“降息为了稳增长”

本篇文章1095字，读完约3分钟

市场对利率下降的讨论仍在继续，但应对“融资难、融资高”的紧迫性显然超出了争论本身。 上周五，央行两年来首次降息，但终于祭奠利率这一前所未有的货币政策工具，强烈动摇了困扰实体经济的大问题。

从商业银行的反应来看，此次降息后市场的存款利率与降息前基本相同，新增贷款的利率变化趋势还难以评估。 目前明确的是，由于商业银行库存信贷资产将迎来一年一度的重新定价时间点，有银行贷款的公司确定明年利率支出将下降。 稍微精简一下机构计算，以10月底人民币贷款余额80.13万亿元为基数，光是存量贷款利率的调整项目，公司和住户部门明年就将节约约3200亿元的利息支出。

由于利息支出是公司的实质性财务费用，贷款价格的下降明显会直接增加公司的利润。 在外延规模扩大受到经济增长率回归制约的情况下，这种内生利益贡献自然会刺激公司进一步投资。 央行对此也直言不讳地表示，“妥善处理公司特别是中小企业融资价格高的问题，对稳定增长、促进就业、惠及民生具有重要作用。”

也就是说，这次利率下降的着眼点是融资难、融资高的处理，但是最终的目标是稳定的增长。 从长远看，结构改革也能实现公司融资价格内自然下降的目标，但在“经济增长存在下行压力、结构调整处于爬坡期、公司经营困难加大”的情况下，降息是公司负增益，是刺激投资最直接、最有效的方法

公司和居民现有的贷款将直接受益于这次降息，但新的贷款利率也在下降吗？ 与市场上存在的担忧相比，央行表示不担心。 虽然降息后市场的存款利率与此前基本相同，银行资金价格没有下降，但基准贷款利率仍是资产业务定价的枢纽，因此公司的实际贷款利率正在下降。

央行还表示，降低贷款基准利率不仅会直接降低贷款价格基准，还会降低债券等其他金融产品的价格。 昨天，上海银行间同业借贷利率( shibor )的走势印证了这一评价。 由于一个周期的shibor接近11月底，上升了0.5个基点，所有期间shibor品种的利率全面下降。 一年期贷款基础利率( lpr )也同样下行20个基点。

这次降息后，如果实体经济的资金价格不下降，该怎么办？ 市场预期是，在经济增长率稳定在合理区间之前，不排除央行进一步降低利率的可能性。 但央行没有就此发出更多消息，此次利率调整仍是中性操作，并不意味着货币政策的方向发生了变化。 央行还强调，尽管目前经济面临一定的下行压力，但考虑到中国经济的体量和回旋余地，不需要对经济采取强刺激措施。

但央行还表示，将根据经济基本面运行情况，充分利用利率工具进行微调，维持适当的实际利率水平。 这是多次完善正常利率调整机制的原意，也是提高稳健货币政策对比性和比较有效性的内在要求。