“防风险成下一步货币财政政策要点”

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孙华张摩记者

妥善化解重大风险、切实做好防范系统性金融风险的工作、积极稳妥地化解积累的地方政府债务风险……近期召开的许多高级别会议都以“风险防范”为剑指。

“黑天鹅”和“灰色犀牛”曾一度成为热词，但“防范风险”是今年宏观经济政策的关键词。 对比财政和金融业各类突出风险，相关监管部门频频叫好，划定了以下政策路线: 另一方面，“疏松耦合”防止地方债务风险成为财政政策的要点。 另一方面，继续实施稳健中性的货币政策，进一步防范系统性金融风险的化解，加强宏观审慎管理和逆周期调节。

协调妥善解决重大风险

我国上半年经济形势在稳定中好转，结构调整深化。 日前召开的中央政治局会议表明，上半年经济运行在合理区间，首要指标好于预期，城镇就业平稳增长，财政收入、公司利润、居民收入较快增长，质量效益回升。 但是，会议还指出，必须充分肯定成绩，并冷静看待。 经济运行中还存在许多矛盾和问题，站在经济长期周期和结构优化升级的立场上，把握经济快速发展的阶段性特征，保持头脑冷静和战术稳定力，坚定不移地解决供给侧结构改革的重大风险隐患

会议在部署下半年经济工作时，确保经济稳定健康快速发展，强调提高经济运行质量和效益的供给侧结构改革深化，经济结构调整取得实质性进展； 遵守防止系统性金融风险的第一线。

“风险防范”已经成为今年宏观经济政策的重要关键词之一。 在前几天举行的国新活动发布会上，中央财经领导小组办公室副主任杨伟民谈了系统性风险及其防范。

“系统性风险是指影响经济和社会整体大局的风险。 当然，系统性风险是由各行业全方位的小风险引起的，不是行业系统性风险。 ”杨伟民说。 他还说“防范系统性风险”，就是从各行业一点一点地防范风险。 “比如同行业务问题、地方政府债务问题、国有公司个别不履行债务问题、杠杆率高的问题，要及早识别、及早发现、及早处理，把未来的大地震作为今天的小地震，采取一些解决办法，以免最后引发大的系统性风险 所以，不如现在牺牲一些其他方面的要求，解决稳定增长和风险防范的关系。 ”他说。

在发布会上，中央财经领导小组办公室经济一局局长王志军也首次发出了市场关注的“黑天鹅”和“灰犀牛”两类风险问题。

王志军说，关于“黑天鹅”，是意想不到的突发事件，所以对这种事情，首先要保持冷静的头脑和高度的敏感性，特别是在当前经济运行基础还不牢固的情况下，要提高忧患意识和风险意识 要加强跟踪、监测、分解、分析，加强预警、预测，及时发现经济运行中的倾向性和前景问题，成为制胜的魔杖，做好事前准备，防患于未然，不打无准备之战。
但是，关于“灰色犀牛”，他说，因为问题已经存在，也有征兆，所以必须对这类问题提高危机意识，多次面向问题。 对存在影子银行、房地产泡沫、国有企业举债、地方债务、非法非法非法集资等“灰犀牛”风险的问题，必须掌握情况，区分轻重缓急，突出重点，采取较为有效的措施，妥善处理。

财政停滞和消除债务风险

业内人士认为，在众多风险中，地方政府的债务风险值得特别关注。 事实上，从7月以来，从全国金融实务会议，到中央政治局会议，再到7月28日的国务院常务会议，最近三次高级别会议都提到了“地方债”，明显释放出了严密的管理信号。

其中，第五次全国金融实务会议提出，严格控制地方政府债务增量，终身问责，查处责任。 中共中央政治局会议在部署下半年经济实务时，强调要积极稳妥地化解积累的地方政府债务风险，比较有效地规范地方政府举债融资，坚决遏制隐性债务增量。

