“每经专访恒大研究院高级研究员罗志恒：固投对房地产和基建仍存依靠 未来货币政策尚有发力空间”

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5月15日，国家统计局公布了4月宏观经济数据。 国家统计局发言人刘爱华表示，从4月份整体生产、诉求、就业、物价、公司生产预期等指标的综合变动趋势来看，经济运行在整体平稳稳定中持续保持快速发展态势。

刘爱华认为，总体来说，中国经济表现出韧性好、潜力充分、活力强的状态，应对外部冲击的能力也在提高。

在4月的各经济数据中，固定投资备受瞩目。 数据显示，1~4月，全国固定资产投资(不包括农户)为15.57万亿元，比去年同期增长6.1%，增速比1~3月下降0.2个百分点，与1~2月持平。 详细来看，房地产开发投资比上年同期增长11.9%，基础设施投资同比增长4.4%，制造业投资、民间投资出现下跌。

前4月的投资显示了那些优势？ 为什么一点指标出现两位数的增长，一些增长率又在下跌？ 对应某些经济指标的下跌，下一阶段的货币政策和财政政策会稍作调整吗？ 与这一系列问题相比，《每日经济信息》(以下简称nbd )记者采访了恒大研究院高级研究员罗志恒。

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nbd:1~4月，全国固定资产投资15.57万亿元，比去年同期6.1%的增长率没有达到市场预期。 你认为4月投资增速下降可能有那些原因吗？

罗志恒:在经历了一季度宏观经济弱企业稳定后，4月份逆周期调节的政策界限弱化，这表明m2和社融在4月份下跌。 4月地方债净发行规模比去年同期大幅减少，这是因为第一季度债务发行规模较大。

另外，制造业投资和民间投资增长率下降，是因为前期公司利润下降和当期诉求不强，公司还在展望中。 去年下半年的ppi呈减少趋势，这在今年上半年的制造业投资数据中也有所体现。

nbd :固定资产投资中，基础设施投资增长率与一季度相同，房地产投资增长较快，制造业下跌。 你认为1~4月的固定资产投资有那些好处？

罗志恒:发现固定资产投资略有下跌，总体稳定。 但是，必须注意的是，新经济虽然发展迅速，但不足以完全支撑“稳定增长”，拉动经济在一定程度上依赖于房地产和基础设施建设等以前传下来的动能。

房地产投资增长率连续两三个月上升，基础设施投资开始反弹后当前企业稳定持平后，可能会略有反弹。 但是，制造业投资增速比一季度下降了2.1个百分点。 这受前期公司利润下降等影响最大。

nbd :在就业方面，4月全国城市调查失业率为5.0%，比3月下降0.2个百分点。 你对2019年的整体就业市场有什么看法？

罗志恒:虽然今年的就业压力比较大，但是我们可以实现今年的就业目标。 今年，政府工作报告首次将“就业优先政策”放到宏观政策层面，但要注意高校毕业生再创新高、外需受影响、出口公司吸纳就业减少等影响。

根据今年经济社会快速发展的首要预期目标，城镇调查失业率为5.5%左右，我认为应该可以实现这个目标。 尽管出口受到影响，但我们的就业结构随着经济结构的变化，服务业的占有率不断提高，服务业吸纳的就业人员不断增加。 从1~4月服务业的生产情况来看，生产指数为7.4%，证明服务业保持了稳定较快的增长。 总体来说，就业有一定的压力，但可以实现就业目标。

nbd :在实施积极的财政政策方面发挥力量的方向之一是促进投资。 我们发现今年的基础设施投资增长率相对平稳。 你认为现在积极的财政政策在促进投资和稳定期待方面有那些作用？

罗志恒)积极的财政在两个方面最为明显。 一是在政府收入方面，实行大规模减税以降低费用，提高公司的盈利能力。 比如降低增值税税率，减少公司资金流，降低社会保险费率也可以直接降低公司价格，提高利润，提高公司投资能力。

另外，在支出方面，今年我们增加了赤字，特别债务的规模也大幅增加。 从几月的财政支出来看，交通运输支出比去年同期增长33.1%，节能环保支出增长26.6%，这些基础设施建设类支出增速比高，表明积极的财政政策在稳定投资方面有着重要意义。

在稳定预期方面，减税减税的影响非常大。 今年年初以来，看到资本市场良好，首要的是减税给了市场很大的信心。 从pmi指数来看，生产经营活动预期指数从今年1月开始连续4个月位居前列，也反映出公司的预期良好。

nbd:4月工业、投资、费用等经济指标增长率下跌，你认为下一阶段的财政政策和货币政策有可能对此做出一些调整吗？

罗志恒:积极的财政政策必须加大力度产生效果。 这是已经确定的政策。 赤字率和特别债务的规模将在两会期间确定，年内有可能保持政策基调并有节奏地调整，积极财政政策侧重于落实降低增值税税率、降低社会保险费率等一系列措施。

相对来说，货币政策空之间有点大。 今年货币政策的一个方向是使我们的m2和社会融资规模的增长率与名义gdp的增长率基本一致。

目前，m2的增长率较去年有一定程度的上升，4月末广义货币( m2 )较去年同期增长8.5 )，也有一定的上升(/(/k0/)之间。 但货币政策最重要的是疏通传导机制，2019年货币政策的重点是从宽货币到宽信用，采取结构性货币政策，定向疏通货币政策传导机制，支撑实体经济。