“5月民新制造业结束两月增势 公司盈利指数连续三月回升”

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经过记者胡健

5月22日，新发布的5月民生新供给制造业综合指数为45.8%，比上个月下降1.1个百分点，未能维持此前连续2月的回升势头。

其中，公司经营指数与上月相同，设备利用情况、员工指数、订单指数、生产指数、产品库存指数等出现下跌，标志着制造业公司经营复苏态势的变动。

但是，数据也有亮点。 公司盈利指数连续3月回升，标志着公司盈利能力处于回升之路。 另外，公司融资状况指标中，整体融资状况指数和资金周转指数均连续3个月回升，表明货币政策持续大力支持公司。

大幅度的恢复出乎意料地结束了

民生银行研究院报告称，民新指数结束后连续两个月的大幅回升出乎意料，反映实体经济依赖推动复苏不稳定，近期信贷放缓和供给侧结构改革预期加强，公司选择理性观望。

央行5月13日公布信贷数据，4月新增人民币贷款从3月的1.37万亿元大幅下降至60%至5556亿元，不及预期的8000亿元。 社会融资规模从3月2.3万亿元骤降至68%至7510亿元，仅为预期的1.3万亿元的一半。 m2增长率也从13.4%下降到12.8%。

华夏新供给经济学研究院院长贾康告诉《每日经济信息》记者，本月微型公司资金周转指数反而下降，另外公司从银行获得融资的情况指数下降0.2个百分点，其中微型公司大幅下降1.1个百分点。

据他分析，上述情况证明，由于上个季度信贷增长较快，加上今年4月以来信贷出现了某种“刹车”的现实，中小微型公司在此次信贷政策调整中可能受到了更为明显的影响。

实体经济仍然有恢复的动力

综合指数整体情况，嘉康认为，经济仍处于阶段性探底可望实现企业稳定的发展过程中，完成探底的趋势还不稳定。 “我认为，本月民新指数的波动，是在当前稳定增长政策和推进供给侧改革需要双管齐下、饱经阵痛的背景下，我国经济触底建立企业稳定的前景依然审慎乐观、积极。 ”

从公司盈利能力指数中可以看到，这是销售价格指数回升和原材料价格指数下降的共同作用，制造业公司盈利能力指数比上个月提高了0.5个百分点至50.5%。

民生银行研究院报告称，本月制造业和非制造业盈利能力的提高与公司经营活动放缓形成鲜明对比，整体经济复苏根本上是众多微观公司收益的增长，因为这未来实体经济仍有复苏的动力。

在政策建议中，民生银行研究院报告称，短期诉求推动的外源性增长是不可持续的，并伴有“去杠杆化”等副作用。 现在也必须发挥供给侧结构改革的作用，呼吁扩张只能适度。

该报告还警告说，与诉求政策一样，供给侧结构改革也必须做好预期的诱惑，防止公司对实体公司盲目扩张和改革认识不足而导致的观望和被动等待。