28日国务院常务会议的部署积极稳妥地化解了累积的地方政府债务风险，坚决遏制了隐性债务的增长。 会议指出，严格规范地方政府的举债行为，积极稳妥地化解积累的债务风险，是促进经济财政健康可持续发展、保障国家金融稳定安全的重要措施。 各地要落实属地责任，堵塞“后门”，坚决遏制非法举债。 重复分类指导，继续改进违法担保，纠正政府与社会资本合作、政府投资基金、政府购买服务方面的不规范行为。 会议要求深入部署相关业务，做好“前门”，支持地方政府合法合规杠杆融资，加大对易地扶贫转移、严重贫困地区基础设施建设等的支持。

下一步，“疏塞结合”防范地方债风险将成为财政政策的要点。 另一方面，“堵住后门”的严峻倾向仍在持续。 今年以来，财政部相继曝光了一些地方违法行为杠杆化的例子，并承担了解释责任。 另外，先后印发了《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》和《关于坚决制止政府以购买服务为名义违法举债行为的通知》，要求对地方举债变更行为进行限期矫正。

财政部副司长王克冰28日在国新办公室发布会上表示，下一步将加强对违法融资担保违规行为的查处解释责任。 “隐性债务实际上是地方政府违法违规和变相借贷的债务。 对这笔债务，我们一定要保持监管的高压态势，一起发现，一起调查，共同问责。 省级政府必须建立严格的调查说明责任机制。 要发挥跨部门联合监管体制的作用，形成各方面的监管力度。 ”他说。

另一方面，“打开前门”也扩大了力量。 财政部不久前与相关部门联合发布了土地储备专项债务和收钱公路专项债务。 王克冰表示，下一步，将稳步推进特别债券管理改革。 以土地储备特别债券和收钱公路特别债券为基础，鼓励地方在法定限额内，快速发展寻求项目收益和融资自均衡的特别债券品种，建立特别债券和项目收益、资产相对应的制度。 这些措施是从我国的实际出发，构建中国版的“市政项目债务”，保障地方合理的融资诉求。

货币稳健的中性政策基调持续

第五届全国金融实务会议提出，防范系统性金融风险的发生是金融实务永恒的主题。 要把积极防范和化解金融风险放在更重要的位置，科学防范，做好早期识别、预警、早期发现、早期处置，着力化解主要行业风险，完善金融安全防线和风险应急处置机制。 业内人士表示，此次会议发出了严格监管的强烈信号，这也符合当前中国金融业快速发展的现状。

业内人士还表示，在当前宏观经济形势下，货币政策必须“驾驶护航”，防范系统性金融风险。

日前举行的中国人民银行分行行长座谈会确定，要创新监管思路和方法，继续实施稳健中性的货币政策，牢牢解决稳定增长、结构调整、总量控制的关系，基本稳定货币贷款的适度增长和流动性，为供给侧结构改革营造适宜的货币金融环境。

今年上半年，货币政策的主要基调是促进金融业的杠杆作用，但从目前公布的数据来看，m2增速已经连续2个月在10%以下运行，这是金融系统降低内部杠杆作用的客观结果。 展望下半年，分解者指出，货币政策仍将“杠杆化”和“风险防范”作为重中之重，不能再回到真正的中性，既紧又松。

中国人民银行参事盛松成日前表示，目前我国经济运行平稳，但还不能说进入了新的增长时间。 他说，我国仍将实行稳健中性的货币政策，但货币政策应该不会更紧。

中国银行领域协会首席经济学家巴曙松也写道，从2009年开始，年利率从高位大幅下跌到低位，但事实表明紧缩不利于杠杆化，放松也不利于杠杆化。 利率过高会提高公司的付息价格，被动去杠杆化的低息会使信贷获取变得容易，公司会主动去杠杆化。 因此，恢复稳健中性的利率水平是维持杠杆率上升放缓最有利的货币环境。