“5月CPI重回“2”时代 定向降准影响不大”

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经过记者胡健从北京出发

昨天( 6月10日，国家统计局公布的数据显示，年5月，全国居民支出总额水平( cpi )同比上升2.5 )，“2”时代回落至年内最高，全国工业生产者出口额) PI比去年同期下降1.4 (比上个月下降0.1 )

这些数据都与此前业界的预测非常一致，渣打银行宏观分析师李炜对《每日经济信息》记者表示，5月cpi创年内新高，但物价上涨压力不大，年末1月cpi有时超过3%。

多位分析人士认为，从两个物价指数来看，前期稳定增长政策已经开始作用于实体经济，央行本月再定向降准不会给物价带来太大压力，调整结构的回旋余地有所增加，但ppi继负增长区间后仍令人担忧，对政策仍感兴趣。

物价不会有大的变动

今年头四个月cpi在低位徘徊，但5月物价水平回升也出乎意料。

食品价格是拉动cpi的主力，5月份食品价格比去年同期上涨4.1%，影响居民支出价格总水平，上涨约1.35个百分点。 主要分类中，水果价格上涨20.0%，影响居民支出价格总水平上涨约0.43个百分点肉鸟及其制品价格上涨3.2%。

猪肉价格停止下跌回升是cpi创年内最高纪录的最大原因，5月猪肉价格较去年同期下跌6.6个百分点。 目前，全国猪肉价格明显回升，接近去年同期水平。

根据国家统计局城市司高级统计师余秋梅解体，5月，国家开始储存中央储备冷冻猪肉。 猪肉价格持续下跌4个月后，比上个月上涨5.6%，影响cpi上涨0.15个百分点，超过了cpi上月总涨幅。

余秋梅还表示，根据同比数据，受基数影响的5月份留存因素比4月份增加0.5个百分点，5月份cpi同比上升0.7个百分点。

5月份非食品价格涨幅比上个月上涨0.1个百分点，7种非食品价格比上个月上涨1、2个百分点。 申银万国报告称，从结构看，交通、通信、服装、娱乐教育文化用品和服务分别比上个月扩大0.5、0.2、0.1个百分点。

报告显示，房价涨幅比上个月下降0.1个百分点。 这是由房地产市场调整引起的房屋建设和装修材料、租金价格下跌拉动的。 中国银行战术快速发展部高级拆船师周景彤表示，今年物价大幅上涨的可能性很低。 未来几个月的物价依然温和，不会有太大波动。

方向性的下降影响不大

5月份cpi数据公布前夕，央行宣布，从6月16日起，对符合审慎经营要求，“三农”和中小企业贷款达到一定比例的商业银行，下调人民币存款准备金率0.5个百分点。

央行释放流动性会不会有助于下半年cpi的上升？ 李炜给出的答案是否定的。 他分析说，虽然没有确切的数字，但据测算，这次下跌释放的流动性约不足1000亿元，等同于一次回购的体量。

央行的措施第一是强调政策导向，信号意义更大。 他说:“向国家支持和鼓励方向融资，将获得差异化的储蓄率政策，这将提高银行向“三农”领域和微型公司融资的经营动力，对物价的影响很小。”

李炜说，央行方向下降的时候，是在经济增长放缓、政策微调的大前提下。 他分析说，猪的周期有可能重新开始，考虑到天气等对新鲜蔬菜和水果等的影响，今后几个月cpi整体处于上升之路，一个月的cpi有可能在年末超过3%，但没有压力。

摩根大通报告称，中国目前必须更加关注通胀过低对经济的负面影响。 如果cpi在低位持续盘旋，公司也会压缩生产计划，影响公司利益，适度的通货膨胀可以促进经济增长。

ppi是否转正还有争议

4月初相继出台“微刺激”政策后，目前经济呈现好转迹象。 分解者认为，政策中仍然存在加法代码空之间。

5月ppi下降1.4%，降幅收窄，但仍处于负增长区间，这已经是该数据第27个月的负增长。 余秋梅认为，PI环比和去年同期相比降幅继续缩小，在一定程度上说明了目前工业产品市场的诉求正在回暖。

不过，方正证券宏观拆股师王坤认为，5月ppi一方面比去年同期降幅缩小，导致剩余因素上升，另一方面与上月同比降幅阶段性改善，环比降幅阶段性优势明显，6月仍面临下行幅度扩大压力。

李炜还表示，单从1月份的ppi数据来看，考虑经济能否恢复还不够，“微刺激”政策在经济增长率中实际出现需要时间，价格信号多在呼吁恢复后起作用，5月份ppi降幅较大

ppi在年内是否转正也存在分歧。 据海通证券首席经济学家李迅雷介绍，目前宏观经济短期稳定。 另外，出于对残留因素的考虑，负面的ppi有可能连续3年在今年下半年的个别月份转为正面。

但是，上海证券认为，ppi转为正数在年内是不可能的。 申银万国报告预计全年ppi为-0.5%左右，考虑到ppi仍呈负增长，相关生产资料价格回升力度仍较弱，经济目前处于底部，预计定向稳定增长政策将继续出台。