“3万亿养老保险资金沉睡 保值增值制度亟待确定”

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谁将唤醒3万亿美元的养老保险资金

投资运营、保值增值制度安排亟待确定

基于广东省委托社会保险基金理事会进行养老金投资的成功经验，养老金委托投资试点有望进一步推进。 新设投资运营机构的综合投资管理也纳入了临时计划。 如何唤醒这笔沉睡的资金，在稳健投资的基础上尽量获得理想的收益，亟待完善制度。

在养老金改革过程中，如何充分利用游泳池里积累的资金，推进有价值的附加值备受关注。 目前国内养老金的价值在增加，社会保险基金、公司养老金是最重要的投资主体，两者在几年内获得的利益也被认为可以画圆。 组织者认为，未来公司年金需要配置更多样化的投资品种，特别是增加预期收益相对较高的投资品种。

公司养老金的收益波动很大

养老金投资的两个数据，在基金、保险领域关注养老金价值的增值。 根据人社部公布的2007-2007年全国公司年金基金业务数据，公司年金投资收益率表现出较大的波动性，加权年化收益率分别为41%、-1.83%、7.78%、3.41%、-0.78%、5.68%、3.67%。 机构有关人士认为，另一方面，《通知公司年金、职业年金、个人所得税有关问题》的效果出现了滞后。 另一方面，公司年金需要配置更多样化的投资品种，特别是需要增加预期收益相对较高的投资品种。 例如，可以考虑增加一级市场对新股的投资比例。

目前，公司年金在资产保值增值等方面不断出现诉求，也开始尝试将投资适度多样化以分散投资风险。 年3月，人社部印发《关于扩大公司年金基金投资范围的通知》，将保本型银行理财产品、信托产品、特定理财计划和基础设施债权计划等投资品种纳入年金投资范围，打开了公司年金替代投资的大门。 越来越深的制度设计正在进行。

中国社科院世界社会保障中心主任郑秉文日前在中国证券投资基金协会年会上表示，未来我国基本养老保险基金投资模式不在四种模式之外。 一是借用省级社会保障机构，作为委托人委托金融机构。 二是在省级设立法人治理结构，并将其委托给金融机构。 三是模仿广东将千亿资金委托给全国社会保险基金理事会四是设立新的投资机构进行操作

全国社会保险基金董事会投资部主任让·余引20日表示，投资目标对养老金机构最重要的是支付，长时间投资是养老金机构区分其他机构的最重要优势，投资不仅要考虑这一代的收益，也要考虑下一代的收益。 在投资者的对象和投资者的选择上，必须优先投资具有可持续价值的组织。

社会保障基金的投资经验“可复制”

社会保险基金理事会在养老金增值方面是另一条道路。 年，经国务院批准，全国社会保险基金理事会受广东省政府委托，投资运营广东省城镇职工基本养老保险存款资金1000亿元，委托投资期限暂定两年，新增资金多配置于固定收益类产品。 年委托期满后，累计投资收益近百亿元。

社会保险基金的投资收益率一直很稳定。 根据全国社会保险基金理事会网站公布的数据，全年社会保险基金投资回报率为696亿元，达到6.29%，超过同期通货膨胀率3.69个百分点。 从过去的战绩来看，从年到年，社会保障基金会管理的基金规模从8377亿元增加到11943亿元，其中全国社会保障基金权益从7811亿元增加到9925亿元，受托管理的其他基金权益从566亿元增加到亿元。

目前，社会保险基金的投资范围涵盖包括国内实业投资在内的股权投资、信托产品、产业投资基金及境外投资等多个行业，受托管理天津等9个试点省市公司职工基本养老保险个人账户基金。 投资范围从初期主要投资银行存款和国债的建立逐渐扩大到股票投资、债券投资和私募股权投资三大类，几乎涵盖了养老金的一般可投资产品。 投资行业也从单纯的国内投资迅速发展到国内、国外两个行业的投资。

中国证券报记者从广东相关人士那里获悉，上述1000亿元资金在与广东省委托投资协议生效的两年间，投资回报率超过了双方协议约定的收益率水平，也战胜了cpi。 为此，广东省正在与全国社会保险基金理事会协商继续委托投资的相关事项。 其他地方养老金委托投资试点有望借鉴广东经验进一步推进。

一方面养老金投资，另一方面改革还没有进行。 此前也曾提出在“广东模式”之外，建立中央级新设投资运营机制统一投资管理，但此后没有实质性举措。

“沉睡”的资金必须“苏醒”

近日，全国社保基金理事会副理事长王忠民表示，目前社保基金在养老项目上有12000亿元的基金规模，对全国养老基金的积累制和未来诉求是杯水车薪。 另外，养老保险资金余额累计规模超过3万亿元，其中可投资部分配置在基金化管理和投资上，如果改变目前只存在于银行和国债行业的状态，将会对市场资金流和基金化投资产生巨大的变化。

人力资源和社会保障部副部长胡晓义此前表示，养老保险资金余额受投资渠道限制，盈利状况不理想，人社部正在研究投资运营问题，养老保险顶层设计正在进行，其中投资运营、保值增值也是顶层设计中的重中之重 他说，与投资运营密切相关的个人账户制度的完善、基础养老金全国统筹政策等问题都在研究中。

业内人士认为，由于上述3万亿累计余额目前尚未完全利用，有必要“唤醒”这笔“沉睡”的资金，尝试审慎适度的保值增值方法。

工银瑞信基金社长郭特华认为，公司养老金这几年的投资范围有限，在股票和债权一起下跌时，没有恢复力，有必要进一步扩大未来的投资范围，如增加海外投资分享其他国家的收益，减少波动性等。

郑秉文认为，面对潜在风险，养老保险制度必须引入市场因素，养老基金管理企业的存在是必要的。 即使生态系统环境差、渠道广、资金多，也无法激活市场，投资抗风险的养老金需要更好的投资环境。

全国社会保险基金理事会理事长谢旭人力争明年继续发挥固定收益产品对稳定基金收益的基础性作用，提高国内股权委托投资的主动性和灵活性，积极优先开展实业投资项目，扩大投资范围，加强结构性基金投资，优化投资结构

分析师认为，在养老金投资方面，无论是公司养老金还是社会保险基金，都必须严格遵守审慎投资的态度。 在替代投资成为保值增值期权时，也必须认识到其中的pe、风投、并购等背后的高风险。 在已经比较成熟的基础设施债权计划和信托计划中，也仍然存在信用风险，在选择时需要经过非常严格的事先论证，在“稳健”的大前提下获得合理的利益。

原文链接: finance.ifeng/a/0625/12600376 _0. shtml