“国外医疗集团“牛”性基因：借资本市场并购壮大”

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经过记者牟璇

从国外来看，无论是以公立医院为主的国家还是以私立医院为主的国家，私立医院都有着非常巨大的快速发展空之间非常鲜明的快速发展路径。 不少人借用资本市场，通过收购合并成长为大型医疗集团，这些医疗集团具有良好的成长性，因此也给投资者带来了巨大的利益。

目前，国内资本市场上开始出现上市公司投资民营医院的局面。 《每日经济信息》梳理了位于美国、德国、印度的3家私立医疗巨头的上市公司，试图为我国民间资本进入医院市场提供启发。

美国hca :世界最大的私立医疗集团/

美国宏碁是世界上最大的民营医疗连锁集团，已经有50多年的历史，快速发展至今经历了3次ipo和2次退市。 截止到年末，hca在英国、瑞士等20多个国家拥有163家医院和109个独立的诊疗中心，其市场份额占全美第一位。 年，企业营业收入达到325亿美元，占全美医院总服务量的5%。 hca的迅速发展被称为营利性医疗机构的成长神话，至今未被超越。

《每日经济信息》记者观察认为，继续兼并收购是hca生存和成长的原因，这尤其值得我国民营医院借鉴。

根据hca公告及国泰安裕研究报告，hca的快速发展历史大致可以分为几个阶段。 1961年，dr.thomasfirstsr .创立公园景观医院，床位152个，医院共有20名医务人员和4名投资者，这就是hca的前身。 1969年，已拥有11家医院的hca发行40万股股票募集720万美元，这是hca首次上市。 1970年，hca旗下的医院已经达到26家，共计超过3000张床位。 1973年，hca拥有51家医院，首次管理了海外项目——沙特阿拉伯的医院。 1975年成为第一家通过发行债券募集资金的医院管理企业。 1978年购买了第一所国立医院。

从1980年开始，hca通过收购进入高速发展阶段。 1980年企业成功收购了综合护理有限企业、综合健康服务企业、国际医院联合企业及健康护理企业。 1987年，hca旗下的医院达到创纪录的463家，其中255家为hca全部，208家由hca管理。 为了简化结构，优化资源，hca在此期间以每股51美元的价格进行了私有化。

三年的私有化给管理层和投资者带来了700%以上的利益。 1993年，hca重新开始发售。 1994年，hca与哥伦比亚医院有限公司合并，形成哥伦比亚/hca(Columbia/HCA )。 这是HCA变革和提高的阶段。

1997年，firstjr .回到hca就任主席和首席执行官，宣布企业重组计划，迅速发展市场领先的核心医院。 2006年，hca被firstjr、贝恩投资、kkr、梅里尔·林奇等机构投资团体收购，相关金额约330亿美元，为当时美国最大的杠杆收购。 年，hca再次回归资本市场，以每股30美元的价格发行了1亿2600万股股票。

记者还观察到，hca之所以在50多年的生涯中持续繁荣，重要原因是建立了四方共赢的商业模式。

李秋实表示，私立医院涉及包括顾客(患者)、员工(医生)、支付方(政府、第三方支付机构)、投资者(股东和债权人)四方在内的诸多好处，平衡和一致四方的好处是汇丰经营管理最大的成功之处

为了保证患者利益，提高医疗服务质量，hca多次在软件和硬件方面加大投资，如引进优秀医生、升级医院新闻管理系统、购买高端医疗器械等。

为了保障医生的利益，hca为医生提供股权激励和充分管理空之间，医生可以成为其分支机构的股东。 截至2009年2月11日，hca的普通股股东有669人，法人股东为一家，普通股股东多为激励股权的管理层和业务骨干。 由于治疗费用大大低于该领域的竞争者，hca获得了政府和保险机构长期稳定的合作。 为了保护投资者的利益，汇丰提倡股东价值最大化，选择优质的地区和市场大力投入，以确保核心医院的收入和盈利能力； 在价格管理方面，由于采用灵活的雇佣政策，人力成本低； 集体开办医院也大大降低了采购价格，形成了规模特点。

德国( rhk )大型医疗集团的模特/

rhn-klinikum(rhk )企业是德国首次上市的医疗集团，目前拥有53家医院，成为跨越德国9个州的大型医疗集团。 年收入达到27亿欧元，市值达到29亿欧元。

由于良好的成长性，rhk企业股价从1995年开始全年上涨328%，不仅大幅超过医药指数的涨幅，而且比德国大盘指数高出104个百分点。

在医药领域整体低迷的背景下，rhk如何逆市独立动向，同时成长为德国领先的私立医院集团呢？

《每日经济信息》记者观察到，企业首先持续收购盈利能力较差、陷入资金不足的公立医院和私立医院。 其次，在医疗管理方面，rhk根据需要的治疗密集程度将病房分为高需求、中高需求、普通和低需求，为高需求的病房加大医疗投入力度。 还大力宣传电子病历、远程诊断和治疗，解决基层医疗机构人员不足、技术落后的问题。

印度阿波罗:亚洲超级医院/

阿波罗医院是印度首家作为企业存在的私立医院，经过不到30年的快速发展，已成为印度最大的医疗集团，拥有54家医院、1万多张床位、4175名医生、1900多家药店和药店，占印度医疗市场服务总额的50%以上

阿波罗医院除了为国内居民提供服务外，还提供医疗外包服务，每年仅向英国提供医疗服务就超过了10亿美元。

由于阿波罗医院具有良好的成长性，2002年2002年，企业营业收入年复合增长率达到24%，净利润年复合增长率达到26%的股市为其25倍~35倍，给予高市盈率估值的1991年2002年，阿波罗股价上涨了170倍。

《每日经济信息》记者观察到，阿波罗医院位于高端人群。 阿波罗医院60%以上的医生拥有欧美各国的医生执照，本医院的外科医生在40岁左右已经接受了3000例以上手术的美国某外科医生退休时只接受了约2500例手术。 印度医学院选用的教材基本上来自美英发达国家。 印度医生工作后很快就能熟悉和掌握国际最新的医疗技术。

目前，阿波罗的7家医院通过了美国联合国际医疗组织( JCI )认证，这一认证代表着国际医疗服务的最高水平，其中chennai医院被誉为“全印最好的私营医院”。 此外，阿波罗具有心脏外科行业国际领先的特点，心导管插入术和外科心脏移植平均成功率为98.5%； 年完成了9095例以上的经皮腔内冠脉成形术，先后诊治了许多印度和国际高端患者。

一位分析人士表示，阿波罗医院已经成为发展迅速的中国全球最先进医疗的代表公司，作为印度医院私有化过程中的医院产业巨头，其成功经验值得借鉴。