“发改委回应上半年部分经济指标回落：不必然意味经济增速下滑 下半年将加强政策协调联动”

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7月16日，国家统计局公布了上半年的经济数据。 其中，固定资产投资、社会消费品零售总额等指标增长率下跌，备受瞩目。

数据显示，今年1~6月，我国固定资产投资比去年同期增长6%，增速比一季度下降1.5个百分点。 社会支出品零售总额180018亿元，比去年同期增长9.4%，增速比一季度下降0.4个百分点。

对此，国家发改委新闻发言人严鹏程17日在新闻发布会上表示，相关指标增速下跌并不一定意味着经济增速下滑。 他强调，我国有足够的政策空来应对世界经济不确定性的冲击。 下半年将加强政策间的协调联动，确保宏观经济基本面的稳定。

这意味着财政政策和货币政策等将共同发挥力量，为中国经济在稳定中的前进作出贡献。

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上半年我国固定资产投资增长6%，近两年投资增速保持了个位数态势。 对此，严鹏程指出，影响因素是多方面的，其中之一是基础设施投资增速放缓。

据国家统计局数据，1~6月基础设施投资(不含电力、热力、燃气、水的生产供应业)比去年同期增长7.3%，增长率比1~5月下降2.1个百分点。

严鹏程解释说，多年来我国基础设施投资持续高速增长，基础设施建设取得长足进步，当前基础设施诉求释放步伐较高成长期放缓。 另一方面，在有必要、有条件、有度量、尽善尽美的基础上，大体上在一点上清理、停止建设、缓建了几个项目，客观上也导致了投资增速的放缓。

中国民生银行首席研究员温彬表示，当前地方政府融资面临强烈制约，财政支持力度减弱，基础设施投资形成限制。 6月份我国地方债净融资额为3910.4亿元，比去年同期减少15.2%。

基础设施投资增速放缓，但从结构上看，制造业投资增速开始回升，民间投资表现良好。 上半年，制造业投资比去年同期增长6.8%，增速比为1~5月，比一季度分别上升1.6个百分点和3个百分点。 民间投资比去年同期增长8.4%，增速比1~5月高0.3个百分点，比去年同期高1.2个百分点。

这也反映出资金来源实际上还有保障，投资预期高，公司价格下降。

严鹏程解释说，今年前5个月规模以上的工业公司利润比去年同期增长16.5%，公司的投资能力得到了比较有效的保证。 进入今年以来，制造业pmi长期在景气区间内上半年平均值维持在51.3%，而ppi也维持在较为合理和理想的水平，6月份上涨4.7%，说明公司投资信心十足。 随着简政、减税、降费等一系列政策措施的实施，公司特别是民营公司的投资后劲加强。

华泰证券宏观首席解体师李超对《每日经济信息》记者说，下半年减税空之间很大。 上半年，财政一方面聚焦三大攻防战，另一方面为地方政府打开大门，堵住邪门，规范财政资金的运营和采用。 通过减税来刺激经济活力，是财政发力的长效机制，也是当前财政政策的长远方向。 今年上半年财政收入稳定，土地出让收入高，为减税划出了空区间。

公司发展迅速总体良好，作为缓解公司债务风险、降低杠杆率的重要途径之一，债转股正在加速。

近来，央行决策方向下降0.5个百分点，市场化法治化的“债转股”进一步推进。 但是，也有观点认为，这将导致对“僵尸公司”的输血，从而延缓一些公司清算的步伐。

事实上，早在年10月，国务院就发表了《关于积极稳妥降低公司杠杆率的意见》，确定了严格禁止“僵尸公司”市场化债转股的规定。 最近中国人民银行发布的通知也确定了要求准资金不能用于“僵尸公司”。

另外，在结构上，也有防止因债转股而输血的“僵尸公司”的措施。 严鹏程指出，建立了一系列基本以市场化和法治化为核心的制度，使得“僵尸公司”和本应退出的公司无法通过债转股生存下去。 也就是说，市场评估谁是有前途的公司，谁是僵尸公司，如果选择错误，将受到市场的惩罚，债转股实施机构和投资者将不得不承担损失，政府将无底气。

在谈到定向资金的采用时，严鹏程表示，此次人民银行将降低存款准备金率，支持市场化债转股，释放的资金将按1:1以上的比例撬动社会资金参与。 虽然实施机构必须经过一定的内部决策过程，社会资金的筹集也需要一定的时间，但这一政策措施有助于提高市场化债转股对股权投资资金的吸引力，将平稳的储蓄秩序变为股权投资的渠道。

“国家发改委将与相关金融监管部门一道，全力以赴，为准资金运用创造良好的政策环境，精准推进准资金市场化债转股，促进高负债高质量公司转型升级，促进我国经济优质快速发展。 ”严鹏程说。

一些经济指标增长率放缓，我国未来的经济增长率会怎么样？

严鹏程表示，固定资产投资、社会消费品零售总额等指标与去年两位数的增长相比，增速确实有所下降。 但是，相关指标增速下跌并不一定意味着经济增速下跌。 从支出法来看，gdp由最终支出、资本形成总额、净出口构成，但固定资产投资与资本形成总额不等同，社会支出品零售总额也不等同于最终支出。

“例如，近年来，我国支出升级的步伐加快，服务费用迅速增长，占所有支出的比例不断提高。 根据目前的统计，这一变化在社会支出品零售总额指标上并不充分。 ”他说。

另一方面，我国投资、费用结构持续优化。 以费用为例，今年上半年实物商品网上零售额增长29.8%，新闻、文化、旅游等费用旺盛。

另外，基础设施投资上半年比较不顺利，下半年有望改善。 温彬表示，未来地方政府融资渠道紧缩将持续影响基础设施建设，但随着ppp项目清理告一段落，合规ppp项目融资将逐渐改善，下半年基础设施建设有望改善。

严鹏程说，我国有足够的政策空来应对世界经济不确定性的冲击。 目前，我国财政赤字率、政府负债率低，商业银行资本充足率、准备金率高，公司负债率在不断下降，宏观调控有充足的空和政策工具。

值得观察的是，严鹏程指出，下半年将反复稳定追求这项事业的总基调，保持战术稳定力度，提高宏观经济政策的灵活性，加强政策之间的协调联动，确保宏观经济基本面的稳定。

中国人民大学副校长刘元春认为，财政政策和货币政策有微调的空之间。 根据多年的支出惯例，下半年我国财政支出将加快，下半年财政支出规模约占60%。 但是，需要加大项目储备力度，一些财务规则、专项转移支付需要调整，更好地调动地方积极性。 地方政府行为的变化只有高度关注，才能为深入的政府改革创造更好的条件。 当然，过分依赖财政不是好办法。 在当前整体储蓄率下降的背景下，过度依赖财政政策，政府信用过度透支，不利于宏观平衡。

在货币政策方面，刘元春表示，在表外融资所占规模较高的背景下，部分表外融资存在合理性，一律不做过度行政化，而是回归表，追求扩张表。 再者，m2、社会融资和名义gdp的匹配度也必须关注。 现在m2、社融等数据有点紧，货币政策必须恢复真正的中性。