“1月CPI仅0.8%创62个月新低 货币宽松预期加强”

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经过记者胡健从北京出发

受春节因素的影响，国家统计局没有公布今年1月投资等主要经济数据，cpi和ppi成为目前实体经济运行关注的窗口。

根据昨天( 2月10日)公布的经济数据，1月份的cpi比上个月上涨0.3 (比去年同期上涨0.8 )。 ppi比上个月下降1.1%，比去年同期下降4.3%。 其中，cpi比去年同期首次低于1%，为62个月来最低。 另一方面，ppi持续35个月负增长。

央行上周全面下调了存款准备金率，但受如此糟糕的数据影响，央行将放松或重新打开货币政策窗口。

海通证券首席宏观分析师姜超认为，以往央行的政策放松周期，往往会启动降息准，增加信贷供给和诉求。 结合目前的情况来看，预计将来至少会有一次以上的利率下降，预计会有两次以上的利率下降。

物价涨幅已降至1%以下

1月份的cpi比去年同期下跌了0.7个百分点。 分析其中的原因，可以发现几乎所有的要素都指向同一个字。 下跌。

国家统计局城市司高级统计师余秋梅表示，1月份全国平均气温比常年同期高1.9℃，受天气影响，新鲜蔬菜价格比去年同期上涨回落，年12月的上涨率为7.2%，至今年1月的下降率为0.6%。 另外，水果和水产品的价格也比去年同期下跌。 这三种食品的合计影响了cpi的涨幅，下降了约0.43个百分点。

由于今年的春节和春节发生在不同的月份，cpi也受到了节日干扰因素的影响。 余秋梅表示，春节1月，部分商品和服务价格上涨，上调了今年1月的基准，导致cpi同比涨幅下跌。

另外，受国际原油价格持续下跌的影响，汽油价格和柴油价格与去年同期相比上涨了7.1个百分点和7.3个百分点，cpi涨幅约0.07个百分点。

这些因素的叠加，导致了1月份cpi的下跌。 据推算，食品价格比去年同期上涨1.1%，比上个月下跌1.8个百分点。 造成影响的cpi涨幅比去年同期下跌0.58个百分点，约占cpi涨幅的8成。

交行首席经济学家连平告诉《每日经济信息》记者，2月的留存因素为负，为全年最低。 因此，预计由于春节的因素，物价很难大幅上涨，最近的cpi将比去年同期增速在低位运行。

民生证券报告称，考虑到原油库存高的企业，预计油价反弹力度和持续性较弱，未来油价将继续拉动物价涨幅。

ppi连续35个月负增长

1月份的ppi比上个月下降1.1%，比去年同期下降4.3%。 该指数连续35个月出现负增长，超过1997年亚洲金融危机时期，同时持续刷新纪录。

余秋梅分解表示，受国际油价和大宗原材料价格波动的影响，今年1月国内部分重要生产资料价格下降加深。

具体来说，石油加工、黑色金属冶炼和轧制加工、石油和天然气、化学原料和化学制品制造4个领域的工业品出厂价格分别比去年同期下降22.7%、11.5%、32.9%和6.7%，分别影响本月工业生产者出厂价格的总水平约为0.9、0.0。

不得因工业品价格的持续缩水，侵蚀公司的利润率，同时直接降低公司的投资热情。 实体经济低迷，劳动者的待遇也受到影响。

接近决策层的业内人士向《每日经济信息》记者表示，我国正处于增长速度偏移、结构调整阵痛和前期刺激政策消化三期重合期，我国产能大量过剩，供大于求，引起物价下跌，特别是工业制造业、房地产等行业收缩，相应地

连平表示，在全球初级产品和工业中间产品整体疲软的背景下，进口性通缩压力不增不减，工业产品价格整体低位运行态势难以改变。 生产能力过剩，内需不足，难以支撑ppi的改善。

上述业内人士还表示，这一工业通缩在一定程度上反应了“结构性转换”正在进行，这一调整和转型过程将是缓慢渐进的，还将持续一段时间。

根据报告书，考虑到今年上半年的ppi残存率都小于-2%，预计ppi将持续负增长。

预计半年内降价一次

g20和新兴国家快速发展战术研究中心主任张其佐说:“通货紧缩和通货膨胀一样，给经济带来破坏力，无微不至。 幸运的是，我国的通货紧缩还算轻度，而且对前期的高通货膨胀和价格泡沫具有一定的矫正性。

有观点认为物价与货币政策之间有直接的联系，目前货币政策的偏差是使物价持续下跌的主要因素。

上周，央行降低了存款准备金率。 招商银行报告显示，从对冲流动性萎缩的角度来看，此次下调的环境与前两次有很大不同，效果并不特别明显。 如何降低公司融资价格是央行下一阶段施政的要点，基于全面下调的标准+定向宽松，进一步降息只是时间问题，节后降息的步伐预计会跟上，大致率是对称降息。

民生证券报告认为，通货膨胀低迷的最大原因还是经济持续下跌导致实体总诉求不足，稳定增长的力度和强度难以抵消房地产下跌、地方城市建设运动收敛和私营部门投资下降的力度。 从防范通货紧缩和金融风险的角度看，货币将继续放松，2月份的下跌不是货币宽松的结束。

对于政策的历史，上次物价下跌到1%以下的2009年，国家出台了大规模刺激政策，很快逆转了物价通缩的局面，但之后的影响也很明显。

央行记者马骏对《每日经济信息》记者表示，上周的下跌是为了维持货币政策的中性或稳健性，而不是为了大规模刺激或大水。

根据财富管理委员会办公室提供的报告，由于中国增长放缓、流动性紧张，全面下跌出乎意料，但其他定向下跌的基准令人意外。 考虑到中国的通货膨胀下降，预计未来6个月央行将再次降息1-2次。