“交易熔断、发行注册制推出 三大主题面临更迭”

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◎经过记者刘明涛

在接下来的一年里，a股经历了历史上惨烈的暴跌。 《每日经济信息》记者观察到，在此次交易制度不健全引发的股灾后，监管层对资本市场制定新的变革与整治，将推动市场三大主题的更迭，为未来投资风向、盈利模式的变化埋下伏笔。

主题1 :更改游戏规则

过去，市场投资规则像游戏规则一样，限制了进入市场的资金投资行为，但无一例外地抓住了早期万国主导的“327国债期货事件”、之后的基金股价操作等投资漏洞进行投机性的敛财。 但是，随着一次次的“陷阱修正”，a股规则也在不断完善，进入新的一年，熔断机制、注册制等多种重磅制度的出现，a股游戏规则再次面临变革。

首先从上市的熔断机制来看，在国外成熟市场上，“熔断”分为“熔断”和“熔化不绝”两种形式。 但在实际操作中，以美国股票为例，其基本上以“融化断裂”的表现为主。 在成熟市场指数稳定的背景下，与成熟的市场机制有着密切的关系，在迄今为止的大跌行情中，熔断机制起到了良好的保护作用。

但是，在现行交易中，a股采用“t+1”交易制度，股指期货市场采用“t+0”交易制度。 由此形成了期现市场交易制度的不对称性。 但在熔断机制下，当市场处于非合理下跌行情时，散户往往无法及时退出，从而增加持股风险。

从注册制的上市来看，很多企业都会上市，但壳资源不值得。 因为谁都去买壳进行了重组，所以坏了的企业也谁也不会问津。

主题2 :资金参与者的更替

从证券公司主导到基金再到产业资本最终各渠道资金群雄割据，a股资金参与主体其实一直以来都以国内资金为主，海外资本参与有限。 但是，今后随着深港通的上市、沪港通的持续进军、人民币加入sdr，今后将有越来越多的海外资金追赶鹿a股。

首先，随着人民币加入sdr，人民币也将成为世界央行的存款货币。 这可能会缓解国际市场对人民币贬值的预期，人民币币值更稳定，全球投资者投资a股时承担的汇率风险相应降低。 因为这可能会引起投资a股的乐趣。

其次，“深港通”预计将继续“沪港通”模式，额度有可能扩大，但由于深市估值水平较高，资金大幅流入的可能性不大。 但是，这一系列的改变将使a股的估值体系和投资风格国际化。

最后，今年私募的大佬徐翔被逮捕，公募基金“老鼠仓”事件被多方调查等影响，未来资金参与者的投资方式也将发生变化，以稳定收益为中心的投资思路将正式走向前台。

主题3 :投资目标的更替[/s2/]

一直以来，由于寻求上市的公司很多，ipo多次暂停，等待上市的公司已经形成了巨大的“堰塞湖”，许多处于激烈竞争领域的公司，在漫长的等待中，倒在了上市的黎明前。 因此，急于上市的很多公司都瞄准借壳这个路径。

但是，一旦引入注册制，壳资源就不再稀缺。

光大证券表示，注册制完全实施后，壳资源稀缺消失，st类壳企大股东壳核担保意愿下降，壳核担保难度增大的市场上燃烧垃圾股、壳核资源的投资者也将发生变化。 长期以来，壳资源的价值一定会逐渐下降。

注册制使整个a股市场的“池子”迅速扩大。 虽然目前a股市场整体企业数量尚未超过3000家，但注册制从根本上处理了上市排队问题，公司上市难度大幅降低。 关于上市公司的选择，也成为资金最需要考虑的问题，炒概念、炒主题素材的模式将随之发生变化。