“央行交底SLF余额 维稳流动性预期”

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在三季度货币政策执行报告提出“以积分创造稳定的货币金融环境”后，央行昨日首次披露了今年货币政策创新工具SLF的月度余额。 业界普遍认为，提高货币政策透明度有助于稳定市场对流动性的预期，意味着未来货币政策操作将更加准确

中央银行货币政策操作的透明度正在提高。 在公布第三季度货币政策执行报告后，作为今年货币政策的创新工具，常备贷款便利( standinglendingfacility，以下简称slf ) )的月度余额也于昨日首次公开。

业内人士表示，slf余额的披露有助于提高货币政策的透明度，同时也有助于稳定市场对流动性的预期，意味着未来货币政策操作将更加准确。

第三季度提供流动性: slf不可轻视

数据显示，今年6-9月slf余额分别为4160亿、3960亿、4100亿、3860亿元人民币，其中9月底余额仅比6月底减少300亿元。

央行年初创设常备贷款便利，今年6月流动性风波时开始操作，目的是为市场提供流动性。 根据昨天公布的数据，三季度以来，央行适度有序减量操作常备贷款，但整体操作量基本稳定，仅比二季度末减少300亿。

第三季度以来，slf和逆回购一样，承担着向市场提供短期流动性的作用。 但是，与截至9月底的回购余额只有800亿元相比，9月底slf余额达到3860亿元，表明央行在第三季度依靠slf这一创新工具为市场提供了流动性。

不仅如此，这是因为与央行在第三季度实施的7、14天倒挂期相比，slf的期限长达1-3个月，稳定市场流动性的时间也比倒挂期长。

央行公告称，slf的操作对象主要是政策性银行和全国性商业银行。 利率水平根据货币政策的调控、市场利率引导的必要性等综合明确，可以通过担保方法发行。 合格担保包括信用等级高的债券类资产和质量高的信用资产等。

预计将稳定市场的流动性

事实上，此前在第二季度的货币政策报告中，央行也公布了6月底slf的余额，但昨天首次公布了月度slf余额。

“这是央行首次公布月度slf余额，有助于稳定市场预期。 》民生银行( 600016 )金融市场部首席拆船师李志强向记者表示，货币政策透明度有所提高，但在过去一段时间内，央行也向市场提供了更多流动性，有助于稳定市场预期。

但与逆回购不同，常备贷款便利的第一个好处是金融机构自主发起，第二是对比性强。 李志强说，在货币市场波动较大的情况下，slf可以更准确地向没有流动性的机构提供流动性。

未来，市场预计这种“锁长放短”的方法将持续下去，未来的公开市场操作将不会有太大变化。

光大证券( 601788 )首席宏观拆放师徐高伟指出，央行首次提出连续发行3年央行券，以释放短期流动性的“逆扭曲操作”方法控制货币市场流动性后，银行间市场长时间债券收益率明显上升。 在债台高筑的收益率的背后，“反转操作”应该发挥了一点作用。 第三季度报告显示，央行对过去几个月公开市场操作的效果感到满意，看不到未来公开市场调整的迹象。

名词解释——[/s2/]

常备贷款便利( slf )是中国人民银行正常的流动性供给渠道，首要功能是满足金融机构期限较长的高额流动性诉求。 对象是政策性银行和全国商业银行。 期限为1-3个月。 利率水平通过货币政策的管制、市场利率引导的必要性等综合明确。 常备贷款用抵押法发放方便，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产和高质量信用资产等。 借鉴国际经验，中国人民银行在年初创设了常备贷款便利。