“优先股制度推出在即 银行电力或率先试水”

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随着证券监督管理委员会表示“将尽快公布实施”，市场上预计优先股制度出台已迫在眉睫。 中国证券报记者表示，目前许多公司打算推出优先股，“规模不小”。

一位投资者表示，从准备情况来看，不仅在市场上广泛推测的银行领域，银行、电力、能源等领域都有公司参与，其中银行、电力等领域有望率先试水。

另外，预计业内人士将采取相关制度和发行增量优先股的方法，在三中全会前后公开征求意见，但目前尚未得到监管层的证实。

尽快发布并实施

虽然方案还没有公布，但是很多新闻让市场感觉到了优先股的发售。

此前，《金融业快速发展和改革“十二五”规划》中确定“探索建立优先股制度”，《国务院办公厅关于支持经济结构调整和转型升级金融支持的指导意见》中也提到了优先股。

8月30日，来自湖南省的黄志明全国人大代表收到证券监督管理委员会对《关于建立实际资本市场促进实业兴邦的建议》的答复，指出建立优先股制度具有重要的现实意义，具备了开展试点的基本条件。 证券监督管理委员会正在抓紧起草相关规范性文件，尽快出台，整理和修订《上市公司证券发行管理办法》等业务规则，排除发行优先股的制度障碍。

另外，证券监督管理委员会信息发言人此前表示，证券监督管理委员会正在研究编制优先股实验的相关文件，将尽快公布并实施，指出“优先股没有领域限制，不限于银行”。

分解相关人士指出，“市场推出优先股没有太大差异，计划年内落地基本没有悬念”。 对此，中金企业的研究表明，发行优先股有法律的历史渊源。 国家计委、体改委员会1992年5月15日发表的《股份有限公司规范意见》中，关于股份有限公司发行优先股的问题，“企业可以设定普通股，设定优先股。 普通股的股息在支付优先股股息后分配……企业必须按照约定的股价率支付优先股的股息”。 (转换到a02版) ( ) ) ) ) )。

另外，现行企业法、证券法只规定了普通股的设置，对优先股的发行没有规定，但“国务院可以向企业发行本法规定以外的其他种类的股份，并为其发行制定法律空期间。” 由于这种制度，中金企业拟以国务院的名义制定优先股的相关规定，证券监督管理委员会可以在此规定下通过制定相关方法和配套规则试行优先股的发行和交易。 关于与企业法的联系，计划在试验完成条件成熟后，修改企业法增加优先股的相关内容。

银行等有望率先试水

优先股的方案还在酝酿之中，但消息人士表示，目前企业已经准备发行优先股，这些企业几乎完全是蓝筹股。

关于试点水优先股的企业名单，中信证券战略研究报告考虑了公司大股东比例、roe、股东比例、估值和规模水平等指标，指出大盘蓝筹股将率先在银行、电力、运输、建筑、煤炭等领域发行优先股。

这与海外市场的表现极为一致。 中信证券统计美国市场数据显示，优先股发行集中在大盘蓝筹股。 从领域来看，金融、交通运输和必要的优先股发行量最多。 另外，美国税法规定，只能发行普通股和优先股的c类企业(股东超过100人的股份公司)，s类企业)股东不足100人的股份公司)只能发行普通股，不允许发行优先股。 当然，独资公司、合伙公司、有限责任企业不得发行优先股。 也就是说，美国只允许大型股份公司发行优先股。

对企业来说，发行优先股不是治愈百病的选择。 因为从海外的经验来看，优先股的发行多为增资股，但由于优先股的发行价格往往很高，为了弥补资金不足，融资往往很困难。 在英美市场，优先股的起源在于建设大型铁路，由于当时资金极度缺乏，原股东不愿意再投资，无法获得普通股融资。 在这次金融危机的时候，美国市场上优先股的发行也明显增加。 从价格来看，美国的优先股分红率为6%至9%，中枢为7%左右，英国的优先股分红率为4%至10%。 对大多数寻求筹资的上市公司来说，发行优先股不是优先事项。

市场分析人士认为，从发行优先股的条件和发行人受益来看，有发行条件的公司必须具备高分红、现金流良好等条件，尤其是低估值的上市公司热情很高。 “此前企业发行过优先股回购方案，其中股价跌破净资产是最重要的原因，但最终只批准了股份回购。”

增资股票的可能性很高

虽然优先股的发行价格很高，但是发行优先股的好处很明显。 广发证券解体表明，国有股的大量集中导致企业治理结构存在严重的代理问题，市场监督弱化。 将部分国有股权转换为优先股，将使企业治理结构向平衡模式发展。 将优先股的表决权与股票分离，国有优先股的所有者平时不参与企业的经营管理，只有在有涉及优先股股东权益的若干事项的情况下才参与决策。 这种变化使企业的调控结构向平衡模式发展，平衡型股票可以比较有效地改善企业的治理状况。 另外，优先股可以提高国有资本的收益。 2007年实行国有资本经营预算制度，年后，资源类公司提交国资收益金的比例为税后利润的15%，竞争类公司为10%。 目前市场上资源类公司的roe整体为4%，以15%的上缴比例计算，国有资本收益率仅为0.6%，低于上市公司整体股东比例水平。 如果将优先股的股息率设定为3%，国有资本收益也会大幅提高。

关于优先股未来发行的具体措施，他指出，在中信证券的解体中，可行的有两种方案。 一是发行增量优先股，增加企业融资渠道，部分缓解资金诉求压力。 二是将部分存量股变为优先股。 这将提高公司治理质量，缓解解禁减持资金的诉求压力，推进市场化改革。

关于两种不同版本的计划，投资者表示，目前为用户准备的计划以增量发行为首要，如果直接采用库存股转换，收益将更难均衡。

原文链接:日本新闻/财富//- 10/29/c _ 125613583