“李克强定调“保持适度流动性”专家称松紧取决于改革目标”

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经过记者田文会从北京出发

李克强总理近日在天津考察时强调，必须实施全年多次稳健的货币政策，保持适度流动性，实现货币贷款和社会融资规模的合理增长，基本稳定物价总水平。

花旗集团大中华区首席经济学家沈明高对《每日经济信息》记者表示，“保持适度流动性”的提法可能是出于对比目前更高的资金价格的警惕。 如果这个资金价格得以维持，肯定会对中国的年经济带来负面影响。 年的流动性目前可能有点宽松。 而且，他认为流动性的结构因素与改革高度相关。

昨天( 12月30日( shibor隔夜品种下跌30.8个基点至3.2050% )，Shibor 7天内下跌22.60个基点至4.8410%。 隔夜的shibor一度上升到4.5150%，7天的shibor更是上升到了8.8430%。

“适度流动性”的考虑事项/

沈明高认为，“保持适度流动性”的表现不能理解为缓慢偏颇。 本来说“不宽松”，现在说“保持适度的流动性”，可能是警惕着现在的资金性价比很高吧。

“目前的情况实际上是‘艰难’，但如果资金价格继续维持高水平，全年gdp增长将会有一定的压力，流动性在目前的基础上可能会有些宽松。 ”沈明高说。

他认为资金价格高，不仅流动性严峻，还有很多结构性因素。 最大的问题是有风险的利率和无风险的利率分不开，整个利率就像无风险的利率一样，投机套利的动机很强。

关于处理流动性问题的方法，沈明高认为很快就会变慢，通过马上释放流动性，包括降低存款准备金率在内的缓慢方法是从结构上充分利用库存。 不仅有资本金融市场的库存，还有实体经济的库存。 特别是让资金录用效率低的部门、地方政府和一些国企释放流动性。 这是一个很长的方法，但是要产生效果需要时间。

“低效率运用这些资金的地方，不会过度吸收流动性，也不会持续举债。 并控制地方政府债务风险，推进国有公司改革。 提高资金效率的过程也就是释放流动性的过程。 ”沈明高说。

审计署昨日公布，截至去年6月底，全国各级政府负有偿还责任的债务206988.65亿元，负有担保责任的债务29256.49亿元，可能承担一定救助责任的债务66504.56亿元。

中国银行国际金融研究所宏观经济研究负责人温彬认为，目前市场流动性紧张、融资价格高的企业，政府融资平台必须警惕流动性风险引发的信用风险集中爆发。 为了维持市场的流动性，要在空之间按时间进行交换。

流动性的结构因素/

年的流动性问题，非常重要的是结构性问题。

沈明高认为，流动性问题与推进改革有相当大的关系。 目前，资金价格高一方面是周期性因素，另一方面是结构性因素，结构性因素和改革高度相关。

他认为，年改革对流动性的影响，重要的是要看到改革想要达到的目的。 如果认为保证增长更重要的话，所有政策都是以释放流动性为中心进行的。

所以，明确年gdp增长率很重要。 沈明高表示，如果定为7.5%，流动性持续紧缩的可能性很低。 如果为7%，则还有一点空之间。

李克强总理近日在天津考察时总结了全年宏观政策情况，表示:“面对多而复杂的严峻形势，我们创新了宏观调控方法，使经济运行处于合理区间，货币政策首要指标符合预期目标。”

关于“合理区间”，李克强总理一年多次强调“下限”和“上限”的概念，“下限”是经济增长和就业目标，“上限”是通货膨胀目标。

关于年的货币政策，李克强总理没有直接提到“合理区间”的问题，但强调“基本稳定物价总水平”。

沈明高说如果要决定区间的话，还是宽敞一点比较好。 假设gdp为7%，cpi为4%，gdp为7.5%，cpi比3.5%，在改革空之间更大。 为了改革适度牺牲一点点的增长，牺牲短期的增长，是为了长期更高质量、可持续的增长。

沈明高说，改革错综复杂，从市场角度来说，整个改革的突破口在哪里，还需要注意。 从短期来说，改革只是三个方面。 一是去杠杆化，二是提高诉求，三是提高效率。 举债不利于经济增长，可以提高诉求，提高效率。

“个人认为，短期内，应该尽快释放指控，以此作为改革的突破口。 ”沈明高说。