“股神巴菲特的价值投资理念是否正走下神坛”

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余丰慧

迄今为止，巴菲特作为最伟大的投资者被称为“股东”。 他所实践、遵守的价值投资理念深入人心，被投资者奉为圣经。 这个理念在世界先进的规范市场也取得了很大的成功，使投资者纷纷在资本市场畅游，并被砍掉。

但是，任何行业的杰出人物往往都是一定历史时期的特殊产物。 通常，“各领先几十年”已经是无价之宝，在这几点上，股东巴菲特也不例外。

看了年和年连续两年的伯克希尔·哈撒韦企业股东大会，以及巴菲特、副会长斯基格、投资者和媒体的对话，分析了股东大会公布的企业业绩数据，不禁觉得巴菲特似乎在最辉煌的时期走得很远。 也就是说，巴菲特有价值的投资理念正在受到考验，伯克希尔·哈撒韦的业绩正被大盘表现打败。

北京时间5月5日，伯克希尔·哈撒韦发布了全年一季度的报纸。 财报显示，该企业一季度投资亏损62.63亿美元，衍生品亏损1.63亿美元，经营利润52.88亿美元，合计亏损11.38亿美元，为9年来首次亏损。

在衡量巴菲特最喜欢净利润的指标——每股账面净资产中，本季度a股每股账面净资产也较去年同期下跌0.3%，至211184美元。 去年同期的数据增长了3.5%。 这也是巴菲特在股东大会上的哀叹。 投资组合规模越大，战胜市场越难。

即使是活生生的例子，似乎也说明了巴菲特的一些投资目标已经过时，早先流传下来的投资项目已经给财务带来了压力，起到了牵引作用。

例如巴菲特投资的ibm，现在正在清理库存，承认失败； 投资的快消品公司可口可乐被拆解者指出在“日落西山领域”； 的航空业、巴菲特在股东大会上表示，他承认竞争激烈而投资的美国运通、巴菲特承认不如大师和维萨企业而投资的几家报纸、巴菲特和芒格在股东大会上，流通量大幅下降

可以说巴菲特以前传达的投资项目大部分都受到了考验，但巴菲特的投资理念是否能一如既往地有效也是个疑问。

此前，巴菲特多次未触及科技股，但在今天科技股已经成为美股定海神针的情况下，固执己见，自然会过时，蒙受投资损失。 好在巴菲特几年前就开始反思投资理念，不是因循守旧，而是与时俱进。

巴菲特对投资的“护城河”观念很有名。 但是，太空科技企业创始人“钢铁侠”的埃隆·马斯克说，只要你唯一的特点是护城河，迟早会被淘汰，真正重要的是不断创新。

与此相反，芒格也承认，创新速度越来越快，公司在竞争中越来越容易受伤。 这表明在这个时候“护城河”的防御理念似乎被面具们推翻了。

但是，股神并不是顽固的人，巴菲特和芒格两人都清楚自己的错误。 他们供认投资没有战胜市场，供认在科技股上犯了愚蠢的错误。 在今年的股东大会上，巴菲特坚守了几十年不接触科技股的投资理念，深刻反省自己的固执错过了很多投资机会。 几乎赞扬了口罩、贝索斯、库克、马云等世界级科学技术大佬。 5月4日，cnbc引用巴菲特的话称，伯克希尔一季度增持了7500万股苹果股票。

巴菲特已经认识到轻资产的重要性。 今天某一点的企业，只有资本密集度少，才有可能产生巨大的利益。 例如，目前市值最大的4家苹果企业、亚马逊、谷歌、微软，都是高科技企业一色。 与以前流传下来的重资本公司，例如钢铁领域不同，不需要太高有形的净资产。 由于公司税率低，大部分公司盈利能力都很高。 虽然目前市场还没有完全认识到这些，但经济转向轻资产模式的趋势不容忽视。

当前，价值投资面临着前所未有的增长型投资理念的严峻挑战。 从目前情况看，从全球角度看，增长型投资理念已占优势。 如果固守以前流传的价值投资理念，从收益率到领域前景，价值投资几乎会全面输给增长型投资。

这场工业革命有着与上次完全不同的背景。 这次工业革命跨越领域、行业，全面性、彻底性前所未有，对以前流传下来的产业的卓越性、革命性也是巨大而彻底的。 现在以及未来很长一段时间内，世界投资市场很可能成为第四次技术革命的天下。

从这个角度来说，投资者从过度关注以前传来的有价值的投资理念出发，更加关注新兴增长型投资目标，包括移动网络、大数据、云计算、人工智能、自动驾驶技术、传感技术、共享经济

明明连股票神巴菲特都在变，投资者为什么不变？

(作者是财经时评人) )。