“摩根大通：全年政策利率和存准率将保持不变”

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经过记者张威

中国5月，markit制造业pmi指数的预览值从0.8%降至49.6。 这是markit制造业的pmi指数连续6个月维持在50以上后，首次低于这条荣枯线。

摩根大通的中国经济学家朱海斌认为，从5月份pmi预览值的细节来看，此次下跌是全面下跌。 主要的pmi构成指数中，5月的生产指数微减为51.0(4月为51.1 )。 在诉求方面，5月的新订单指数降至49.5(4月为51.2 )。 另外，5月的出口订单指数反弹至49.3(4月为48.4 )。 而且，5月的产品库存指数下跌至51.6(4月为52.2 )，为温和值

5月的生产指数从0.1%下降到51.0%，4月下降1.9%，3月上升2.2%。 5月份的新订单指数下跌1.7%，4月份下跌2.1%，3月份上涨1.9%。 此外，5月份出口订单指数上涨0.9%，4月份下跌2.1%，3月份上涨0.2%。

另外，5月份产品库存指数下降0.6%，4月和3月分别上升1.7%和1.0%。 由于5月份新订单指数跌幅大于库存指数，订单库存比进一步下跌至0.96(4月为0.98 )。

在通货膨胀方面，5月份的买入价格指数反弹0.5%，4月和3月分别大幅下跌5.0%和4.9%。 另一方面，生产价格连续5个月下降，5月份从0.8%下降了42.8。 这表明短期的通货膨胀有可能减弱。

朱海斌认为，今年的经济只能维持温和的增长速度。 “4月的宏观经济活动数据和今天的pmi预测值表明，工业活动的增长无论在内需还是外需中都呈现疲软状态，短期内有可能继续保持温和的增长势头。 但有趣的是，去年前三个季度，markit制造业的pmi指数与实际经济活动数据分离。 当时，markit制造业pmi指数年3季度和2季度数值平均回升至48.3和48.6，同期gdp环比季度调整年增速分别从1季度的7.0%增长至8.2%和7.2%。 最近，markit制造业的pmi指数和实际的gdp数据发生了相反的类似情况。 年一季度markit制造业的pmi指数平均从年四季度的50.5增加到51.4，年一季度的gdp和工业增加值数据低于年四季度

朱海斌表示，年中国经济只能维持温和的增长速度，年gdp增长预测为7.6%，经济潜在增长率将持续长期、缓慢下降。 具体来说，在经济结构改革持续推进的情况下，许多工业领域的产能过剩问题仍然很严重，带动了经济周期型复苏的步伐。 因此，5月份pmi预览值的下跌表明，近期工业活动的增长率可能较小。 另外，社会融资总量快速增长与经济疲软之间的矛盾依然存在，信贷增长对经济增长率的影响凸现需要更长的时间，影响可能弱于此前的预期。

政策方面，经济数据疲软，但没有迹象表明新政府近期将采取新的增长促进措施。 摩根大通预计今年将继续实施积极的“温和放松”财政政策。 政府公布的财政赤字目标为gdp的2%，该预算用于支持基础设施投资、社会保障/卫生/环境投资、结构性减税(例如，扩大致力于服务业税负削减的增值税改革范围)。 在货币政策方面，摩根认为央行将再次成为中性货币政策角度。 今年的政策利率和储蓄率不变。 在信用方面，预计年银行贷款将增长约9.1万亿元(相当于14.5%的增长率)。 预计年社会融资总额将达到约18.0万亿元。 高速增长的银行以外的融资活动所包含的金融风险迫使监管部门最近采取紧缩措施，但考虑到近期经济数据低迷，决策者在抑制信贷增长方面可能会变得谨慎。