“一年半估值暴增4倍 四川浩特原股东赚欢了”

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经记者岳琦出生于成都

6月底，万达新闻发布的重组案显示，企业拟以发行股份和现金支付的方式收购四川浩特通信有限公司49%的股份和上海传真通信教育新闻服务有限企业(以下简称传真通信企业) 100%的股份，交易总额21032万元

收购四川浩特是此次重组的主要途径，其49%的股权为18032万元，增值率达到331.90%。 但奇怪的是，去年3月，万达新闻买入四川浩特51%的股票时，只花了5100万元。 时间差只有一年半，前后的判断值竟然超过了4倍。

万达新闻为什么在年首次收购四川浩特时不取得其股权，而是先收购51%的股权，然后高价购买剩下的49%的股权？ 万达新闻董令庆在回答《每日经济信息》记者时表示，基于判断的两次并购均“符合投资逻辑”。

随着高溢价的收购，四川浩特的几位自然股东赚得盆满钵满。 自四川浩特股东李诗退休12月入股以来，其累计出资3667万元，两次股权转让利润达到1.83亿元。 《每日经济信息》记者了解到，四川浩特股份多次向3家自然人股东质押融资，万达新闻2次收购的时间在股东质押期间内，但万达新闻对此没有公布。

两次收购估值激增了4倍

在万达报纸计划三个多月的重大资产重组中，收购四川浩特的股份中有49%占资金的大部分。 万达新闻公告称，收购四川浩特后，企业将进入智能交通和数字安全市场，智能城市产业链将更加完整。

四川浩特财报显示，全年营业收入分别为3631.55万元和1.25亿元，归属母企业净利润分别为-3110.37万元和910万元。 今年头三个月，四川浩特营业收入4889.2万元，归属于母公司的净利润408万元。

虽然业绩不突出，但四川浩特还是获得了很高的评价。 公告显示，以年3月31日为判断基准日，在判断报告记载的假设和限定条件下，四川浩特的账面净资产为8589.87万元，判断后四川浩特股东的股权权益价值为37100.00万元，增值为28510.13万元，增值率为33.1 %。

张令庆对《每日经济信息》记者表示，四川浩特的用户市场广阔，盈利方面充分显现，并购将为企业开拓以数字安全监控、智能交通为主的平安城市新业务行业，提升企业整个智能城市业务的实力，促进未来业务的快速发展和业绩的提高

年3月，万达新闻通过受让、增资办法取得四川浩特51%的股权。

根据当时的判断报告，以年9月30日为基准日，四川浩特股东所有权权益的判断值为6700万元，比核定后的账面净资产增值3406.71万元，增值率为103.44%。 附加值的首要原因是万达新闻和四川浩特的市场互补、技术互补以及四川浩特拿到的订单合同。

据了解，旺达新闻此次重组时，四川浩特的收盘价为37100万元，较上次收购时的收盘价增加30400万元，附加值为453.73%。 两次判断基准日期正好相差一年半。

“协同快速发展”提高评价

关于两次判断的巨大差异，张令庆在回答《每日经济信息》记者时表示，在两次判断相离的一年半里，由于四川浩特自身的快速发展和万达新闻收购后的协同效应，四川浩特的盈利水平、资产规模及合同规模大幅提高，此次判断值较上次大幅增加。

但是，万达新闻公告把这种解释弄得蹊跷。 根据万达新闻公告，基准日某一年度四川浩特的年亏损首次判断，年四川浩特的年净利润实现910.45万元。 这也是两次判断不同的合理原因之一。

但是，记者查阅万达新闻公告，发现四川浩特的年度损失另有原因。 万达新闻在收购时要求清理四川浩特别是账面上的应收账款，对可收回性较低的其他应收账款约3198万元提取资产减值损失全额追溯调整，最终3198万元的资产减值损失全额在本年度得到确认，成为四川浩特的年度损失。

另外，据万达新闻报道，此次重组收购的估值是根据四川浩特现有的经营状况、已取得和正在执行的合同状况进行的。 截至重组并购判断报告发布日，四川浩特在执行中的合同规模比上年大幅增加，其估值发生了较大变化。 在首次并购判断增加附加值的原因中，万达新闻也称四川浩特新签合同逾亿，业务快速发展态势良好。

