“生产回落诉求扩张 多重因素影响下2月PMI环比略有下降”

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2月28日，国家统计局公布了2019年2月中国制造业采购经理指数和非制造业商务活动指数( pmi )数据。

此次公布的2月份制造业pmi上个月小幅回升的趋势没有持续，数值为49.2%，比上个月下降0.3个百分点。

虽然在短时间内制造业pmi没有达到经济复苏，但构成制造业pmi的详细数据比以前有了明显好转。 一些专家认为，这表明稳定经济的政策效果正在逐渐显现。

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从构成2月份制造业pmi的众多分项数据来看，本月的突出优势之一是供给侧和诉求侧的表现明显分化。

反映生产实绩的生产指数为49.5%，比上个月下降1.4个百分点，处于临界点之下，标志着制造业生产活动放缓。 从历史数据来看，这也创下了近年来的新低。

但是，在诉求侧，反映诉求绩效的新订单指数强劲回升。 数据显示，2月份新订单指数为50.6%，比上个月上升1.0个百分点，回到临界点，标志着制造业市场诉求回升。

关于pmi细分指标的分化趋势，国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河解读称，这表明生产活动放缓，但市场诉求有所恢复。

赵庆河表示，受春节前后部分公司停工减产的影响，生产指数为49.5%，比上个月下降1.4个百分点。 但从诉求侧来看，新订单指数回归扩张区间，以50.6%的比例比上个月上涨1.0个百分点，市场诉求回升。 另外，随着“六稳定”政策措施的加速推进，公司期待着明显的改善。 生产经营活动的预期指数为56.2%，比上个月明显上升3.7个百分点，上升为4个月来的高点。

与本月新订单数据上升趋势相比，兴业证券首席宏观经济分解师汪涵分解表示，新订单回升与去年下半年政府致力改善信用环境、年初社融增速大幅反弹等有关，出现了政策效应。

华泰固张继强小组评论称，pmi等数据显示，经济下行压力尚未逆转，但其中短期春节、天气等因素扰动较大，订单指标显示稳定经济的政策效应逐渐显现，以往的社融增速缓解了市场忧虑，并

由于pmi长期以来被视为经济增长的“领先指标”，在最近一段时间内，其动向的起伏也引发了各界“经济拐点何时到来”的争论。

例如，恒大集团首席经济学家任泽平说，经济拐点今年内有可能出现。 他表示，上半年中国经济仍有可能因惯性下滑，随着自主结束库存周期、产能新周期和货币、财政政策效果显现，全年经济见底，下半年企业趋于稳定，后趋于稳定，经济失速风险有所缓解

但专家表示，经济拐点可能已经出现。 中国国际金融有限公司首席经济学家梁红分析说，政府逆周期政策的操作时间点比预期的早，有力了1月份的信用和社融增长率。 如果这种增长能够持续，将会给中国经济带来“强大的环比恢复动能”，甚至会溢出到其他经济板块。

“换言之，去年第四季度可能是本回合短周期最差的时候。 ”梁红表示，超出预期的政策调整力度，反映出政策层面对“稳定增长”的重视。

去年四季度以来，宏观调控加强了逆周期调节力度，人民银行采取了一系列措施。 例如，通过推动银行持续发行债务、降低方向、mlf (中期贷款便利)操作、tmlf (中期贷款便利)工具的创立等，加强了金融对实体经济的支撑力。 进入2019年，货币政策效果逐渐显现，1月份新增人民币贷款，与社融增量一起创历史新高。

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