“下半年或继续降准2次降息1次 经济数据8月有望迎来拐点”

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最近，稳定增长措施再次打出“集体打击”，基础设施建设、财政、货币等行业一齐发挥力量。 国务院层面动作频繁，近一周先后4次出台重磅政策，在决定调整和完善国家中小企业快速发展基金、固定资产投资项目资本金比例制度后，《三网融合宣传方案》、《促进大数据快速发展行动纲要》也于日前正式出台。 业内人士认为，随着基础设施投资的发展，货币财政政策将持续放松，新经济增长点将得到大力培育，经济长期稳定增长将获得更强的动力。 稳定增长政策进一步向实体经济倾斜，经济数据预计8月迎来拐点，gdp增长率预计3季度见底。

货币政策保持宽松

今年以来，与国内外经济金融运行情况相比，央行通过“双降”、公开市场逆回购、mlf+slo短期工具以及国库现金定期招标等措施，调节了银行系统流动性的量和价格，为稳定增长和结构调整营造了中性适度的货币环境。

据某机构估算，截至8月27日，央行通过各种途径净投入短期流动性规模超过5000亿元，意在稳定市场资金供求端，抑制市场利率水平，适度保持流动性宽松。 9月下调实施后，中长时间的资金规模预计将释放约7000亿元。 总体来说，近期流动性逐渐释放，充分填补了基础货币缺口，显示出央行维持市场利率稳定的决心和能力，“降息+降准”的长期组合成为此次央行货币政策工具中最重要的重头戏。

世纪证券称，下半年，存款利率进一步下调空。 央行在稳定增长方面将维持宽松的利率和流动性环境。 预计下半年将继续下调准2次、约100个基点、降息1次、约25个基点，预计1年期存款利率包括活期利率的市场化将在年底前后正式实施。

财政政策频繁执行

财政政策方面，财政政策频繁，实行减税、盘活财政存量资金、置换地方债务等措施。

8月27日，楼继伟部长在向十二届全国人大常委会第十六次会议报告今年以来预算执行情况时表示，全年地方国债互换存量债务额为3.2万亿元。 这意味着，3月财政部推出第一期1万亿元置换债券额度，6月推出第二期1万亿元置换债券额度后，中央财政进一步增加1.2万亿元置换债券额度，显示出中央处理地方债务问题、实施积极财政政策的决心。

据招商证券统计，截至8月底，今年以来共有34个地方主体发行地方债，共计18968亿元。 其中新增债券4378亿元，占6000亿元的73.0%。 置换债券14590亿元，完成3.2万亿元中的45.6%。 公开招标发行量14407亿元，占总发行量的76%； 定向置换发行4561亿元，占总发行量的24%。 目前只有深圳和西藏还没有借款。 截至8月底，共有12个省或直辖市完成了前两次地方债务互换，其中河北省8月26日发行的地方债务超过了前两次限额。

招商证券[微博]称，地方债务置换对稳定增长的意义在于，降低地方政府财政压力，释放稳定增长资金，推进地方政府公共设施建设等重要项目落地。 楼继伟表示，建设项目后续贷款需要包括地方政府债务的，由地方在年末地方政府债务余额16万亿元以内调整结构处理。 这意味着发行置换债务获得的资金在一定程度上也可以用于新的项目投资支出。

据报道，包括国家开发银行、中国农业快速发展银行在内的政策性银行发行专项金融债务，规模达数千亿元，将成为继地方债务置换后带动新一轮地方基础设施投资热潮的又一有力工具。

据海通证券估算，今年全年基础设施投资达到25%的增速，将需要每年14万亿元的基础设施投资额。 根据上半年的实际融资情况，预计全年共实现11万亿元融资。 考虑到往年的基础设施投资额与基础设施融资额之间通常存在1兆-1.5兆元左右的误差缺口，下半年需要广阔财政的基础设施资金将达到1兆-2兆元。 这意味着广阔的财政依然会发挥力量。 为了弥补这部分差距，有必要发表第三次万亿元地方债务置换计划，后续批建专项债务也有可能加快。

加快基础设施投资的速度

中国物流新闻中心副总经济师陈中涛表示，在当前形势下，宏观调控要在重叠区间调控的基础上，继续加强定向控制、相机调控，立足于构建“双引擎”，激发市场活力，释放市场诉求 大力推进公共设施建设等重要项目落地，扩大比较有效的投资，投资增速企业稳定回升，对稳定增长具有重要支撑作用。

今年以来，发改委等部门密集出台政策，加号稳定增长。

发改委在去年11月发布7款重大工程包后，截至今年上半年，7款重大工程包已开工228个项目，累计完成投资3.3万亿元。 今年的发改委强调推进城市轨道交通、新兴产业的推开、制造业核心竞争力的加强、现代物流等四大项目包。

据不完全统计，今年以来，改革委批准的铁路、城市轨道交通、机场建设等大型建设项目投资规模预计将超过9000亿元。 上半年，交通基础设施建设投资总体快速增长，铁路、公路、水路、民航分别完成投资2651亿元、6469亿元、647亿元、320亿元，合计约1万亿元，比上年同期增长10.8%，实现顺利增长。 其中，铁路和公路投资增长率均超过10%，民航投资增长率达28%。 并且，国土资源部将加快为铁路、水利等重要项目用地开辟绿色通道。

据拆除称，9月至12月是轨道交通项目以前就流传的批准旺季。 进入三季度后，在稳定增长的代码背景下，铁路建设下半年投资也将加快。

另外，国务院近日发布了《关于推进城市地下综合走廊建设的指导意见》，决定设立总规模600亿元的国家中小企业快速发展基金，调整并完善了固定资产投资项目资本金比例制度。

据海通证券称，上半年经济增长“保7”的大部分功绩来自基础设施投资，2月和3月基础设施投资增长率曾一度达到21%和24.5%。 下半年经济必须稳定，基础设施投资可能仍需要维持20%至25%的增长率。 去年的基础设施投资额约为11.22万亿元，以25%的增长率，今年的基础设施投资额需要达到13.7万亿-14万亿元。 因为该国下半年将大力推进基础设施建设，在专项建设基金和ppp项目的资金支持下，将再次发挥未来的基础设施投资或助力。