“专家料热钱流入不可逆 或涌向楼市和地方项目”

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跨国降息齐“放水”中国的增长仍值得期待

许多专家和业内人士对中国证券报记者表示，考虑到目前世界许多经济板块进入降息渠道，且中国经济增长率仍然较高，未来“热钱”的流入趋势或不可逆。 楼市和地方投资项目有望得到“热钱”的支持。

“热钱”流入是今年我国外汇监管的要点。 根据国家外汇管理局网站6日发布的《关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》，要求银行加强对异常资金流入的审查，加强结汇综合首付管理等。 业内人士表示，监管层措施有力及时，不排除未来还将出台与“热钱”比较的进一步监管措施。

可以期待热钱持续流入

专家和业内人士表示，从全球流动性角度看，美国和欧盟持续实施量化宽松政策，全球资本流动日益活跃。 目前，世界许多经济板块进入降息通道，凭借充足的流动性，国际投资者在全球范围内积极寻找投资对象，国际资金从发达经济板块流向中国等新兴经济体的趋势不可逆转。

印度3日宣布，从降息25个基点到7.25%，现金存款准备金率不变。 2日晚，欧洲央行宣布降息25个基点。 这是欧洲央行时隔10个月再次走降息路线，此前欧洲央行将重点放在非正规货币政策对经济的支持上。

交通银行[-0.42%资金研究报]首席经济学家连平表示:“从去年年末到现在，‘热钱’流入中国的增长率和增量都很大。 这可以看作是“热钱”流入的第一阶段，预计今后流入速度将略有减缓，但总体趋势一定是净流入，此前几年不会出现净流出的情况。” 他预计，资本流动将取决于下一个中国经济增长的速度和预期，第二个取决于中国的利率水平，短期内利率不会上升。

招商证券[-2.62%资金研究报]宏观经济分析师谢亚轩表示，全球资本流动一方面依赖发达国家金融体系的稳定性，另一方面依赖金融机构的运营，目前这两个条件已经具备，流动性正在恢复。 丰厚的流动资金一定会流向货币稳定、经济增长稳定的地区。 新兴经济体增长速度略快于发达经济区块，国际资金自然不容忽视，中国是国际投资者预期价值的最低点。 “根据即期汇率标准测算的4月招商外汇供求强弱指标继续回升，表明4月跨境资金流入较3月良好。 4月金融机构外汇占用额在3000亿元以上，预计将比3月的2363亿元上升。 ”

楼市的吸引力是显而易见的

与热钱流入的最终“目的地”相比，长期研究“热钱”流向的广东省社会科学综合研发中心主任黎友焕表示，近期“热钱”入境加速的目标仍然是一线城市的房地产市场。 “热钱”认为，“新国五条”政策比较有效性不足，不会出现房价下跌的趋势。 便利性加速了“热钱”的流入，进一步刮起房地产市场的泡沫。 “‘热钱’为对冲而来，制定‘新国五条’后房价仍会上涨，这无疑是‘热钱’的所作所为。”

他认为，在中国房地产市场存在泡沫的背景下，“热钱”仍不是盲目性造成的，“热钱”认为监管政策难以撼动房价。 “如果控制有效，它就会被提取出来。 房地产市场何时恢复正常状态取决于政府的调控措施。 ”

连平表示，房地产市场和地方投资项目对热钱的吸引力最大。 虽然今年相关部门控制了贷款规模，但各地方政府在推进城市化进程中有着巨大的资金诉求，境外资本成为处理这些诉求的重要渠道，获得10%以上的年化收益率非常容易。

许多市场人士表示，虽然城市化投资细则尚未出台，但这无疑将成为中国未来十年经济增长的动力，县级市房地产市场尤其蕴藏着相当大的投资机会。

监管和接二连三地插手

根据国际货币基金组织最近公布的《亚洲及太平洋[-1.75%资金研究报]区域经济展望》，今年亚洲5.75%的增长率将推动世界经济的缓慢复苏，但预计大量资本流入亚洲，快速增长的信贷和暴涨的资产价格将对亚洲带来风险

渤海证券分析师黄锋表示，由于发达经济板块持续大规模量化宽松，全球流动性充裕，特别是近两个月来，日本超常规释放流动性，对亚洲国家的外溢效应日益明显，严重影响了中国经济复苏的进程

中国的监管层一直关注着“热钱”的动向，随时准备“赚钱”。 根据国家外汇管理局6日发布的通知，外汇管理局应当高度重视异常资金流入风险，对监测分解和窗口指导的异常资金流入线索，自主开展现场清查或检查； 对使用虚假文件进行套期保值交易的案件，依法从重处罚； 对违反外汇管理规定流入违规资金的银行、公司等主体，应当依法罚款。

连平说:“从今年年初开始，外管局认识到今年的流入问题将加剧，将积极应对。” 预计未来监管部门将加强河流监测，加强相关数据真实性管理，加大打击力度。 不排除相关部门采取一点措施提高“热钱”流入价格。 例如，加大人民币汇率逐步升值幅度，加大汇率弹性。

海通证券[-2.21%资金研究报]国际首席经济学家胡一帆提出，资本流入过快时应进一步加强监管力度，如增加资本流入税等。

谢亚轩说，中国必须防范系统性风险，控制通胀预期。 一季度外汇占款不少，但显然中国希望货币政策稳健，因此央行将恢复正向回购以回收流动性。 这是目前政策信号最弱的货币工具。 然后，比较高波动性和投机资金，采取外汇管制的方法。 如果资本流入量增大，不排除加大正回购力度或调整银行存款准备金率进行套期保值。

市场人士预计，如果对冲“热钱”受到较为有效的打击，人民币升值压力将逐步缓解。 这一预期在即期市场上已经得到反映。 6日，人民币对美元汇率在中海外汇交易中心即期市场从6.15跌到6.17附近。 当天，香港市场人民币对美元即期汇率下跌100个基点。