“11月CPI、PPI同比涨幅均回落 CPI连续十个月低于2%”

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每经记者张钟尹每经陈星

12月9日，根据国家统计局公布的数据，11月，全国居民费用( cpi )较去年同期上涨1.7 )，与上月持平。 全国工业生产者出厂价格( ppi )比上年同期上涨5.8%，比上个月上涨0.5%。

《每日经济信息》记者观察到，今年以来，cpi已经连续10个月低于2%。 cpi比去年同期上升了0.2个百分点。 与此同时，11月的ppi涨幅比去年同月下降1.1个百分点。

cpi环比持平

11月份cpi比去年同期维持2%以内的低位，食品价格下降1.1%，非食品价格上涨2.5%。 商品价格上涨0.9%，服务价格上涨3.1%。 据记者观察，非食品价格比去年同期上涨2.5%，这一涨幅为今年1月以来最高。

分项目来看，11月份食品烟酒价格比去年同期下降0.2%，影响cpi下降约0.05个百分点。 其中，新鲜蔬菜价格下降9.5%，影响cpi下降约0.25个百分点； 畜肉价格下降4.8%，影响cpi下降约0.23个百分点。 (猪肉价格下降9.0%，影响cpi下降约0.25个百分点。

其他7种价格比去年同期有所上涨。 其中，医疗保健、居住、教育文化和娱乐价格分别上涨7.0%、2.8%、2.0%，其他用品和服务、生活用品和服务价格分别上涨1.7%、1.5%，交通和通信、服装价格分别上涨1.3%、1.1 %。

联信证券首席宏观研究员李奇霖分析认为，蔬菜的cpi是去年同期最大的拉动项目，从去年同期的0.3%降至负9.5%，下调CPI 0.25个百分点。 猪肉项目继续拉动，但与去年同期相比跌幅有所收窄。 非食品项目比去年同期持续上升到2.5%，由于石油价格的上升，交通和通信项目的贡献很多。

中国人民大学副校长、国家快速发展与战术研究院执行院长刘元春向《每日经济信息》记者表示，从价格数据看，cpi保持温和态势，但除去食品、能源，核心cpi一直从年底的低位状况中恢复，这说明中国的供需有了很大改善 他预计明年cpi将明显上升，这与经济传播有关，更重要的是与价格传播有密切关系。

申宏源宏源宏观小组分析认为，有必要关注明年2~3月的阶段性cpi高值。 随着上游价格下跌，产业间的利润再分配逐渐从上游转移到中下游，制造和费用明显受益。

据观察，根据上月中国人民银行发布的《年第三季度中国货币政策执行报告》，物价形势总体稳定。 从上升驱动因素看，国内经济整体企业稳定向好，再加上产能推进、环境保护考核等因素的影响，通胀水平可能有上升压力。 另外，目前世界主要经济区块的通货膨胀水平多处于低位运行，国内经济有上升的动力，但也有下降的压力，基数因素也可能导致未来一段时期ppi同比涨幅放缓。 综合来看，预计通货膨胀基本稳定。

ppi上升幅度比上个月有所下降

11月的ppi同比涨幅下跌，基本满足此前市场预期，与11月pmi显示的主要原材料价格和出厂价格指数下跌趋势相同。

与去年同期相比，ppi涨幅比上个月下降1.1个百分点，其中，生产资料价格上涨7.5%，比上个月下降1.5个百分点。 生活资料价格上涨0.6%，比上个月下跌0.2个百分点。 可见，生产资料下跌是ppi下跌的主要因素。

从环比来看，ppi涨幅比上个月下降0.2个百分点。 主要领域中，涨幅下降的有石油加工业、化学原料和化学制品制造业、非金属矿产制品业，分别上升1.9%、1.4%、1.3%。 从上升转为下降的是造纸和纸制品业，下降了0.2%； 煤炭开采和分拣业从上升到平坦。

据申宏源宏源宏观团队分解，ppi在基数效应下高位下跌。 ppi环比仍上涨0.5%，表明环保生产限制仍受工业产品价格的支撑。 但是，由于基数迅速上升，11月的ppi比去年同期上升了5.8%，比10月下降了1.1个百分点。 在第一个领域，油气开采、燃气、医药等领域的ppi得到改善，首要反映石油价格上涨和燃气重整等影响； 煤炭、钢铁、有色、造纸等涨幅下降。

国泰反经济学家花长春表示，虽然出现了ppi的年末基数效应，但在供给侧冬季生产限制、诉求侧投资平稳发生的GDP缺口下，ppi下跌仍有程度，周期机会不减，四季度维持5.6%，年均

需要注意的是，进入今年以来，ppi明显改善，1~11月比去年同期增长6.4%，而1~11月的cpi总水平比去年同期上升1.5%。 刘元春认为，ppi与cpi脱节的情况表明，价格传播不畅。

申万宏源宏团队预计，未来ppi和cpi的切削刃差将大幅缩小。 基数效应预计12月cpi恢复到2%，全年cpi中枢恢复到2.5%； 年ppi中枢因基数效应降低到3.5%左右。

交通银行金融研究中心高级研究员刘学智表示，今年下半年价格上涨势头逐渐从上游传到中游，从生产资料传到生活资料，年会有可能从生产方向转移到费用方向，因此明年cpi同比涨幅可能略有扩大。 在没有外部冲击的情况下，大宗商品价格持续上涨动力不足，输入性因素对ppi的上升作用减弱。 PI虽然与去年同期相比涨幅有可能继续下跌，但仍将维持增长态势。