“地方债2017年发行收官 今年尚余1.88万亿待置换”

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年地方债发行已经关闭，经过年交替高峰期，年债券发行规模为4.36万亿元，比去年同期减少近三成。 据wind等市场机构统计，截至目前我国置换债务累计已超过10万亿元，每年应置换1.88万亿元的地方债务。

行业方面，我国的地方政府债务置换预计将在每年内平息，新追加的债券预计下半年将迎来发行高峰。 然后，地方债“开前门，堵后门”的趋势更加明显。 全年新增特别债务额有望增加，有发行品种和新的突破。

日前，云南和湖南分别发布土地储备专项债务和取钱公路专项债务发行结果后，年我国地方债务发行正式收讫。 据统计，全年我国共发行地方债1134只，共计约4.36万亿元，其中新增债务1.58万亿元，置换债务2.77万亿元。

从发行规模来看，年地方债发行比去年同期减少了近三成。 中诚信国际创新业务部高级拆船师杨小静在《经济参考报》记者了解到，全年地方债总体发行情况明显低于全年6.05万亿元，下降1.69万亿元，总体发行情况较为保守。

中债信贷调查显示，在经历了年地方政府债务置换高峰后，年我国地方政府债券发行规模比去年同期减少27.92%，其中置换债务发行比去年同期大幅减少43.26%。 在新增债务发行方面，年初中央安排的年新增债务规模1.63万亿元，年实际发行规模1.59万亿元，比去年同期增长35.9%，在一定程度上缓解了地方政府财政支出的压力，支撑了地方基础设施建设投资。

值得注意的是，年中国版市政债务发行拉开帷幕，地方债务发行渠道进一步拓宽，发行机制也进一步完善。 近年来，广东、湖南等多个省份发行了收钱公路专项债务，北京、福建、河北、广东等地不少相继发行了土地储备专项债券。

此外，交易所的债务发行等渠道也在扩大。 年5月，河北省政府常规债券在上海证券交易所正式完成招标，总债务188亿元，成为交易所成功发行地方债的第一个沪外省，标志着我国交易所地方债发行正式启动。

近三年置换债务的发行大大缓解了地方政府债务的周转压力，比较有效地处理了地方政府债务期限不匹配和融资价格高企的问题。 截至年底，我国已经发行了10.85万亿元的置换债券。

杨小静在接受记者采访时指出，根据三年置换期，年是债务置换的重要一年。 财政部权威表示，截至去年11月底，全国地方政府债务余额16.59万亿元，控制在全国人大批准的限度内。 其中，政府债券1.47万亿元，以非政府债券形式存量政府债务1.88万亿元。 “所以，如果以上限来考虑，将来应该替换的债券是1.88万亿元。 这1.88万亿元每年需要在年中完成更换，根据年的更换进度，这个目标压力可以相对控制。 ”

业界预计，我国地方政府债务的置换有望每年平息。 中金企业、招商证券等机构预计全年我国地方国债发行规模约4.1万亿元，这一水平与年相近。 行业方面，考虑到全年积极的财政政策不变，预计全年新增特别债券限额将增加约1.2万亿元。

但是，专项债务也要受制于地方政府性基金的财力、债务率和债务增速。 海通证券首席经济学家姜超表示，全年地方专项债务限额比去年同期增长6.4%，年限额增长12.4%，如果年增长率进一步上升至15%，限额净增长应该为1.09万亿元。 加上每年1600亿元专项债务到期量，新增专项债务发行量应在1.25万亿元左右。

杨小静对《经济参考报》记者指出，总体而言，全年地方政府债务发行规模与年持平，为4万亿元左右。 上半年以发行置换债为主，下半年置换期结束后，预计将是新债券发行的高峰期。

年以来，我国地方债管理改革继续深化，一方面坚决遏制地方政府违法举债，严格“后门封锁”，另一方面丰富特殊债券种类，加强新闻公开，完善地方债发行机制，“前门开放”不断扩大，

在“堵后门”方面，年是我国地方政府开始改变债务管理制度框架的第三年，地方政府债务管理改革成效显著，但部分地区仍在通过非法违约担保、政府购买服务、虚假ppp项目等方式增加地方政府债务。 在此背景下，年财政部相继印发《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》和《关于地方以政府购买服务名义坚决制止非法举债融资的通知》，除了密集印发地方债务监管文件外，还曝光了一些地方违法举债违规的实例。

在“打开前门”方面，通过适当增加专项债务限额，丰富项目收益类债券品种，鼓励各地规范运用ppp等方法，更好地打开地方政府规范性杠杆融资的“前门”，拓宽项目建设资金来源。 财政部等部门先后发行了《地方政府土地储备特别债券管理办法(试行)》、《地方政府收钱道路特别债券管理办法》试行)、《关于试点快速发展项目收益和融资自衡的地方政府特别债券品种的通知》(简称89号文)。 89中文表示，在法定特别债务限额内，鼓励地方试点快速发展的项目收益特别债券也在业内浮现为中国版“市政收益债务”。

业内预计，全年地方债“开前门堵后门”的趋势将越来越明显。 对违法举债，在保持高压态势的同时，通过“打开前门”保障地方合理融资诉求，继续大力拓宽相关建设行业筹资渠道。 杨小静告诉记者，年专项债务的发行将有明显突破，或突破现有土储专项债务、收钱公路专项债务和轨道交通专项债务，预计在有项目收益的债券品种方面将有新的突破。