“制造业PMI连续回落后1月现反弹 节日因素推动服务业景气度高企”

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在连续4个月下跌后，迎来了首次反弹，但制造业的pmi指数依然没能回到景气区间。

1月31日，国家统计局公布了2019年1月中国制造业采购经理指数和非制造业商务活动指数( pmi )。 数据显示，当月制造业pmi为49.5%，比上个月上升0.1个百分点。 年9月以后，制造业pmi连续4个月下跌，12月滑至49.4%，创下年7月以来首次低于荣枯线的数据。 虽然本月指数略有回升，但仍处于50%的荣枯线之下。

然而，在制造业pmi仍未明显回升的情况下，非制造业pmi指数继续保持强劲。 2019年1月，中国非制造业商务活动指数为54.7%，比上个月上升0.9个百分点，标志着非制造业整体扩张步伐加快。 其中，服务业商务活动指数为53.6%，比上个月大幅上升1.3个百分点。

为什么以服务业为代表的非制造业能在2019年初走出这种势头？ 制造业的景气会持续到未来吗？

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即将到来的春节带来的节日效应可能是显示本月非制造业发展势头的重要因素。

根据国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河解体，目前服务业景气上升到7个月来的高点。 在调查的21个领域中，15个领域的商务活动指数高于临界点，服务业整体运行顺利。

从领域来看，批发、铁路运输、航空空运输、邮政快递、电信、银行、保险、旅游等领域的商务活动指数处于57.0%以上的高景气区间，由于节日效应和费用升级等因素，相关领域较为活跃

交通银行金融研究中心的研究小组认为，春节期间春运客流带动的交通运输业的繁荣状况，将带动服务业的景气提升。 在春节因素的带动下，全国客流量呈环比明显增长。 铁路客运量比去年同期快速增长，增速接近两位数。 随着春节的临近，与居民的支出、旅游相关领域的诉求逐渐释放，服务业业务活动的预期指数可能会上升。

但是，也可以观察到，受春节效应的影响，服务业持续强势，作为非制造业另一重要指标的建筑业景气度排名靠前。

赵庆河表示，目前建筑业经济低迷。 商务活动指数为60.9%，继续位居高位景气区间，但比上个月下跌1.7个百分点，表明受冬季低温天气和春节临近公司员工集中返乡等影响，建筑业生产增速放缓。 根据市场诉求，建筑业新订单指数为55.8%，比上个月下降0.7个百分点，但连续位居高景气区间。

整个制造业处于景气区间，制造业的趋势仍在荣枯线之下。

华泰证券首席宏观分析师李超在《每日经济信息》记者分析中表示，1月份制造业pmi略有回升，但仍处于收缩区间，体现了工业数据的下跌压力。

其中，1月份生产指数从0.1%回升至50.9%，但新订单指数继续从0.1%回升至49.6%，表现为下游诉求动能不足，与购买量0.7%下降49.1%一致。 1月份进口和新出口订单指数分别上涨1.2和0.3个百分点至47.1%、46.9%，但仍低于荣枯线，表明进出口尚不乐观。 另外，员工指数继续从0.2个百分点降至47.8%。

此外，记者从本月的pmi数据中，观察到不同规模公司的动向明显分化。

中国银行国际金融研究所记者李赫在《每日经济信息》上表示，从公司规模看，大公司pmi为51.3%，比上个月上升1.2个百分点，中、小型公司为47.2、47.3，分别下降1.2个百分点和1.3个百分点。

大公司和中小公司的景气分化表明，受严格监管、经济下行压力大等情况的影响，大公司抗压能力强，同时比较容易获得信贷等资源，公司的“领导效应”预计比今年更为突出。

但从pmi的一个相关指标来看，整体仍处于荣枯盛线之下，但制造业公司整体经营压力明显缓解。

赵庆河表示，调查结果显示，原材料价格偏高和人民币汇率波动对公司生产经营产生一定影响的公司比例为34.5%和12.7%，分别比上个月下降2.9个百分点和1.2个百分点，均为近期公司原材料采购价格连续下跌。

最近，一系列促进国内支出市场快速发展的措施相继出台，也观察到对制造业和非制造业的未来产生正面影响。

本周，发改委、工信部等十部门发行了《进一步优化供给促进支出稳定增长，促进强大国内市场形成的实施方案( 2019年)》。 与汽车等制造业产品的费用相比，实施方案确定，有条件的地方可以向农村居民报废三轮汽车、购买3.5吨以下的卡车、1.6升以下排气量的轿车，并给予适当的补贴。

李赫对记者表示，目前商誉下跌引发的上市公司业绩“爆雷”现象，2月下旬以后，影响将逐渐减弱。 3月制造业pmi重新开始上升周期，预计下半年将走出衰退区间。 另外，预计民间和中小企业融资难、融资贵问题将通过货币传导渠道下调、货币下调费用减税等政策刺激得到缓解，意味着中小企业的pmi有望在二季度趋于稳定。

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