“四大现象预示 供给侧改革热潮将起”

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采购管理者指数( pmi )持续下跌，成为了迫使供给侧结构改革加快的原动力。

国家统计局昨天公布的2月pmi从上个月的49.4降至49，连续7个月位于荣枯分界线之下。 从子公司规模来看，大公司的pmi指数最近6个月内首次将荣枯线跌破49.9； 中型公司的pmi稳定在49，但小型公司创下了44.4的历史新低。

pmi的持续下降证明了供给侧必须发挥力量的时候正在进行结构改革。 目前有四种现象表明供给侧结构改革将进入提速阶段。

首先，支持供给侧结构改革的货币金融环境已经形成。 2月29日晚，央行出人意料的决定自3月1日起普遍下跌0.5个百分点，央行此前做出的中期流动性安排和货币政策工具箱再加上大量备用工具，构成了足以支持供给侧改革的货币金融环境。

其次，支持供给侧结构改革的政策相继落地。 近日，相关部委采取降低住房贷款首付、调整契税和营业税、提高住房公积金利率等一系列措施帮助房地产领域库存。

一季度相关政策密集出台，也足以证明供给侧结构改革已经开始发力。 往年，相关政策的实施计划在全国“两会”之后，也就是第二季度，但政策效果直到第三季度才显现出来。 但是，考虑到供给侧结构改革和经济稳定增长的需要，以及国际经济形势的一些变化，一季度祭出一些政策，可以比较有效地保证国内改革的需要，尽量抵消国际经济环境变化对国内经济的负面影响。

第三，各部委开始合作推进供给侧的结构改革。 2月14日，央行等八部门联合印发《关于金融支持工业稳定增长协调结构增益的若干意见》。 提出的意见是，要加强供给侧结构改革，突破工业转型快速发展面临的融资难、融资升值瓶颈，推动金融业服务能力增强，支持工业转型升级加快。

本文件与不同工业领域的差异化处理相比，要点领域的行业(战术性新兴产业、先进制造业)作为未来产业升级和经济转型的方向，需要大力融资支持。 另一方面，过剩领域的行业(钢铁、有色、建材、船舶、煤炭等)必须坚决压缩退出，淘汰过剩产能。 意见重视维护各类融资办法的适当“门槛”，着力形成优胜劣势筛选机制，有利于促进金融资源优化配置，为新常态下金融与工业共生共荣提供了确定的方向指导和有力的政策支撑。

第四，地方性的供给侧结构改革方案开始落地。 2月29日，广东省政府正式印制了《广东省供给侧结构改革总体方案(年)》及清除产能、清除库存、去杠杆、降价、补充短板五个行动计划。 这是首次省级供给侧改革总体方案，确定了广东省三年“减排互补”的时间表和路线图。

在广东省出台供给侧结构改革总体方案的示范作用下，其他省份也相继出台类似方案，在全国掀起供给侧结构改革的热潮。

笔者认为，供给侧结构改革在全国范围内蓬勃展开后，经济稳定增长政策持续正向编码，中国经济上半年实现了稳定的企业复苏，资本外流和本币贬值的压力也很可能大幅释放。 届时，基于坚实的经济基本面，人民币资产可能会被视为避险资产，受到全球资本的欢迎。