“专家称公司要用17%利润支付融资利息 债务风险牵制工业运行”

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经过记者胡健

8月17日，中国社会科学院工业经济研究所发布《中国工业经济运行夏季报告()》，报告中称债务风险累积，工业运行受到牵制。

社科院工经所认为，过高的地方政府债务引发了地方政府破产风险，限制了地方政府进一步融资，限制了基础设施建设投资的持续增长，影响了工业经济的增长。

报告指出，我国工业经济目前处于“缓慢稳定”的阶段，应避免采取大起大落的宏观政策，在“十二五”开始的那一年，保持宏观政策的相对稳定性和连续性，保持频繁的短期宏观调控

工业经济面临着趋势性的下降

年上半年，中国工业经济呈现稳定快速的发展态势。 上半年，规模以上工业公司增长率为6.0%，比全年下降0.1个百分点。 其中，一季度增长5.8%，二季度增长6.1%，二季度比一季度加快0.3个百分点。

但工业运行前景并不乐观，今年上半年，工业固定资产投资比去年同期增长4.2%，增速比一季度回落2.5个百分点。

报告指出，工业领域固定资产投资下跌将导致资本存量增长率下降，引领工业领域趋势性下降。

报告指出，从年下半年到年上半年，工业经济增长率很可能放缓。 根据模型，预计年末工业经济增长率将降至5.7%的年6月工业经济增长率将降至5.0%。

清华大学教授白重恩的研究表明，中国的资本回报率每年下降21.1%、16.6%、14.7%。

工业领域的资本收益率与社会整体资本收益率基本一致。 根据社科院工经的报告，工业领域资本收益率的下降将出现两种情况。 一是投资加速向其他产业转移。 二是海外投资转移。

已有数据显示，2005~2005年，工业领域固定资产投资占全社会固定资产投资的40%以上，从2005~年开始固定资产投资降至39.9%，呈下降趋势。

瑞穗证券亚洲首席经济学家沈建光对《每日经济信息》记者表示，公司持币观望、谨慎投资的现象持续增加，m1增长率持续上升，今年7月达到25.4%，同比m2增长率提高15.2个百分点。 民间投资持续下降，今年1~7月民间投资增长2.1%，其中6月、7月持续负增长，凸显了公司对投资前景的悲观预期。

在对外方面，中国工业品贸易竞争力也面临着严峻的挑战。 报告指出，长期以来，中国工业公司的竞争特点是建立基于低级生产要素的低价特征。 但是，随着人口奖金的消失、国内要素价格的上升、资源环境压力的增大、经济规模的扩大，这种低价的特征正在逐渐消失，以这种低价的钱为第一竞争力获得的贸易奖金几乎没有了。

债务风险牵制工业经济

中国经济目前的风险之一在于高杠杆化，债务问题对工业经济的冲击也更加突出。

年末全国债务评估结果显示，每年1.9万亿元的地方政府负有偿还责任的债务到期。

根据工经的报告，由于地区经济增长率不同，各省的债务负担差别也很大，有可能发生局部债务危机。 过多的地方政府债务引发了地方政府的破产风险，限制了地方政府的进一步融资，也限制了基础设施建设投资的持续增长，影响了工业经济的增长。

公司债券也同样令人担忧。 据报告，年5月，规模以上工业公司的资产负债率为56.8%，比年12月上升0.6个百分点，杠杆率达到131%，高杠杆率提高了工业领域的运营风险。

中诚信国际首席经济学家毛振华告诉《每日经济信息》记者，中国的公司债务率明显高于其他国家。 的上升主要是非金融公司债务的上升，公司支付利息的压力很大，有数据显示，中国公司按17%的利润支付利息。

他说，为了防范债务风险，毛振华必须研究国家债务的基本结构，调整各部门的债务，从债务融资转为股权融资。

“中国公司的负债率很高，股权融资可以降低负债率。 ”毛振华表示，从短期来看，降低杠杆是化解风险的线索，公司可以通过债转股的方法降低公司负债率，比较有效地防范风险。

沈建光表示，目前，中国的债务问题主要表现在结构性矛盾方面。 例如，公司债务增长过快、杠杆率过高，居民杠杆率和政府整体杠杆率与国际相比处于较低水平。 其中，在政府债务方面，中央政府债务占gdp的比重不足20%，对地方政府尚在较大空之间。

发展产业经济，积极的财政政策是不可缺少的。 据业内人士分析，与去年3.22万亿元的债务置换规模相比，今年的置换额更大或达到5万亿元。

沈建光表示，在经济下滑的阶段，债务置换给财政收入带来了很大的压力，但对承担众多财政支出责任的地方政府来说显得非常紧迫。 今年约5万亿元的置换债券还可以为地方节约利息支出约2500亿元，为地方政府下半年扩大对基础设施投资的资金支持提供了空之间。

根据工发组织的报告，各种区域战术的实施，也提供了费用和贸易前所未有的诉求空之间。 年下半年，需要继续积极扩大，挖掘比较有效的诉求，在诉求中挖掘成长动能。