“中国实体经济通缩阴影加深 货币政策或加码宽松”

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预计实体经济通缩将抬头。

最新数据显示，受国内诉求减弱、国际原油价格大跌等影响，11月份cpi较去年同期创下5年来最低涨幅，ppi创下1年半来最高跌幅。 “这反映出当前经济仍面临较大的下行压力，产能过剩与诉求疲软矛盾突出。 ”专家认为，为了稳定增长，促进改革，货币政策进一步放宽，利率下降的准步伐有望止步不前。

根据国家统计局10日公布的数据，11月的cpi比去年同期上升1.4%，创下2009年11月以来5年来的新低。

“由于实体经济的疲软没有根本好转，物价涨幅明显回落，表明实体经济还处于弱势格局。 ”交行首席经济学家连平说。

cpi与去年同期相比连续3个月维持“1%”时代，连平预测今年第四季度cpi同比涨幅将低于2%，宏观研究小组将全年cpi预期下调2%左右，此前预测值为2.2%。

关于明年的cpi动向，研究机构也认为上升动力不足，有下行的可能性。 中金企业预计，明年cpi将比去年同期或1.4%，经济将面临通货膨胀风险大于通货膨胀风险。

当天公布的另一个数据——11月的ppi，与去年同期相比扩大了跌幅至2.7%，也证实了通货紧缩风险正在升高。

“11月的ppi比上个月持续下降，首先是受到国际原油价格连续下跌的影响。 ”国家统计局在解读数据时表示。

另一方面，申银万国首席宏观分析师李慧勇认为，物价下跌、通货紧缩风险加剧的“主谋”不仅仅是原油等大宗商品的价格下跌，也存在内需不足。

次贷危机后，主要经济板块正在与通货紧缩作斗争，目前中国面临的形势也很严峻。 ”李慧勇说。

11月的ppi比去年同期连续33个月负增长，摩根士丹利华鑫证券高级宏观战略分析师章俊在接受上证新闻记者采访时表示，“ppi的增长率短期内难以回升，同时面临的进口性通缩压力也将增大。”

日益增加的通缩风险给货币政策带来了压力。

UBS首席经济学家汪涛说:“过去三年实际利率维持在4%-5%的高水平，但通货膨胀率的下跌将会进一步推高实际利率。 这将进一步挤压投资诉求，加剧公司和居民的债务负担，拉动经济增长。 因此，央行有必要进一步降低利率，以免通缩或降低实际利率。 ”

中金企业也认为，目前实体经济紧缩有望抬头，极有必要放松逆周期货币政策，准利率下降、再利率下降的压力依然很大。 预计明年或两次降息，四次降息。

当然，通货膨胀的低位运行为新一轮价格改革开启了“窗口期”。 中国国际经济交流中心咨询研究部副部长王军表示，能源、交通、环境保护等行业的价格形成机制难度很大，但要建立中国经济的转型和长期快速发展，是市场机制必须跨越的一大障碍，泰国

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