事实上，万达新闻首次收购四川浩特股份时表示，收购四川浩特是智慧城市快速发展的战术需要和市场需要，收购有技术与市场融合的必要性。 但是，万达新闻为什么首次收购时没有进一步支付约5000万元的全资控股四川浩特呢？

万达新闻和四川浩特的“协同效应”据说是提高第二次并购估值的重要原因之一。 在万达报纸的“协同快速发展”下，四川浩特的业务迅速增长，盈利状况迅速好转。 此时，买入四川浩特51%的股份，将不可避免地会对万达新闻的投资逻辑产生怀疑。 张令庆只是回答说:“四川浩特49%的股份判断价格进行收购是符合投资逻辑的。”

原股东利润可观

在高溢价和两次收购的背景下，四川浩特的几位自然股东的利益相当可观。 最大的受益人是四川浩特原大股东、近八十岁的四川著名民谣作词家、音乐家李诗定。 年12月李诗定入股后，其总出资额为3667万元( 2832万元+835万元)； 其两次股权转让的毛利润达到1.83亿元( 1400万元+1.69亿元) )，不到两年，账面财富增长了近4倍。

年12月，四川浩特创始人许晓荣将35.52%的股权(订金1332万元，实缴定金932万元)转让给李诗定。 转让价932万元，未缴纳部分由李诗定继续缴纳。 股东孙希勇将40%的股权(订金1500万元，实际缴纳款1100万元)转让给李诗定，转让价1100万元，未缴纳部分由李诗定继续缴纳。 两次转让后，李诗定持股比例达到75.52%。

在对四川浩特的首次收购中，万达新闻投资1400万元收购李诗定持有的21.33%的股份，并对四川浩特进行增资扩大股份。 初次收购完成后，万达新闻将持有四川浩特51%的股权，李诗定36.21%。

在最初的收购中，李诗定似乎没有直接转让股份，而是让万达报纸增资实现控股。 年3月，李诗定以835万元的“低价”收到四川浩特股东北京赛昂持有的9.80%的股份。 至此，李诗定持股46.01%，许晓荣持股2.99%。

李诗定股份的增长也为第二次收购时的盈利奠定了基础。 根据并购重组案，万达新闻将向李诗定支付现金4232.92万元，股市价格1.2698亿元。 向许荣支付现金275.08万元，股票时价825.24万元。

从李诗定这几年的股权转会来看，他可以说是“资本高手”。 记者从权威渠道获悉，四川浩特的几位自然股东李诗定、许晓荣、孙希勇曾分别将所持股份抵押给银行，签订最高额度的担保融资合同。 四川浩特首次被收购后的年6月，李诗定和许晓荣分别向持有36.21%和2.99%股权的银行担保，分别获得最高额度在1200万元以下的融资，年11月至年11月为担保融资债券的明确期限。 年末，许晓荣、孙希勇也拥有所有权。

对此，万达新闻对记者表示:“在重组报告签署之日之前，四川浩特没有对几个事项进行质押。” 另外，在前面提到的四川省浩特财报中，可回收性较低的其他应收账款核销了约3198万元。 这3198万包括李诗定儿子李里的761万元债务、徐晓荣的5万元债务、孙希勇的9.8万元债务、四川浩特数字媒体有限公司这1200万元过去的钱，这家企业和四川浩特的实际统治者是同一个人。

旺达新闻的高价收购和蹊跷的投资逻辑似乎并未被市场接受。 6月25日开业后，旺达新闻股价迅速跳水，交易量达到上市以来的天量20.36万手，达到11.24倍。

交易龙虎榜表示，持有万达新闻股的基金所在机构专座正是空打造该股的第一力量。 6月25日当天出现，在“三买”机构专座买入该股813.75万元； 卖方有3个座位是机构专用的，销售额也比较多，为2439.31万元、2080.38万元、1922.18万元。 最终，前五大买卖总计净卖出9375.32万元。