“5月数据显示经济回暖 定向宽松基调将持续”

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经过记者胡健从北京出发

6月13日，国家统计局公布了5月的费用、投资等数据。 至此，5月的主要经济指标差不多出来了。 除投资增长率外，其他主要指标均以回升为主，多项指标创年内新高。

但是，经济增长的直接隐患仍然是房地产，投资增速连续8个月下降的直接原因也是房企投资动力不足。

光大证券拆股师徐高说，受益于基础设施投资政策的推进，经济增长在5月呈现出企业稳定的迹象。 但是，由于房地产面临的下行压力依然严峻，实体经济回暖的基础还很脆弱。 短期的经济增长仍然要依赖缓和政策来支撑。 货币政策继续面临进一步放松的压力。

许多经济指标变暖

根据国家能源局6月14日公布的数据，5月，我国社会整体用电量为4492亿千瓦，比去年同期增长5.3%，增速比4月提高0.7个百分点。

根据国家能源局的资料，目前我国工业用电量占全社会用电量的70%，而发达国家通常在40%左右。 其中，钢铁、水泥、石化等高能源产业的耗电量占工业耗电量的一半左右，耗电量的变动与这些领域的生产形势有很大关系。

前一天公布的工业增加值数据也反映了这一点，5月份工业增加值比上个月上升8.7%至8.8%，表明经济增长已触底回升。

徐高说，考虑到国有企业对政府刺激政策反应最为敏感，这类公司工业增加值回升势头最为显著，目前经济增长企业稳定必须归功于稳定增长政策。

5月的社会支出品零售总额比去年同月增长12.5%，比4月上升0.6个百分点，创年内新高。 中金企业拆船师陈健恒表示，在居民费用稳定的情况下，政府正在加快财政支出，预计政府费用将在未来几个月加速，也将支撑费用。 预计6月的支出增速有可能维持接近5月的水平。

1~5月固定资产投资比去年同期增长17.2%，比1~4月的17.3%有小幅下跌，但基础设施投资从4月当月的20.9%大幅上升至28%，继续维持较高水平。

陈健恒表示，从资金来源来看，非标准仍然受到限制，但公司中长时间贷款较强，为基础设施投资提供资金支持。 4月以来，政府持续在铁路、保障房、水利等行业增加投资，并制定了相关的资金支持政策。

徐高说，货币政策“定向宽松”已经开始发挥作用，基础设施投资大幅加快，房地产投资疲软，整体投资不会再次大幅恶化。

但光大证券报告称，在政策之外，内源经济增长依然明显不足。 由于工业公司出口交货额环比增速略有下降，外需对国内生产的拉动依然微弱。 从领域来看，汽车和钢铁领域的复苏势头明显。 水泥、乙烯等领域的增长率持续下降。

悠闲的气氛持续着

另外，根据国家统计局的数据，年5月，全国房地产开发投资达到30739亿元，比去年同期上升14.7%，涨幅比上月下降1.7个百分点。 投资增长率已经连续第四个月持续下跌。 其中，1~5月住房累计投资达到21043亿元，比去年同期上升14.6%，涨幅比上个月下降2个百分点。

目前房地产相关多项指标低迷，链家市场研究部拆房师张旭告诉《每日经济信息》记者，截至5月，累计增长幅度已降至15%以内的低水平。 去年年末以来领域的下跌，今年程度加深，信贷紧缩和来自卖方的压力持续，使领域的快速发展速度降至历史低水平。

联讯证券分析师熊鹰向记者表示，从房地产来看，这也是利率敏感的领域，但时滞较长，通常这种传导时滞为4个季度左右，即使近期房地产调控政策和货币政策出现明显开放迹象，也难以在年内对房地产产生积极效果。

6月11日国务院常务会议决定增加对长江经济带的投资，政策通过基础建设稳定增长的意图十分明显。

熊鹰表示，此次基础设施投资增速明显回升，标志着经济后端财政投资力度明显增强。 从今年的铁路投资计划来看，今年的基础设施投资仍处于一定的上升空之间，对投资产生了一定的支撑作用。 与今年后期的投资结构趋势和年下半年一样，基础设施投资首先对投资起到了平稳的作用。

但是，这恐怕很难对抗经济下滑的压力。 根据国海证券的报告，房地产景气依然持续恶化，投资累计增长率持续下降。 作为房地产投资领先指标的销售额持续负增长，即使资金到位增速也持续下跌，标志着房地产投资下跌。 扣除价格因素后，实际增长率持续下降，也没有好转的迹象。 由于这个经济仍然有下行压力，政策仍然必须维持宽松的基调。

在新闻网财经读书会上，发改委宏观经济研究院副院长马晓河表示，如果要在没有较大增长的情况下增加公共投资，这些公共投资应该用于经济增长的短板约束方面，特别是住房、农业农村基础设施、贫困落后地区的交通设施、重大水利设施等制约城乡居民费用的公共设施方面 各大金融机构向市场放贷，应当在推进利率市场化的基础上，取消服务费、担保费、新闻费等各种中介费，以降低公司融资价格。

中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军预计，未来事前调整微调将更加频繁，随着经济稳定性的增强，二季度经济增长率不会低于一季度。