“人民日报解读降息：中国版QE没必要”

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中国人民银行决定自2009年5月11日起下调金融机构的人民币贷款和存款基准利率。 金融机构一年期贷款基准利率从0.25个百分点降至5.1%，一年期存款基准利率从0.25个百分点降至2.25%，结合利率市场化改革的推进，金融机构存款利率波动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍。 其他各等级贷款及存款基准利率、个人住房公积金贷款利率相应调整。

这是去年第二次降息，也是继去年11月以来第三次降息。 央行相关人士表示，此次存款基准利率的进一步下调，关键是继续发挥基准利率的诱发作用，进一步推动社会融资价格下跌，支持实体经济持续健康快速发展。

中国人民银行研究局局长陆磊认为，此次利率调整主要有两个原因。

一是发挥逆周期宏观调控工具的作用。 年一季度以来经济运行面临的下跌压力、物价总水平保持低位，决定了适度降低名义利率以实现实体经济部门实际融资价格稳定中下跌的客观需求，从而稳定实体经济运行的预期。 综合考虑价格因素的实际利率水平，此次利率调整体现了货币政策的稳健性。

二是发挥货币政策的事前调整和微调功能。 一年期储蓄贷款基准利率同时下调0.25个百分点，可以起到市场预期的事前调整和微调的作用。

陆磊表示，另一方面，利率政策作为以前流传下来的货币政策工具，其运用在政策空之间依然存在，通过降低融资价格改善实体经济部门财务状况的政策效果显然值得期待，但、 现在所谓的“中国版量化宽松”的表现为之前流传的货币政策工具失灵、操作不足空奠定了基础，在此基础上，近期中国货币政策量、近期中国货币政策量、另一方面0.25个百分点的调整幅度，尽管对经济下滑有很大的压力。

“这次降息的首要目的是降低公司融资价格。 》交通首席经济学家连平表示，当前，国内经济结构调整步伐加快，外部诉求波动较大，我国经济仍面临较大的下行压力。 另外，国内物价水平整体处于低位，4月份ppi比去年同期波动-4.6%，cpi略有回升，但仍处于低位，实际利率高于历史平均水平，为继续适当采用利率工具提供了空之间。

连平认为，此次金融机构贷款和存款基准利率的下调，可以比较有效地减轻公司压力，降低公司融资价格，对稳定增长发挥重要意义。

进一步推进利率市场化，完全放开存款利率上限的时机条件已经具备

在此次降息的同时，存款利率波动区间进一步扩大至基准利率的1.5倍，央行相关人员解体。 目前，我国除存款外的利率管制全面放开，存款利率波动区间上限不断扩大，金融机构自主定价能力大幅提高，层次有序、差异化竞争的存款利率定价金局基本形成，市场化利率形成和传导机制逐步健全。

“存款保险制度为进一步推进利率市场化改革奠定了体制基础。 》发言人陆磊表示，5月1日存款保险条例正式出台，进一步扩大了存款利率波动区间上限，全面取消了波动区间，形成了微观体制机制保障。 在确保存款人的安全性的前提下，金融机构可以有更宽的自主价格空之间，使市场供求在金融资源配置中发挥决定性的作用。

央行相关人士表示，目前银行系统流动性总体充裕，市场利率正在下降，实际上为放开存款利率上限提供了良好的外部环境和时间窗口。 “目前，存款利率达到‘顶点’的机构数量明显减少，因此预计金融机构几乎不会使用这一上限。 ”

陆磊认为，存款类金融机构的定价行为为进一步推进利率市场化奠定了市场基础。 最新数据显示，国有商业银行和股份制商业银行在存款利率30%的上浮区间未采用“上浮”的方法，上浮的50%有利于金融机构和客户综合评估自身负担，以实现市值，交易双方的担忧点必须从基准利率转为风险溢价 从存款市场情况来看，完全放开存款利率上限的时机、条件可以说已经成熟。

央行负责人表示，此次进一步扩大存款利率波动区间上限，是我国存款利率市场化改革的又一重要举措。 这不仅扩大了金融机构的自主价格空之间，而且有助于进一步锻炼金融机构的自主定价能力，加快经营模式的转变，提高金融服务水平，为最终放开存款利率上限奠定更坚实的基础。 也有利于资金价格更真实地反映市场供求关系，推动形成均衡水平和符合顾客意愿的储蓄结构，进一步优化资源配置，促进经济健康快速发展。

那么，存款利率波动区间的上限进一步扩大后，如何促使金融机构进行科学合理的定价呢？ 央行相关人士表示，人民银行将继续公布存款基准利率，进一步发挥基准利率的引诱作用，为金融机构利率定价提供重要参考。 然后，进一步完善央行利率管制体系，完善金融市场基准利率体系，提高货币政策的传导效率。

此外，人民银行还将指导市场利率定价自律机制，更好地发挥领域对金融机构利率定价的自律作用，在激励与约束并行的大体情况下，将越来越多的市场定价权和产品创新权优先授予利率定价良好的金融机构； 对存款利率超过合理水平、扰乱市场秩序的金融机构实施自律约束。

货币政策不改变稳健基调，发挥政策工具组合拳的作用

利率下降影响到经济运行的各个方面。 连平表示，自去年以来的两次降息对推动融资价格下降和稳定增长等起到了良好的作用。

最近，央行发布了一季度货币政策执行报告，指出不需要通过量化宽松的方法大幅扩张流动性水平，市场也有很多猜测。 对此，连平表示，今年以来，我国常规贷款加权平均利率、票据融资利率、贷款利率和货币市场利率均有不同程度的下跌，与此相反，cpi和ppi仍在低位徘徊。 目前，各类货币政策工具介于较大的空之间，可以比较有效地调节流动性进行供给。

“货币政策目前仍处于小幅调整的阶段。 ”连平表示，下调贷款和存款基准利率反映了市场预期，符合客观诉求。 此次降低贷款和存款基准利率，不是所谓的“强刺激”和“放水”，而是依然稳健的货币政策大基调下的事前调整微调，为经济结构调整和转型升级营造中性适度的货币金融环境。

陆磊认为，未来的宏观调控政策工具必须发挥集团冲头的作用。 利率政策只是宏观调控政策的逆周期调节工具，预期的招商引资需要财税、产业、区域政策吸引金融部门和实体经济，光靠融资价格的下降是不够的，要实现金融资源存量和增量的优化配置就需要形成融资较为有效的诉求。

“此外，宏微观政策工具也必须发挥集团冲头的作用。 ”发言人陆磊表示，利率政策要引导社会融资价格下降，需要比较有效的金融监管政策和鼓励金融创新的法律发挥配合。 例如，扩大直接融资占比，发挥金融创新在公司和技术创新中的作用，降低经济部门对短期宏观调控政策的过度依赖，在稳定增长的基础上，实现中长期结构调整、促进改革、惠及民生。

央行有关人士表示，下一步将继续实施稳健的货币政策，保持宽松，根据流动性供求、物价、经济形势等条件的若干变化进行适度调整，综合运用价格工具保持中性适度的货币环境，把握稳定增长与和谐结构的平衡点。 并更加重视创新，将改革纳入监管之中，将货币政策调控与深化改革紧密结合，加快面向公司和个人的大额存单发放，不断拓宽金融机构自主定价空之间，积极推进利率市场化改革，提高央行利率调控能力和宏观调控