“为何有人担心独角兽A股上市会变“毒角兽”？”

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图像源:视觉中国

自为“独角兽”ipo提出开拓绿色通道以来，以独角兽为首的新经济持续搅动着资本市场的春水。 独角兽成为a股形象级的“热搜”，市场各方都非常热情地准备迎接独角兽公司的上市。

但是，市场上也出现了质疑不能把独角兽当做“毒角兽”的声音。 其理由是，按照目前a股回归和快速ipo的思路，a股投资者分享独角兽增长红利的善良愿望有可能出现，留下鸡毛，中石油回归a股的局面有可能重现。

这样的疑问应该说是有道理的。 原因之一是，许多独角兽已经过了快速的成长时间，中概股回归后的成长性可能稍难延续； 二是a股上市独角兽股价高，易发展为“中石油第二”，套牢参与的投资者。

尽管有这些不利因素，但作为a股最重要的制度变革之一，我们应该对独角兽在a股上市持积极态度，以开放包容的心态拥抱新经济企业。 不要因为一时、个别的现象而轻易否定独角兽上市的意义，也不要不幸将大部分独角兽视为“毒角兽”、“独步兽”。

目前市场在意的焦点可以从以下几个方面考虑。

其一，独角兽a股上市评价过高，根源在于新经济的稀缺性。

独角兽a股上市估值过高，是不可否认的事实，这也是中概股回归a股套期保值的动机。

一些现成的例子很明显。 年巨人互联网租用世纪游轮后，市值一度达到1550亿元，但如今市值大幅“缩水”至近650亿元。 暴风影响当时也是回归的小独角兽，在创纪录的32人涨停后，股价只剩下零头。

目前，富士康已经开会，预计富士康上市后，市值总和也不低。

但是，新经济企业的高评价起因于稀缺性，即物以稀为贵。

a股上市公司的结构目前以以前流传下来的公司，特别是金融、石油化学、制造等公司为中心，缺乏真正的、具有高成长性的新经济企业。 过去创业板的高评价与ipo遭受暂停有一定的关联。 随着ipo常态化的持续，中小创的整体市盈率近年来开始下降，评价泡沫逐渐挤出。

新股估值发生变化也是这个原因，以前新股流行疯狂创新高，上市后很快就有10多家公司停止增资，但现在随着新股上市的增多，新股的稀缺性下降，新股上市后大部分只停止加息，新股估值也开始逐渐回归理性。

独角兽上市也是同样的理由。 随着独角兽在a股上市越来越多，其估值溢价也逐渐消失，估值逐渐接近成熟市场。 但是，这可能需要一个过程。

其二，支撑处于快速增长时间的小独角兽，让投资者分享增长红利。

现在，不仅在海外上市的batj，没有在资本市场注册的独角兽也在增加。 未来a股将崛起代表中国新经济快速发展力量和国际竞争力的“独角兽军团”。 在独角兽军团中，这些尚未上市的小独角兽将成为重点。 中国有句老话。 我不欺负少年。 这些成长中的小独角兽的未来可能是新的batj。

最近的科沃斯是小独角兽们对ipo绿色通道监管层的最新例子，表明了监管层对这些规模尚小但潜力巨大的新经济企业的高度重视。

过去，投资者羡慕batj等高成长互联网巨头出国，墙开天花地，成长红利都成了老年人。 今后，a股也必须以处于快速成长时期的小独角兽为中心进行支撑，让投资者分享成长红利。

其三，对超级独角兽持欢迎态度，有助于改变a股大型科技股短缺的现状。

有舆论担忧，这些batj过了快速增长时间，海外股市暴涨，这些独角兽股价居高不下，投资者不太可能分享独角兽的增长红利。 许多投资者可能对batj的回归感到不安。 我认为它们的总市值太大，a股可能无法进入，对目前的市场有挤出效应。

对于这个问题，应该有处理方法。 一种是分割回归batj等大型中概股，不能团结一致大量集中发售。 这样形成中概股回归热潮的话，一定会给a股存量企业带来很大的冲击。 二是通过cdr (中国存托凭证)的方法回归，但是cdr的发行规模可以很小，也有不需要重新募集资金的。 这是因为资金规模完全可以控制。

为什么欢迎独角兽和超级独角兽在a股上市？ 除了上述a股以前公司过多、缺乏新经济企业外，还有一个重要因素是a股缺乏大型科技股。 讽刺的是，定位创业创新的创业板在8年快速成长后，排名第一的权重股是养殖领域的温氏股，同时被誉为“创业板最赚钱的企业”，这难道不是对创业板的讽刺吗？

近年来，巴菲特的“新世界”观令人印象深刻，“世界完全改变了。 我想大家没有观察到新世界和旧世界的巨大差异”。 这个不同的新世界其实是大型科技企业的崛起。 在被称为“美国新经济摇篮”的纳斯达克市场，集中了苹果和亚马逊等市值高的科技股。 我们的创业板乃至a股也要看到这个“变化新世界”，引进大型科技股。

现在，国内的独角兽企业正在变，中国式创新在世界上显示出自己的力量。 监管层致力于新经济新业态企业的ipo包容性适应性改革，将新batj留在a股上市，为独角兽企业开辟ipo高速公路，无疑是应对新时期的最佳对策。 我们不必闭上眼睛，只看眼前的暂时现象，而是要像巴菲特一样，以积极的心态拥抱变化了的“新世界”，迎接a股崛起的新经济“独角兽军团”。

(作者是财经专栏作家( (/S2/) ) ) )。