“PPP资产证券化支持政策将出 未来市场潜力或超万亿”

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随着相关政策的确定，中国ppp项目的资产证券化产品迎来了集中落地期。 根据官方数据，截至目前，各地区向国家发改委报告的ppp资产证券化项目有41个，其中发改委向证监会推荐前9个ppp资产证券化产品，其中4个产品已在上海证券交易所和母交所发行，总规模27.14亿元。 其他五个产品预计一个月后落地。

《经济参考报》记者在多方采访中表示，央行和财政部目前正在研究ppp项目资产证券化的相关支持政策，预计不久将上市。 这些政策包括ppp资产证券化必须满足的条件，以及配套的监管机制等复印件。 这意味着银行间市场也将正式迎来ppp资产证券化产品的落地。

业内人士表示，ppp项目的资产证券化可以为社会资本方早日收回投资创造条件，从而激发ppp项目的投资热情，随着众多部委支持政策的落地，未来市场前景巨大。 另外，ppp资产的证券化也才刚刚开始，预计今年以尝试为主，随着问题越来越突出，在处理问题的过程中将逐渐成熟。

年12月26日，国家发改委、证监会联合印发《关于推进以前流传的基础设施行业政府和社会资本合作( ppp )项目资产证券化相关工作的通知()以下简称)》，启动了ppp项目资产证券化。 政策确定了对鼓励资产证券化的ppp项目，要求项目已经正常运营两年以上，并产生持续、稳定的现金流量。

今年2月，上海证券交易所、亲交所、中国基金业协会发行了支持本轮ppp项目资产证券化的文件，并开通了“绿色通道”。 成立了相应的ppp证券化业务团队，在严格执行规定的前提下，保证了项目审批的进度。

国家发改委投资司副司长韩志峰认为，ppp项目资产证券化是保障ppp模式持续、健康、快速发展的重要机制。 资产证券化是基础设施行业重要的融资方法之一，对提高ppp项目资产流动性、充分利用ppp项目存量资产、加快社会投资者资金回收、吸引越来越多的社会资本参与ppp项目建设具有重要作用。

一位市场人士向经济参考报记者表示，以前流传下来的银行信贷模式通常是一个信用主体的整体信用额度有上限，对贷款抵押物也有一定要求。 “作为ppp项目资产运营方的社会资本方，经常参与多个项目的运营，需要持续融资，但由于银行贷款有信用上限，不能充分满足这种持续融资的要求，另外，银行本身也是ppp项目。 ’那个人说。 然后说，ppp项目的优势是可持续产生更丰富的现金流，这个特征与资产证券化“以基础资产未来的现金流为还款支持”的核心非常一致。 因为这种资产证券化这种融资方法最适合于ppp项目。 此外，资产证券化还可以在特定情况下帮助公司公布资产的会计表，在不增加项目企业负债率的情况下实现融资，充分利用库存资产。

大岳咨询社长金永祥表示，ppp项目的资产证券化不仅为社会资本方早日收回投资创造条件，也有可能获得差价收益。 这为财务投资者提供了投资机会，为各类社会资金进入ppp市场创造了条件，也有可能产生专门用于投资ppp资产证券的工具。

市场人士根据《政府和社会资本合作项目财政负担能力论证指南》提出的“每年ppp项目从预算中支出的责任不超过当年公共预算支出的10%”的预测，未来十年纳入政府预算管理的高质量ppp投资规模将在17.6万亿元左右。

不过，金永祥表示，目前ppp资产证券化的项目少于ppp项目总量，ppp项目每年签约的项目仅有上千个，但资产证券化的项目目前只有几个。 ppp项目的资产证券化比其他资产证券化难度大。 在他看来，最重要的因素是ppp项目与公共产品和公共服务相关，这种属性如何定义，地方政府的作用和积极性如何动员，还需要进一步决定。

业内人士表示，社会资本方对ppp资产证券化的参与意愿强烈，但由于涉及公共产品和公共服务，ppp方法不能完全削弱地方政府的责任和义务，社会资本方通过资产证券化“抛售”现金流，“事件控制更难” 因此，地方政府目前仍采取谨慎的态度。

中国资产证券化研究院院长林华建议，未来可以考虑扩大投资者群体的范围，引进保险资金、公司养老金、住房公积金等中长时间的机构投资者。 另外，要完善二级市场交易机制，通过市场交易机制、标准券质押式回购等方式提高产品流动性。