“负利率后日本央行几近无计可施 “安倍经济学”面临绝境”

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(原标题)注意财经)走向失败的“安倍经济学”

打破日本政府过去一年通货紧缩的怪界，刺激经济增长的努力是徒劳的。 目前，日经股价跌至16个月来的新低，日元汇率也达到15个月来的高位。 日本央行在负利率政策后也几乎无计可施，但经济复苏仍遥遥无期，“安倍经济学”濒临绝境。

旧的“三支箭”的效果消失

安倍晋三首相在去年的总选举中，放言“印刷纸币就可以摆脱通货紧缩，日本经济将恢复”。 当时，日本经济进入失速的第22年。 名义国内生产总值( gdp )与1991年相当，但历届政府的无能表现让日本国民大为失望。 以大量纸币发行、财政支出扩大和经济改革为“三支箭”的“安倍经济学”使日本似乎看到了曙光。

“三箭”的初衷是扩大货币宽松规模，增加市场货币流通量，促进日元贬值和股市上涨，继而增加公司经营利润，扩大固定资产投资和公司员工工资，进一步刺激国内支出和物价上涨，最终实现摆脱通缩的目标

但是，这三年来，这种看起来比较有效的经济逻辑基本失灵，不仅gdp经常陷入技术衰退，通胀目标的2%也被延长，至今仍看不到实现的希望。

15日公布的年第四季度gdp数据显示，本季度日本经济不仅环比下跌0.4%，而且按成人率换算萎缩1.4%。 国内个人支出比上个月减少0.8%，内需对gdp构成0.5个百分点的牵引力。 进出口环比分别下降1.4%和0.9%，表明日本经济目前陷入内外外交困境。

“三只箭”迅速“落下”，首要原因是对日本经济的负面效应是“致命”。

首先，日元贬值将进一步提高进口商品的价格，特别是自去年“311”日本大地震引发的核电站事故、日本国内所有核电站停运以来，日本90%的能源诉求依赖进口，日本的经常项目收支长期处于赤字状态，导致目前世界原油价格暴跌， 日本公司所需原材料的进口价格上涨，也在一定程度上削减了公司的收益。

其次，日本政府面临危机的财政状况无法承担庞大的财政支出。 安倍刚上任时，日本政府的债务达到了gdp的236%，而国际货币基金组织( imf )推测，截至去年10月，该比例已上升至246%。 为了增加财政收入，安倍政权增加了3个百分点的税金，但这一措施对日本国内的个人支出来说是“灭绝危机”，到今天为止还没有完全恢复元气。 而且，随着财政年度日本政府预算案的财政支出达到96.72万亿日元，在安倍承诺的财政年度之前实现财政盈余的目标越来越不可能。

最后，经济改革措施困难，如老龄化、劳动人口不足等社会深刻问题没有得到根本处理等。 “治标不治本”的财政和货币政策只能暂时处理问题，但真正必要的结构改革是安倍为选民画的“大饼”。

日本中央银行“弹尽”

作为《安倍经济学》第二支箭的主要政策制定者和实施者，日本央行正在失去市场信心和耐心。 在股市和日元走势与政策背道而驰的今天，日本央行恐怕已经接近粮食短缺。

日本央行最初实施超宽松货币政策时，市场对此充满期待。 特别是自去年10月31日增加经济刺激筹码每年购买80万亿日元债务以来，东京证券市场日经股价一度从16000多点上涨至20000点以上，日元对美元汇率也从1美元大幅下跌至109日元，至125日元。

但是，当日本央行去年12月18日追加代码货币放松政策时，股市和汇市波动相对冷静。 1月29日宣布实施负利率政策的效果，不仅没有达到央行的预期，市场推测世界央行有可能竞相进行货币贬值，可能会在银行利润空之间受到挤压。 加之欧洲银行领域健康状况不佳、全球经济前景不明朗等诸多外部风险，不仅日经股价跌破15000点，日元汇率也出现了1美元至111日元的区间，全球金融市场也出现了动荡。 这是日本政府和日本央行没有预料到的。

目前，日本央行的政策手段不足。 负利率政策是日本央行最后的选择，冒着很大的风险。 事实上，市场正在大量抛售银行股票，对日本央行的期望也在下滑。

负利率政策将于16日开始正式实施，但效果会如何需要注意。 日本央行原本期望民间银行向实体经济注入越来越多的资金，以达到上涨物价、刺激经济的目的，但最终能否实现愿望还不得而知。

年，日本公司，特别是出口型公司，可以说在超宽松货币政策的支持下获得了较好的利益。 拥有大量资金的公司之所以没有增加固定资产投资或提高员工工资，首要是因为他们对经济前景持谨慎态度。 这意味着日本公司，特别是大公司，没有很强的融资诉求，中小企业无法从安倍经济学中获得越来越多的利益，融资意愿更不强。

目前，日本政府正在调查负利率政策对银行的影响。 联合通讯社认为，自央行决定负利率以来，市场对银行盈利能力的担忧不断加剧。

新的“三只箭”的前景令人悲观[/s2/]

随着旧“三支箭”逐渐失效，安倍政权制定了以快速经济发展、改善社会保障、养育孩子为核心的新“三支箭”，提出了将gdp从490万亿日元增加到600万亿日元的目标。 但从根本上说，新提法只是“安倍经济学”为选民吹的另一个“泡沫”。

首先，薪资增长乏力削弱了经济重振的希望。 根据布隆伯格新闻的计算，日本的薪资增速需要达到3%，才能使通货膨胀率稳定在2%。 但是，实际的数字是，年日本整体的工资增长率只有0.1%，还不到年的0.4%。 去年12月，日本实际工资比去年同期下跌0.1%，连续第二个月下跌。 持续缩小的实际收入大幅抑制了民间支出，后者占gdp的比重达到60%，是拉动日本经济的重要引擎。

其次，社会保障政策带动日本经济。 现在，日本65岁以上的老人占社会总人口的25%，但与这部分人相比，社会保障制度使日本经济成为重负。 数字显示，目前日本所得税占gdp的比重约为5%，而社会保障费高达6.1%，并正在不断增加。 一位日本经济专家预测，在目前的社会保障制度下，2035年日本60%的外出务工者将被用于支付社会保障。 安倍政权应该认真考虑从根本上减少社会保障费，但由于这将触及社会的根本和诸多好处，改革极其困难。

第三，劳动力严重不足，经济缺乏活力。 目前，日本失业率保持着历史地位，但在光明的数据背后，实际上有很多人诉说并不满足。 日本的劳动人口从1990年代中期开始减少，将来还会持续吧。 为了增加劳动力，安倍政权希望在慎重引进技术移民的同时，将日本女性从家庭中解放出来，扩充劳动力市场。 这也是新“三只箭”中提出要减少孩子抚养负担的首要原因。 从整体来看，具有暂时性刺激效果的强心剂已经用尽，真正能够改善日本经济的手术难以实施，“安倍经济学”似乎走向了困境。