“交行报告：可贷资金供给不足是融资价钱高企的主因”

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经记者张威从北京出发

1月6日，交通银行发布《年中国金融市场及债券投资战略拆解报告》，指出可融资资金不足是融资价格高企的主要原因。

交融市场业务中心的徐跃红报告称，随着经济增长率的下降，一些领域风险凸现，银行不良率上升。 银行慎重考虑风险，收紧了一些风险较大的领域和公司贷款，但对高质量公司的放贷足够了。

根据上述报告，全年货币政策的主线是降低实体经济融资价格，其中政策思路是:提高广义流动性→增加可融资资金→直接降低利率。

徐跃红分解，央行公布数据显示，年来，常规贷款加权平均利率呈上升趋势。 公司融资价格高，对实体经济影响较大。 随着经济增长率的下降，一些领域风险凸现，银行不良率上升。 银行慎重考虑风险，收紧了一些风险较大的领域和公司贷款，但对高质量公司的放贷足够了。

此外，据四季报报道，16家上市银行中10家上市银行的存款率超过70%。 其中6家银行更是超过了73%，接近监管层规定的75%的红线。 从整体上看，贷款仍然是我国商业银行的主要利润来源，银行非常想放贷。

徐跃红表示，在年经济增长率整体下滑的背景下，公司的融资诉求整体不旺盛。 以债券融资为例，年交易员协会公布的债券登记结余(公司向协会申请批准的债务发行额与实际债务发行额的差额)呈上升趋势。 在信用行业中也缺乏对公司信用额度的采用。 这表明高质量公司的融资诉求不旺盛。 但是，中小企业融资难的问题还没有得到缓解。

“实体经济融资价格高可能是资金供给不足，也可能是资金需求旺盛。 我们认为可融资的资金供应不足是首要原因。 随着金融脱媒化和理财市场的快速发展，银行体系正常存款增速明显下降，银行可融资资金增速下降，影响融资增速。 银行系统存款率高的企业，也是可融资资金不足的重要体现。 ”徐跃红拆开指出。

并且，根据上述报告，央行387号文被认为是影响年流动性结构的大事件。 货币市场和信贷市场的分割是近年来影响我国流动性结构的重要问题 资金不能正常流通，利率传导机制变差，两个市场经常脱节。 387号文开辟了货币市场和信贷市场之间资金流动的新通道。 银行可贷资金大幅增加，冲击货币市场资金面。

同日，交行金融研究中心发布的年中国宏观经济金融展望报告显示，年银行信贷供给比较合理平稳增长，年新增规模11万亿元左右，预计比去年同期增长约13.5%。

展望报告显示，信贷投放结构将于年进一步改善和优化，第三产业的贷款投放将明显快于第二产业。 由于第三产业融资强度明显低于第二产业，信贷增速不会大幅提高。

报告指出，货币政策仍然需要在稳定增长、风险防范和杠杆作用之间取得平衡。 货币政策继续稳健宽松。 年上半年不排除小幅降息的可能性，但考虑到目前贷款基准利率已经创历史低点，进一步下调空之间不大； 由于新增纳入存款未支付准备金，近期降低准备金率的可能性不大，但全年存款准备金率可能下调1~3次，0.5~1.5个百分点。

关于存款准备金率还有可能下降的理由，交通银行首席经济学家的和平解体认为，一是外汇占有率的增长持续低迷，有必要通过适度降低存款准备金率进行对冲。 二是存款增长率低于贷款增长率和高准备金率，共同制约银行信贷投放能力；三是利率市场化继续推进，存款利率仍有上升的压力，但降低准备金率可能会导致银行停牌。 四是利率市场化改革的需要。