“下半年央企混改进入落地窗口期 专家：将开启十万亿级国有资产证券化空间”

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杨烨林远记者

作为国有企业改革的重要突破口，第三届中央公司混合全制改革试点进入筛选阶段。 《经济参考报》记者了解到，第三次考试将进一步扩大范围，提高覆盖范围，地方国企首次被纳入混改考试范围。

专家表示，上半年国有企业混改将大力推进，其中资产证券化是混改的重要途径。 未来，随着企业制改革的完成，资产证券化有望加快，将拉开10万亿级国有资产证券化空的帷幕。

通过扩大第三次试点，探索公司的制度创新

日前，国家发改委表示，作为国有企业改革的重要突破口，第三届中央公司混合全制改革试点进入筛选阶段。 据介绍，第三次试点将在前两次约20家中央公司混改试点的基础上，进一步扩大范围，提高覆盖范围。 地方国有企业首次被纳入混改试点范围，油气和军工等行业成为重点。

根据部署，国家发改委和国资委将共同执行部分重要行业混合全制改革试点示范任务。 从去年以来已经进行了两次试行。 目前，前9家试点方案已基本批准，指导试点单位有序实施，年内有望取得实质性进展和突破的第二批试点单位名单已在国务院国有公司改革领导小组审议公布，其中9家已正式上报试点方案

据《经济参考报》记者介绍，目前推进混合全制改革有三种方法。 一是引进非国有资本参与国有公司改革。 二是国有资本投资运营企业对快速发展潜力大、成长性好的非国有企业进行股权投资三是探索实施混合全制公司职工持股，职工持股以增资、增资、新增等方法为先。

关于第三批试点公司的优势，国家发改委经济体制综合改革司相关负责人表示，将首先探索公司制度创新，如战术投资者，优化公司股权结构。 加强董事会建设，积极探索党的领导和完善企业管理的有机结合。实施经理层市场化和身份转换，将比较有效地提高公司经营决策能力。加快薪酬制度改革和劳动雇佣制度改革实施的员工持股可能路径等。 由此形成协调运行、比较有效平衡的企业法人治理结构和市场化激励约束机制。

专家分析，按照此前国家发改委出台的时间表，央企混合所有制改革将于今年4季度进入实施阶段。 这是因为今后三个月将是各央企改革方案密集的上市期。 “下一次混改将重点完成国有资本与民间资本、社会资本、外资资本的混合。 混改突出是因为国有企业市场化经营机制的形成、产权多元化的促进等具有“带动作用”。 ’一位权威人士告诉记者。

出现了许多混合改革的象征性项目

中央公司的混改速度明显加快了。 据国资委统计，全年新增混合全制改革项目数比去年同期增长45.6%。 截至2003年3月底，省级国资委对各级公司中混合所有制公司的数量比年底增长了3%进行了监督。

截至年3月底，已在126家省级国资委监管的一级公司集团层面完成混合全制改革，中央公司二级子公司混合全制公司户数达到22.5%。

“在石油、天然气、电力、铁路、民航、电信、军工等领域和行业，选择了19家公司进行了要点行业混合全制改革试点，实现了对社会资本的竞争性业务开放。 ”国资委副秘书长彭华岗对《经济参考报》记者表示。

记者了解到，前两家试点公司中，有中船集团、联通集团、东航集团、南方电网、哈电集团、中国核建设等6家央企明确。 据悉，中国航空集团、中粮集团、中国兵器装备集团、中国兵器工业集团、中国船舶重工集团、中国电力建设集团等中央企业也在积极制定混改方案。

事实上，上半年出现了许多混合改革的标志性项目。 在中央企业层面，6月19日，东航集团宣布转让东航物流绝对控制权，获得联想控股、德邦物流、绿地、普洛斯等4大投资者和公司核心员工持股层合计55%的股权。 这是首次推行的“七大行业混合全制改革试点”在民航行业首次落地。 5月31日，宝武集团开始对旗下的欧冶云商进行混改，引入多家投资者和员工持股计划，持股比例降至72%。 4月，中粮集团推出金融板块专业化企业中粮资本混改项目，拟通过“增资+股份出售”引入社会资本和员工持股。 4月22日，中国国航公告称，发改委将对控股股东中国航空集团企业进行航空货物物流板块混合全制改革，涉及上市企业。

在地方国企层面，典型的例子有云南省白药。 根据上市公司6月7日的公告，其控股股东白药控股拟通过增资引进江苏鱼跃科技快速发展有限企业，交易后，云南国资委、本都和江苏鱼跃分别占白药控股的45%、45%和10%

“促进了更多竞争公司在混改中进一步调整股权比例，形成公司较为有效平衡的法人治理结构。 并通过探索经理层市场化评选和身份转换、员工持股等实施，使公司形成了灵活高效的市场化经营机制。 ”彭华岗说。

国有企业资产证券化有望全面加快

从混改途径看，一是资产证券化，二是通过增资扩股、股权转让等方式与民间资本混合，三是国有企业内部员工持股。 中国公司研究院首席研究员李锦表示，上半年混改将从上述三个方面推进，比较集中的是资产证券化，预计未来随着企业制改革的完成，资产证券化将加快。

快速发展混合全制经济，是扩大国有资本职能，推进国有公司经营体制转变的比较有效的途径，也是促进国有资本与非国有资本相互融合，共同快速发展的重要途径。 许多专家表示，作为实施混改的一种比较有效的路径，预计未来随着国有企业企业制改革的完成，资产证券化将加快。

数据显示，截至去年年底，中央公司混合全制公司户数扩大到68%，上市公司资产、营业收入、利润总额在中央公司“总盘子”分别达到61.3%、62.8%、76.2%。 许多业内人士预测，未来几年将有近10万亿元的地方国有资产被证券化，这将带来大量投资机会。

另一方面，各具体行业已经开始推进资产证券化的探索。 军工企业混合了所有制改革试点的初步方案，提出开展军工资产证券化的研究与论证。我国铁路总企业也在探索铁路资产证券化改革，开展资产证券化业务的央企混改试点开始后，不少省份提出了提高省属集团资产证券化率的目标。

多位专家认为，混合全制改革不是简单地为了混合而混合，而是产业链中产业节点的混合、市场化经营机制的混合、不同资源的存量的混合，为了避开蜂巢，以一定的比例在市场上配置资源，市场将被行政取代