“制造业持续不振 4月PPI创半年新低”

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经过记者胡健从北京出发

昨天( 5月9日，国家统计局公布的数据显示，4月份我国工业生产者出厂价格( ppi )比去年同期下降2.6 )，超出市场预期，这一数据也创下去年11月以来的新低。 公布的顾客物价指数( cpi )比上个月略有上升，比去年同期增长2.4%。 现有的cpi数据表明通胀压力不大，但ppi的超跌预示着经济动能不足。

联讯证券宏观和固定收益高级分析师杨为敖向《每日经济信息》记者表示，ppi比例大幅下降，基本上ppi第一阶段的上涨已经接近尾声，但是否存在第二阶段的价格上涨，取决于后期的cpi

ppi超跌表明经济正在降温/

去年第四季度和今年第一季度跌幅暂时缩小后，4月ppi比去年同期为-0.6%，而且本月留存因素-2.48%为年以来最低点，比3月下降约0.2个百分点，4月PI比去年同期大幅下降2.6%。

从整个周期来看，我国ppi已经连续14个月负增长，4月pmi收购价指数为40.1，环比3月大幅下跌10.3个百分点，连续3个月下跌，意味着ppi短期内将持续疲软。

银河证券董事总经理兼首席执行官顾问左晓蕾向《每日经济信息》记者表示，ppi持续为负并不是好现象，证明上游原材料加工公司无利可图，对提高投资热情并不有利，但1月份ppi跌幅的扩大将引发趋势变化。 “国家大宗商品价格下跌等因素对我国生产资料价格造成进口型影响，部分领域生产能力仍在调整中，尤其是在稍上游领域难以盈利。 ”

摩根中国首席经济学家朱海斌也持相同观点，称国内制造业持续低迷。 一些重要领域的生产能力明显过剩，而且库存回到了历史高位，给生产者的价格带来了下行压力。 在出口方面，近几个月来，全球大宗商品价格持续下跌。

“后期油价、大宗商品、原材料价格上涨，再加上国内铁路等较为有效的投资释放和改革红利逐渐凸显，我相信ppi将逐渐转正，但这需要一个过程。 ”左晓蕾表示，长期以来，调整产业结构需要从制造业转向服务业，对落后的产能领域也没有必要用赤字支撑。

另外，交通银行报告称:“由于ppi留存率将于5月开始进入恢复通道，短期内ppi同比降幅有所缓和，但实质回升仍依赖国内外诉求的持续震荡，短期内国际油价交易也值得关注。 ”。

cpi或温和中上行/

与ppi相比，中国顾客物价指数涨幅平稳。 据国家统计局统计，4月份cpi2.4%的去年同期涨幅中，新上涨因素和留存因素分别为1.4和1.0个百分点，比3月增长0.2和0.1个百分点，两者合计增长0.3个百分点，4月份CPI同比涨幅扩大 4月的新涨价因素增加，与新鲜蔬菜的价格上涨密切相关。

杨为斋表示，在3月份食品价格超跌的评估下，4月份进行了修复式上涨，但涨幅依然很低。 另外，非食品价格与去年同期相比数据下降，消费品价格也有向下的牵引力。 除了缓解供给瓶颈带来的周期性弱化效应外，h7n9禽流感还影响了费用结构，促使肉类价格进一步下跌。

中国的物价水平很低，但ppi表明对经济的诉求很弱。 另一方面，韩国、澳大利亚、欧盟等周边市场的经济板块为了刺激经济而降低利率。 复旦大学经济学院副院长孙立坚预计，cpi的反弹并不意味着实体经济好转的诉求上升，我国降息的窗口将很快打开。

但是，也有不同的看法。 “通胀压力反弹后，中国将无法放松货币政策，受基数等影响，中国未来几个月的cpi仍将上升，预计5月cpi将上升至2.7%，6月上升至2.9%。 ”野村证券首席经济学家张智威告诉《每日经济信息》记者，随着通货膨胀率接近1年期存款利率，利率下降的窗口不会打开。

“央行重复中性货币政策的角度，今年内将利率和储蓄率保持不变。 货币政策操作的重点是管理金融体系中的流动性。 ”朱海斌说。