储蓄近年来由于老龄化等因素急速减少，无法像以前那样支撑巨额的财政赤字，债务风险不断累积。

另外，需要关注的是流动性大幅增加会导致资产价格上升，从而导致整体物价水平上升。 预计通货膨胀，政府调整关键利率的压力也在增加，但利率上升意味着政府将承担更重的利率支付压力。 雪人越大，日本就越面临困境，政府开始像希腊一样痛苦的债务重组，或者央行发行纸币购买债务，从而继续吹大的债务泡沫。 无论如何，日本经济都要付出很大的代价。

历史经验表明，政府和金融市场往往不容易避免过度依赖央行，特别是在央行受到政客巨大影响的情况下。 此时央行的任何退出都伴随着巨大的价格。

虽然面临着许多变量，但从目前的情况来看，安倍和央行仍然决定开始这次冒险之旅。 目前的关键是，安倍在央行宣布新政后，尽快射出他的第二支和第三支，用财政手段保证短期增长，用重大结构改革激活长期生命力，使财税收入战胜债务积累的速度，避免整个经济改革逻辑链条发生严重断裂和背离 否则，战术布局、市场情绪甚至日本经济本身将面临急转直下的危险。

从这个意义上说，日本央行的激进举措标志着这20年来失去的世界第三大经济区块打了背水一战。