“社科院学部委员余永定：防范“明斯基时刻” 中国可从四方面从业入手”

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经过记者肖乐

前几天，中国社会科学院学部委员余永定在深圳创新快速发展研究院智库演讲中表示，中国没有面对明斯基的时代，有能力抵御金融危机的发生。

明斯基那时的概念来自于现代研究金融危机的权威经济学家海曼·明斯基，也就是资产价值崩溃的时候。 他的观点是:第一，经济长期稳定可能会导致债务增加、杠杆率上升、内部爆发金融危机，从而陷入漫长的举债周期。

中国人民银行行长周小川曾表示，经济中的顺周期因素过多，市场就会过于乐观，从而积累矛盾，总有一天明斯基会到来，但这样剧烈的调整，我们必须有要点加以防范。

永定在演讲中指出，通过他国的经验，一个国家陷入明斯克时，需要金融机构资产价格暴跌、货币市场流动性枯竭、无法补充资本金三个条件。 永定说:“这是一个国家发生全面金融危机的条件，如果能在这三个方面中的任何一个方面阻止恶化，就不会发生金融危机。”

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余永定详细说明了我国目前的资产负债状况是否符合明斯克发生时的条件。 在金融机构的资产中，中国金融机构的资产包括股市、债市和银行资产。 首先从股市来看，年中国a股平均市盈率为19倍，较年前大幅下降，平均市值为2.18倍，年前10个月股市波动率为12%，股市相对稳定。

债市年银行间市场企业债务违约规模为279亿元，交易所企业债务违约规模为4亿5800万元，与我国巨大的债市相比违约规模并不大。 金融机构的资产还没有大幅暴跌的可能性。

从中国金融机构的债务方面来看，余永定认为，首先，中国是高储蓄国家，贷款资金充裕。 其次，由于中国的制度安排，很难想象大规模的银行挤兑。 “令人担心的是资本外逃，但由于现在正在加强资本管理，资金再次大规模外逃的可能性很低。 只要没有银行挤兑，资本外流的渠道就会被切断，国内资金枯竭而导致金融危机的可能性就会大幅消失。 ”

最后从金融机构的资本金来看，我国银行建立的各项制度保障仍然相当稳健，而且由于中国政府较好的财政状况，即使金融机构需要补充资本金，政府也有注入资本金的财力。

“现在，不存在我们引起明斯基瞬间的问题。 因此，我们需要一方面继续推进各项改革，注意防止明斯基的时候发生； 但是，为了不妨碍经济快速发展的其他方面，没有必要太担心。 ”永定进一步指出。

关于明斯基防范的瞬间，余永定强调了四点方向。 一是完善的流动管理。 二是控制公司杠杆率上涨；三是防止地方政府债务失控；最后加强金融监管，压缩影子银行套期保值空之间。