“物价涨势温和可控 市场利率料保持稳定”

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国家统计局日前公布的数据显示，今年5月全国居民费用指数( cpi )比上个月下降0.2 )，比去年同期上升1.8 )，涨幅与上个月持平。 工业生产者出厂价格指数( ppi )比上个月上升0.4 (比去年同期上升4.1 )，涨幅比上个月扩大0.7个百分点，为近4个月的高点。 专家表示，目前中国物价上涨势头平稳可控，为货币政策预留了操作空区间，市场利率基本稳定。

根据国家统计局的推算，5月份与去年同期相比上涨1.8%的幅度中，去年价格变动的残留效果约为1.4个百分点，新上涨的影响约为0.4个百分点。

从影响cpi去年同期涨幅的商品和服务价格来看，食品cpi是最拉动的项目，比去年同期涨幅狭窄0.1%，比上个月下降0.6个百分点。 虽然比上个月缩小了0.6个百分点，但仍然下降了1.3%。 据国家统计局城市司高级统计师绳国庆介绍，食品价格中畜肉类价格下降9.3%，影响cpi下降约0.42个百分点，其中猪肉价格下降16.7%，影响cpi下降约0.43个百分点。

非食品价格比比较前一个月上涨了0.1个百分点至2.2%。 中信证券拆解师刘博阳认为，受国内成品油涨价的影响，交通通信价格比上个月大幅上涨0.7个百分点至1.8%，成为第一大支撑。 将来，世界经济变暖趋势的极限还没有变化，内外都有继续扩大的趋势是必要的。 因为这个油价仍然有可能维持在70美元附近。

相对于cpi去年同期稳定的涨幅，ppi涨幅继续扩大，达到近4个月的高点。

具体来看，生产资料价格比去年同期上涨5.4%，涨幅比上月扩大0.9个百分点生活资料价格比去年同期上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。 据国家统计局推算，主要领域中，涨幅扩大的有石油和天然气开采业、石油煤炭和其他燃料加工业等，共计影响ppi涨幅约0.67个百分点。

交通银行首席经济学家连平认为，ppi涨幅扩大，一是因为工业生产回暖和钢材市场诉求强烈，带动了黑色金属类产品的价格上涨。 二是受国际原油价格上涨的影响，石油和天然气的相同产品价格上涨。

国泰·宽裕证券全球首席经济学家花长春表示，除当月新增涨价因素外，去年同期基数偏低(比去年5月的ppi上月减少0.3% )也是今年PI明显回升的重要原因。

国金证券首席宏观拆船师边泉水表示，在通胀相对温和、生产依然良好的情况下，短期内，经济基本面不会制约货币政策，货币政策仍保持稳健中性。 但值得警惕的是，目前正处于信贷收缩过程中，资金来源可能会干扰投资。

“央行有可能再次开始准置换mlf操作。 ”长春花认为，为了对抗金融监管和宏观审慎带来的被动紧缩压力，货币流动性在短期或边际上有所缓和。 从cpi数据和趋势来看，通胀率维持在低位，货币政策的首要关注点仍然是金融监管和宏观审慎。

据财智库监测研究会长、首席经济学家钟正生介绍，尽管目前金融机构贷款利率逐渐上升，但经固定资产投资价格指数调整的实际利率仍处于2009年以来的最低水平。 固定资产投资价格指数的高低依赖于ppi，如果ppi与去年同期相比缓慢下降，实际利率将持续处于低位。 这意味着从支撑实体经济的角度来说，目前的利率水平并不高。 面对金融监管信贷紧缩，央行运用之前流传的量价手段进行调节空之间有限，运用货币政策创新工具，如更换mlf、扩大mlf担保范围等非常重要。