“央行官员回应负利率区间：中国仍处于正利率时期”

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中央陆军地图

经过记者胡健

你对中国进入负利率区间有什么看法？

10月26日，在中国国际经济交流中心举办的“经济每月谈”上，央行研究局局长陆磊正面回应了这一看法，考虑到ppi经济指标，中国仍保持着较高的正利率。

当天，央行相关负责人在回答记者关于降息标准和放开存款利率上限的提问时强调，中国的“双重下调”措施与国外央行采取的量化宽松政策( qe )有很大不同。 在海外实施qe的背景下，名义利率已经触及“零”的下界，但中国尚未面临“零利率”的约束，名义利率水平仍在“零”之上。

央行司长盛松成调当天也指出，综合考虑，商业银行新吸收的1年定期存款实际加权平均利率仍高于cpi涨幅，目前我国仍处于“正利率”时期。

中国人民大学经济学院教授刘元春告诉《每日经济信息》记者，货币政策的目标不仅应该扩展到gdp的平均指数、名义gdp的增长率，还应该扩展到引发系统性风险的资产价格，特别是高杠杆和信贷推动的资产价格等参数。

在利率下降的背后，ppi持续通货紧缩

央行认为，此次“双降”是根据经济物价和流动性形势变化进行合理、必要的政策调节。

统计数据显示，gdp平均指数低于cpi，13季度gdp平均指数为-0.3%。 这个指数是衡量通货膨胀水平的指标。 因为gdp平均指数的计算基础比cpi、ppi等指标要广。 这是因为它可以更全面地反映整体物价水平的走向。 该指标不仅考虑费用侧的cpi，还考虑ppi等生产侧物价指数。

经过近期降息，9月份cpi较去年同期上涨1.6%，高于目前1.5%的存款基准利率，因此市场解释为中国已经进入“负利率”时代。

不过，央行司长盛松成调26日表示，此次降息后，10月24日~10月26日，商业银行新吸收的1年期定期存款实际加权平均利率为2.02%，比9月份cpi去年同期上升0.42个百分点。 综合考虑各经济主体的投资理财行为，目前存款替代产品的收益率普遍高于银行存款利率，明显高于同期cpi水平。 整体评估，目前我国还处于“正利率”时期。

央行研究局长陆磊当天也表示，如果考虑到ppi经济指标，中国仍将维持较高的正利率。 他分析认为，当国际大宗商品价格随国际货币定价标准变化而波动，国际储备货币供应量有望收缩时，大宗商品价格必然下跌，并传播到中国国内，生产价值指数和更上游的原料、燃料、动力购买价值指数迅速下降。

“这些背离在我们注意，采取适当的宏观调控措施时也伴随着一定的考虑。 例如，降息有助于实体经济融资价格和财务价格好转，还是对未来通胀预期有相应影响？”陆磊提问。 他说，在“外溢效应”较大的情况下，宏观调控政策将会更多、更复杂。 “那是解方程式，不是解第一方程式。 没那么简单。 ”

gdp平面指数进入控制

央行将gdp平均指数这一衡量国内生产总值通胀水平的指标作为降息的参考依据，其背后的深层含义是什么？ 招商证券在周报上表示，这意味着目前维持经济增长的动力压倒了通胀容忍度(对应的是cpi )，这有助于维持市场宽松货币政策的乐观预期。

刘元春赞同这一点。 他认为，以前流传的货币政策目标不足以应对经济悬崖式的变化，特别是在cpi与其他宏观参数关系发生系统性变异的情况下。

他认为，持续的诉求不足将导致中长时间供应的损失，必然导致潜在增速的下降。 因为如果短期内过于消极，中长期内可能会持续低迷。

结合现实情况，中国人民大学报告称，目前我国出现的高债务和生产行业通货紧缩并未演化为资产负债表大衰退，未对实体经济造成严重冲击。 因此，宽松的货币政策仍然有发挥效率的空之间和实施的通道。

数据显示，一季度人民币贷款9.9万亿元，比去年同期增长14.5%，9月末m2余额135.98万亿元，比去年同期增长13.1%，为36.44万亿元，m1余额比去年同期增长11.4%，为36.44万亿元，今年一季度净现金投入额为763亿元

对此，发言人陆磊总体情况比较满意，他预测:“从年末到年末，金融不会成为‘绞杀’因素。”

但在对比性调控下，他认为目前中国经济面临结构性问题，仅靠逆周期政府的宏观调控经济政策不够有效，无法完全优化经济结构。 “宏观调控的工具需要相应的创新，不仅要实行正周期的微观审慎监管，还需要实行反周期的宏观审慎监管。 ”