“上海交大钱军辉：央行未来或习性性收紧货币政策”

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经记者张威朱丹丹丹从北京来

“过去十年，货币政策在习性上有所放松。 因为很难抽水。 未来十年，货币政策可能会在习性上收紧。 因为也有可能很难抽水，或者央行的思维无法转换。 》上海交通大学安泰经济管理学院副教授钱军辉昨天( 9月23日)在北京中国金融改革国际论坛上提出了自己担心的问题。

钱辉在其“货币政策与央行改革”演讲中指出，1995年至2005年，我国实行固定汇率政策，汇率呈缓慢上升趋势，我国在过去十几年中存在着非常重要的矛盾，汇率稳定与低通货膨胀之间的矛盾。

“从去年年末到现在，人民币对美元的升值持续，但人民币升值的走势比较平稳。 ”钱军辉在接受《每日经济信息》记者采访时表示。

央行实现汇率稳定目标

周小川央行行长此前表示，中国货币政策的四个目标是实现币值稳定、经济增长、充分就业、国际收支的大致平衡。

钱军辉表示，除以上4点外，央行还实现了维持人民币汇率稳定的目标。

钱辉对《每日经济信息》记者表示，人民币兑美元有上升趋势，但升值依然缓慢，整体上人民币汇率保持相对稳定。 “中国在这十几年间，还有一个非常重要的矛盾。 那是汇率稳定和低通货膨胀之间的矛盾。 我们也有外部支付平衡和汇率稳定之间的矛盾。 当汇率依赖市场时，可以实现外部支付平衡，但其代价是汇率不稳定。 ”

“从2000年到2000年，外汇储备扩大了近16倍，每年平均增长21%。 宏观经济学认为，外汇资产扩大货币供应量，扩大货币供应量会有通货膨胀压力。 但是，没有出现大规模的通货膨胀，从2000年开始年均年通货膨胀率为2.3%，最高月平均通货膨胀率为8.7%，首要被食品价格和能源价格的上升推动。 ”钱军辉说。

央行一直有抽水思维

钱军辉认为，存款准备金率也是猛药，极大地制约了商业银行的放贷能力，目前的存款准备金率为20%。 高比例的存款准备金率推动了非银行融资渠道和影子银行体系的快速发展。 将来央行会降低存款准备金率。

“银行融资比例高并不是坏事。 例如，在德国、日本，银行融资的比例非常高。 无论是比较合理的非银行融资份额的扩大，还是影子银行体系的快速发展等存在风险的东西，最终都会得到基于货币供应量的货币政策随着银行融资在社会整体融资总规模中的地位下降而逐渐失效的结果。 ”钱军辉说。

6月的缺钱让市场和大银行体验到央行不会继续向市场注入流动资金。 隔夜利率曾经上涨到近30%。

钱军辉说:“过去十年，货币政策在习性上有所放松。 由于很难抽水，今后十年，货币政策可能会在习性上收紧。 因为放水总是不顺利，或者中央银行的思维不能转换，所以有可能一直处于吸取这样的水的思维，所以很担心。”