“举债收购削弱财务实力？标普将复星国际列入负面信用注意名单”

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企业发言人:企业不断降低资金价格，提高资金管理效率，确保了财务状况的健康安全

经过记者王霞从上海出发

年1月10日，复星国际( 00656，hk )宣布，10亿欧元获得葡萄牙最大保险企业CSS 80 %的股权。 据复星国际称，这是为了开拓海外市场，将来将致力于成为具有以保险为中心的综合金融能力的投资集团。 此后不久，利伯维尔国际发布利润预警，称受益于产业运营板块利润稳定增长的保险业务发展迅速，企业年合并利润比去年同期明显增加。

1月15日，标准普尔评级服务宣布，将复刻国际“BB加”长时间公司信用评级和“cnbbb”大中华区信用体系长时间评级列入负信用注意名单。

龙腾资本投资总监督王海蛟告诉《每日经济信息》记者，列入负面信用注意名单带来的直接影响是复刻国际未来的借款价格和上涨。

基准:收购会削弱企业的财力

标准普尔认为，复刻国际通过举债为上述收购提供资金将削弱企业的财务实力。 复刻国际仍处于从一家实体企业转型为投资控股企业的过程中，在过去的12个月内，复刻国际在各个领域和地区进行了大量的投资和收购，并且在未来12个月内已经有了较高的财务杠杆和现金流。

另外，穆迪投资者服务企业最新发布报告显示，复刻国际ba3企业家族评级和b1高级无抵押债务评级列入可下调重估名单。

据了解，穆迪的重估将侧重于上述并购的最终对价、条款和条件。关于并购融资方案css运营和管理计划管理组合和增长的总体战术再造涉及并购后的业务和财务状况四个方面。

资料显示，css成立于1835年，是葡萄牙最大的保险控股企业，目前由葡萄牙国有储蓄银行cgd全额出资，截至年底总资产130亿欧元(约人民币1074亿元)，净资产14亿欧元)约人民币116亿元)。 作为葡萄牙保险业的领导者，css拥有横跨寿险和非寿险行业保险类产品的领先地位，拥有多功能、独特的分销平台和市场高度认同的产品企业品牌。

复兴:拥有很多可改变的资产

王海蛟在接受《每日经济信息》记者采访时表示，标普等评级机构在复刻国际资产负债、偿债能力等方面最为关注，通常与经营水平无关。 之所以被列入负信用注意名单，并不意味着企业的经营能力下降。

值得注意的是，在利伯维尔国际日前发布的年度业绩预期盈余公告中指出，受益于产业运营板块利润稳定增长的保险业务发展迅速，利伯维尔国际年并购利润比去年同期明显增加。

根据复星国际发言人发给《每日经济信息》记者的消息，年，在复星国际对外投资力度空之前，从vc到pe再到并购的投资产业链基本形成。 利伯维尔国际通过第三方融资、股权融资、债务融资等多种形式积极对接高质量资本，不断降低资金价格，提高资金管理效率，积极有效退出前期高质量项目确定利润，确保了企业财务状况的健康安全。 近年来，企业不断加强集团和投资公司的流动性管理，目前拥有大量可变资产。

“评级机构和复刻国际的出发点可能不同，基准认为复刻国际还没有完全转型。 这是因为可能有很大的财务压力。 ”王海蛟说，“他认为，复刻国际可以举债购买，但企业可以获得保险资产，海外举债价格低于国内债务价格。”

根据复星国际方面提供的消息，年复星国际加大了对二级市场的投资，投资了民生银行、完美世界、中国国旅、大唐发电等多个项目，获得了良好的潜在投资收益，同时也提供了较大的流动性。

根据复星国际财务报告，截至去年6月30日，复星国际资产负债率为66.21%，流动资产与总资产比例为49.81%。

根据复刻国际此前的表现，按照计划时间表，复刻国际将在未来7、8年内转型为以理财为主的投资集团，并在未来1、2、10年内转型为以保险为主的投资集团。

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