“11月民新PMI终结两连涨 稳增长有待供给侧进一步发力”

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经过记者胡健

11月22日公布的11月民生新供给制造业综合指数( pmi )为42.4%，比上个月下降0.9个百分点。 从趋势来看，指数持续在荣枯线以下，在连续2月出现回升态势后再次走低，表明经济下行压力在小幅波动中持续。

华夏新供给经济学研究院院长贾康告诉《每日经济信息》记者，监管部门期待着加大稳定增长措施的力度。

大公司的状况比中小微型公司好

在前期政策稳定增长的背景下，民新pmi指数连续2个月保持增长纪录，但11月结束了2连冠局面，再次下跌。 从公司整体经营指数的分规模指标来看，大中型公司比小型公司高出1.5个百分点，且与以往各月指标相比，大型公司状况明显好于中小小型公司，后者需要相应政策的持续倾斜。

虽然央行今年共进行了5次降息操作，但资金价格依然困扰着公司的经营。

民新pmi本月公司资金周转指数为40.8%，环比下降1.7个百分点； 公司经营现金流指数为46.3%，环比下降0.9个百分点；公司整体融资状况指数为41%，上月出现短暂回升后，环比下降1个百分点。

这表明我国公司的资金状况和现金流量状况持续受到压力。 但必须注意的是，整体融资价格指数比上个月下降1.7个百分点，银行利率水平指数本月大幅下降5.7个百分点，目前公司面临的融资环境略有改善，有助于整体融资压力的减小。

受生产能力过剩等的影响，公司的利润很难恢复。 公司利润指数为44.8%，比上个月下降1.5个百分点。 从规模来看，大中型企业盈利指数为46.5%，小型企业为43.8%。

另外，当月公司固定资产投资指数为46.6%，比上个月下降0.1个百分点，基本持平。 但是，未来6个月公司对固定资产投资的预期指数为45.7%，低于本月估值0.9个百分点，表明公司未来投资意愿较弱。

值得注意的是，今后6个月，公司生产经营活动的预期指数为40.0%，为年9月有调查数据以来的最低水平。

财经评论家李文海表示，由于人口奖金逐渐消失、经济增长放缓、高库存、低利润等一系列因素，预计对后期房地产公司、制造公司特别是高能源制造业的投资热情较低。

经济的活性化走向供给，呼吁“双手抓住”

贾康表示，民新指数在连续两个月出现回升后，又有所下跌，而且其中许多结构性指标下降，监管部门要加大稳定增长措施的力度

高层最近在频繁鼓励经济的同时，确定了供给侧改革的提法，为经济的调控思路指出了道路。 有分析认为，高层的经济学思想从以前的重诉求管理、重短期刺激变为供给、诉求“两手抓”，将越来越多的墨水用于供给管理。

国务院快速发展研究中心副主任王一鸣表示，年第二季度以来，季度增长率连续22个季度在波动中下降。 不仅有周期性的因素，根本的还是结构性的因素，供给结构不适应诉求结构的变化。

民新pmi反映了公司目前的融资和利润困境，稳定增长的标的也在公司。 中央财办公室主任刘鹤在一些省市经济形势座谈会上确定，与当前产能过剩问题相比，加大淘汰僵尸公司的力度，促进产业优化重组。 重视实体经济，着力降低价值成本，帮助公司维持竞争特点。

“目前，通过降低税收、降低融资价格来减少行政价格约束，从而给公司带来负面影响，是刺激经济复苏动力的最短期和最有效的措施。 ”世博会新经济研究院院长滕泰说。

这也符合供给侧结构化改革的想法。 滕泰在第十一届中国证券市场年会上表示，减税、融资和降低行政价格是供给侧结构化改革的三个关键。

相反，诉求方表示，中央在此时提出供给侧改革，将拉动目前中国经济增长的首要矛盾，目前许多产业处于供给老化阶段，无法刺激经济诉求。

中国人民银行货币政策委员会委员白重恩也强调，如果因刺激投资而诉求于生产能力过剩的领域，就会蚕食资源，市场上有活力的部门获取资源的价格上升，劳动力的价格上升，资本的价格也在上升。 “所以，处理结构调整问题必须重视挤出效应。 ”