“2017年PPI终结5连降 食品价钱14年来首现下跌”

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每次经过记者周程，毕陆名

年1月10日，根据国家统计局公布的数据，年12月全国居民费用指数( cpi )比上个月上升0.3 )，比去年同期上升1.8 )。 工业生产者出厂价格指数( ppi )比上个月上升0.8%，比去年同期上升4.9%。

值得注意的是，全年cpi上涨1.6%，涨幅比上年下降0.4个百分点。 食品价格下降1.4%，是2003年以来首次。 据计算，食品价格(食品cpi ) 2007年、2008年、年涨幅最大，分别上涨12 (、14 )、12 )，但2009年涨幅最小为1 )，年为14年来首次下跌，跌幅为1.4 )，为上一次

据国家统计局城市司高级统计师绳国庆介绍，从环比来看，12月份的cpi上涨受食品价格上涨的影响最大。 天气冷了，生鲜食品的价格明显上涨。

数据显示，食品价格比上个月上涨1.1%，从上个月的负转为正，上涨1.6个百分点。 其中，新鲜水果和鸡蛋上月持续上涨，涨幅均超过5%，猪肉、水产品和新鲜蔬菜价格从上月下降转为上涨，涨幅均在1%左右，5项合计影响cpi上涨约0.19个百分点，占食品价格上涨影响程度的8成以上。

从去年同期来看，12月猪肉价格较去年同期下跌幅度也平稳收窄。 数据显示，受基数高的影响，新鲜菜和猪肉价格分别下降8.6%和8.3%，合计影响cpi下降约0.46个百分点。

总体而言，年cpi上升率比上年的2.0%下降0.4个百分点。 国庆表示，食品价格下跌1.4%是2003年以来首次下跌，猪肉和新鲜蔬菜的价格下降影响最大。 顺便说一下，根据国家统计局提供的数据，食品价格(食品cpi ) 2007年、2008年、年涨幅最大，分别上升12%、14%、12%，但2009年涨幅最小，接近1%，为14年

新鲜蔬菜和猪肉的价格会怎么样？ 华泰证券首席宏观分析师李超认为，受春节错位、年2~4月蔬菜价格基数低等因素影响，年2~4月生鲜蔬菜cpi有可能转为比去年同期正增长。 年上半年猪肉cpi同比跌幅平稳缩小，以比去年同期最快的速度在今年内转为“正”。

值得观察的是，近期地方暴雪天气也引起了市场对食品价格的担忧。 兴业证券研究报称，初步估算显示，暴雪天气可能使去年1月的cpi较去年同期上升0.1个百分点左右。 由于年和春节在不同的月份，年cpi比去年同期1月下降到1.5%以下，2月有可能大幅反弹。

但招商证券研究报称，低温和雨雪极端天气对cpi来说只是短期干扰，影响cpi的核心因素在于猪肉价格和原油价格走势。 目前，猪粮依然居高不下，价格压力不明显。 对原油来说，价格依然“上有下”。 预计全年cpi将比去年同期上升2.3%，依然没有制约货币政策。

李超对《每日经济信息》记者表示，由于本轮驱动工业行业涨价的主要逻辑从诉求端切换到了供给端，ppi和cpi的走势不再统一。 供给侧结构改革、环保生产限制等因素推动了ppi的上升，但由于诉求侧没有全面恢复的逻辑，这一年cpi没有跟随ppi的大幅恢复。

另外，李超表示，未来通胀最需要关心的是猪的价格和油价两大变量。 近年来，猪的价格和石油价格由于各自的原因没有呈现重叠状态，是cpi没有上升的重要原因。

关于ppi，从上个月比较来看，ppi的涨幅比上个月扩大了0.3个百分点。 其中，生产资料价格上涨0.9%，比上个月扩大0.3个百分点。 生活资料价格上涨0.2%，比上个月扩大0.1个百分点。 另一方面，年ppi从去年减少1.4%转为增加6.3%，数据显示，~年间ppi均有所下降，这也结束了年来连续5年的下降态势。

李超表示，从生产资料的大类来看，年12月的开采、原材料和加工业ppi环比分别上涨1.1%、1.2%和0.8%。 与上一次相比，采掘业同比涨幅下跌，但原材料和加工业环比涨幅上升，表明涨幅向中下游传导较为平稳。

值得注意的是，兴业证券研究报称，供应冲击有向支出行业蔓延的趋势。 燃气、农副食品加工、电力等是12月份ppi循环比贡献最大的10个领域，但这些领域过去对ppi的贡献相对较小。 对ppi的贡献排在第11位，是与费用密切相关的医药制造领域。

对此，兴业证券首席经济学家鲁政委认为，燃气、电力、热力价格的上涨与“煤改气”、“煤改电”改革有关。 医药、农副食品等领域的产品价格上涨与环境标准的提高有关。

例如，液化天然气( lng )的价格从年11月中旬开始迅速上涨，截至年12月22日，lng价格创下年最高值10064元/吨。

鲁政委认为，供应约束对钢铁、水泥等建筑材料价格的影响在采暖季持续，有可能在春节后的复工时期进一步凸显。 再加上供给冲击已经有向支出行业蔓延的趋势，在年第一季度，需要警惕ppi比去年同期超出预期的风险。

全年来看，许多机构认为整个ppi可以维持上涨势头，但随着基数的上升，涨幅会下跌。

交通银行金融研究中心研究报称，未来大宗商品价格很难持续大幅上涨，未来输入性因素对ppi的上升作用将减弱。 在国内投资诉求减弱的情况下，全年工业产品价格上涨步伐放缓，ppi难以挽回大幅上涨的势头。 由于脱产能事业持续推进，环境保护的生产限制力度变大，支撑着产品价格。 预计年ppi涨幅将降至3.5%左右，cpi和ppi之间的刀具差将逐渐缩小。

李超认为，全年ppi中枢大致比例下降，cpi保持温和上升，两者夹缝差变窄，有利于中游领域的利益改善，以及从上中游领域向下游领域的涨价传导。