“美联储加息增大中国通缩压力 实施扩张性财政政策如箭在弦”

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经过记者胡健

并不意外，联邦储备系统理事会提高利率落地的新闻占据了各新闻媒体的首位。

12月17日，联邦储备系统理事会宣布将联邦基金利率提高到25个基点。 这是联邦储备系统理事会9年多来首次增资。

那么，坐在世界第二大经济板块位置的中国，该如何应对进口型通缩压力的加剧？ 中国社会科学院学部委员余永定表示，中国可以考虑扩大财政赤字，通过财政支出支持基础设施建设，“在这方面中国还有很大的政策空之间”。 中国可以通过发行国债为刺激措施筹集资金，国债的发行对象应该是中国居民和中国金融机构。

宏应力: 输入结构的缩小或恶化

虽然联邦储备系统理事会提高利率的影响逐渐显现，但中国的抗压能力整体上没有问题。 中国社科院几经所副所长李杉对《每日经济信息》记者表示，一是中国目前贸易环境良好，仍处于盈余状态；二是中国外汇储备也相当大，对我们来说风险都在可管制范围内。

他说，联邦储备系统理事会上调利率后，人民币汇率将受到压力。 目前人民币汇率首先参考的是一篮子货币，因为美元在这篮子货币中所占的比重很大，所以有必要尽早防范汇率风险。

此外，还必须防止输入型通缩的风险。 我国进口商品价格总指数连续第四个月超过去年同期10%。 工业生产者购买价格指数从去年6月-1.5%降至今年11月-6.9%，呈现出明显的进口性结构缩小特征。

这次加息很可能会加剧这种情况。 海通证券认为，今年以来，铁矿石、天然气、焦炭、原油、锌等价格跌幅均在30%以上，但短期内中国诉求下降、供给过剩等利好空因素未得到改善，大宗商品继续走弱。 交行也认为大宗商品价格仍将在低位震荡，甚至下跌，认为进口价格下降可能继续扩大工业生产者购买价格跌幅，由于世界市场诉求弱、供给充足，国际原油价格反弹力度不足，石油相关工业产品价格负增长局面难以逆转。

但这不利于中国经济低位企业的稳定。 永定坦率地说，目前中国宏观经济的首要挑战是产能过剩和通货膨胀。

应对措施:刺激以财政融资为主[/s2/]

记者了解到，中央经济实务会议将于本周召开，在调整明年经济调控时，美元进入加息通道是一个值得考虑的因素，对实体经济而言，影响最大的表现在资本外流和通缩压力上。

据永定称，根据1997-2002年通货紧缩期的经验，克服通货紧缩必须优先考虑四件事:消除库存、消除过剩产能、消除不良债权、找到新的经济增长引擎。 目前，中国仍处于库存不足阶段，产能不足才刚刚开始。

工信部副部长冯飞近日也表示，目前部分制造领域产能严重过剩问题更加突出，特别是钢铁、水泥、平板玻璃、电解铝、船舶等领域产能严重过剩，供大于求。

在海通看来，联邦储备系统理事会的加息提高了美国的资产吸引力，加剧了资金外流。 因此，我们必须提高国内的资产收益率来应对，需要置于很多管理之下。 其中重要的一环是加快改革，提高中国经济的效率。 上周，无论是加速注册制、实施居住证制度，还是对中央公司“僵尸公司”的整理决心，都显示出改革的推进正在加快。

在短期政策的底部，许多经济学家提到财政政策的重要作用。 李杉表示，经济下滑时，许多供给侧改革着眼于长时间，效果可能短期内难以显现。 年需要加大积极财政政策的实施力度。

永定还表示，目前要进行一定的刺激，融资方式与4万亿期大不相同，应该以财政融资为主，而不是依赖银行信贷。 因为中国的财政状况仍然比较好，财政赤字和gdp之比为2.5%，比所有发达国家都好得多。 中国公共债务占gdp的比例也在60%以下，比所有发达国家都好得多。

“中国可以考虑扩大财政赤字，通过财政支出支持基础设施建设。 》余永定表示，央行应进一步实施宽松货币政策，以扶持扩张性财政政策，从而有助于降低国债发行价格。

他还特别注意到，不实行灵活的汇率政策，就无法在联邦储备系统理事会增资、退出超宽松货币政策的情况下实行扩张性货币政策。 否则中国的货币政策将失去独立性。