“揭秘全球暴跌：美联储“退出量宽”预期成诱因”

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经过记者杨可瞻实习记者的颜欢

端午节期间，全球股市下挫，市场悲鸣不已。 关于这次暴跌的原因，市场上意见不一，联邦储备系统理事会退出量大的政策基本上会引起恐慌，这是共识。 那么，暴跌的背后还有其他支撑吗？ 《每日经济信息》的记者会为你细数。

原因1 )连储或早期退出量宽/

全球股市近期暴跌背后最重要的逻辑之一是，联邦储备系统理事会将逐渐退出史无前例的宽松政策，热钱有可能退出周边股市。

关于退出联邦储备系统理事会货币刺激政策的计划，联邦储备系统理事会主席伯南克5月22日在美国会议上作证时表示，将继续采取货币刺激政策。 消息一出，道琼斯指数盘大幅上涨，创下历史新高。 但他还表示，基于美国就业市场和通货膨胀水平的一些变化情况，考虑缩小资产购买计划的规模，一会儿，道指就会受益很快被吐出来。

联邦储备系统理事会以前承诺，在失业率降至6.5%、核心通货膨胀升至2.5%之前，不会提高基准利率。 数据显示，美国5月失业率为7.6%，4月核心通货膨胀仅为1.7%。

高盛首席经济学家janhatzius表示，如果就业和通货膨胀足够强，联邦储备系统理事会可能会在今年9月宣布减缓债务购买速度。 janhatzius还说:“到今年12月，通货膨胀水平有可能维持远远低于2%目标的水平，美国的国内生产总值也以2%的速度持续增长，联邦储备系统理事会也有可能被兵推动不动。” 如果就业人数每月能超过20万人，联邦储备系统理事会也有可能提前撤回qe政策。 ”

目前，实施了4年多的量化宽松货币政策( qe )，使美国经济形势比金融危机期间有了较大改善。

理由2 )美国的经济增长稳定/

幸运的是，受次贷危机拖累的美国房地产领域明显复苏。

两家房屋股价近期大幅上涨，其中房利美连续五个季度盈利，房地美在一年半前出现亏损后，第一季度出现亏损。 住宅交易量和交易价格比去年大幅增加，超过了去年的水平。

彭博资料显示，美国4月新建销售45.4万套，非常接近1月创纪录的4年多来的高价45.8万套5月，nahb房市指数上涨至44，明显高于上个月的41。

另一方面，评级机构对美国经济的判断也很乐观。 本周一( 6月10日)，标准普尔将美国评级展望从负面稳定上调。 对此，标普表示，提高美国评级展望是考虑到该国面临的财政风险减弱、未来前景稳定。 短期基准下调美国评级的可能性降至“不到三分之一”。

今年以来，S&P500品种指数累计上涨14%，战胜msci创业板指数近24个百分点。 这表明随着美国经济增长越来越稳定，越来越多的资金从新兴市场股市撤到美国股市。

在记者发布消息时，美国10年期债券收益率上升至2.19%，达到近14个月的高位，反映出全球流动性预期收紧，资金开始逐渐撤出美国国债这一避险资产，如高收益率资产 结果，一些资金可能会从新兴市场股市转移到美国股市。

值得注意的是，在1987年的“黑色星期一”、1994年的墨西哥金融危机、1997年的亚洲金融危机、2000年的网络泡沫经济崩溃、2008年的全球金融危机等期间，10年的债券收益率大幅上升。 最近，10年期国债收益率的暴涨再次成为世界市场的焦点。

理由3 )日本中央银行没有新的动向/

如果预计联邦储备系统理事会将收紧货币政策，是全球股市回调的大背景，那么如果日本央行在宽松政策上不动用兵，将在情感上拉动亚太股市。

据报道，日本央行在周二的会议上上调了经济判断，但没有像外部预期的那样采取附加措施抑制债市波动。 东南亚市场在日系之前就已经在势力范围内流传，投资者担心主要央行准备撤回货币刺激。

日本央行表示，日本的经济、出口和工业生产有了起色，个人支出保持了韧性，个人支出看起来阻止了整体疲软，cpi有可能逐渐转正。 日本央行将维持以基轴货币增长为中心的宽松政策，并以每年约60万亿至70万亿日元的基轴货币增长速度继续向市场注入资金。 在实现2%的“物价稳定目标”之前，将在必要的期间内继续实行量、质并重的货币宽松政策。

但是在其最新的货币政策决议中，日本央行没有延长固定利率贷款的期限，而是将这类贷款的最长期限维持在一年内。

这让市场失望了。 路透社援引guggenheimpartners美国国债部门董事长jasonrogan的话称:“日本央行似乎对市场放缓了油门。 投资者本来希望越来越多。 ”

事实上，日本央行推行的无限制债务购买计划是日本股市这场暴涨的催化剂。 另一方面，货币供给的迅速提高导致了日元贬值，进一步提高了日本出口型公司的竞争力和盈利能力。 另一方面，在非常宽松的资金方面，世界热钱都涌向日本股市。 今年以来，东京日经225指数累计上涨28%。

理由4 )中国的经济数据令人失望/

有趣的是，意想不到的中国经济数据进一步给全球股市泼了冷水。

中国5月经济数据在端午节假期前公布，从整体来看，中国实体经济数据明显低于预期，通胀再次出现下行趋势，信贷增速也开始放缓，这些表明中国经济放缓速度明显快于预期。

摩根大通报告称，5月经济指标显示，中国经济有所回升，但内需低迷。

分类数据显示，5月工业附加值比去年同期增长9.2%，低于市场预期的9.4%，固定资产投资总额比去年同期增长20.4%，低于1月~4月的约0.2个百分点。 另一方面，社会消费品零售总额比上年同期增长12.9%，比上个月增长0.1个百分点，基本满足市场预期。

通胀数据也令市场大跌，cpi通胀率比去年同期增长2.1%，ppi通胀率大幅下跌2.9%，均明显低于市场预期，表明整体通胀压力开始明显减轻。 ppi的负值持续也表明终端诉求非常弱，对cpi的传导效果短期内不会显现出来。

然后，中国的出口大幅下跌。 在此前的市场上，中国5月的出口预计将增长7.3%，而中国5月的出口只增长了1%。 的头两个月是24%。 市场以前预测中国5月的进口将增长6%，但实际上下跌了0.3%。

摩根大通的拆迁师表示，虽然经济数据疲软，但没有迹象表明新一代领导人将很快采取新的刺激措施。 目前备受关注的重点是经济结构改革，目的是缓解经济结构失衡问题，因此未来几个季度中国经济将继续处于“逆风”。

巴克莱的健康在一份研究报告中表示，李克强总理可接受的最低经济增长率可能从7.5%降至7%。 他最近的讲话强调了中国面临的挑战:未来十年经济增长率要达到7%的目标，就需要加快结构改革以释放经济增长的潜力。

法兴银行高级外汇战略家加利表示，随着中国适应更低的潜在经济增长，中国央行面临着罕见的难题，需要思考进一步推出宽松政策是有帮助还是有反作用。 加利说，什么也不做可能和事实上的刺激措施一样。