“德银马骏：社会融资规模高引发资金宽裕假象”

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经过记者的夏天从上海出发

“为什么我们的社会融资规模迅速增长，但实体经济近三个月都没有发生？ 钱去哪儿了？ ”德意志银行大中华区首席经济学家马骏日前在上海表示，上述问题、资金流通速度下降、社会融资规模存在重复计算，以及一些公司借了新钱还旧债、利息，使得社会融资规模不断提高。

他在复旦管理学院论坛上如上表示。 因此，马骏认为，实体经济获得的资金总量增长可能没有社会融资总额那么强劲，目前市场资金并不充裕，有些紧张。 马骏说:“从现在来看，货币的条件应该很苛刻。 并不松散。 ”。

记者了解到，马骏总结了影响中国经济增长的三个负面因素，指出:“反腐和中央八项规定抑制了公款支出影响了一季度经济增长。 这是影响经济增长的第一个因素。 但是，他说:“这个因素不用担心。 因为今年年初公款支出下降，没有重复经济增长率的下降，但是在明年的同一时期这个因素没有了。”

在谈到第二个因素时，马骏认为目前中国经济的增长存在下行压力。 也就是说，当前社会融资规模的高增长很可能给人工制造了资金充裕的幻想。 “虽然社会融资总额更高了，但实体经济获得的资金总量增长可能没有社会融资总额那么强，但实际上资金并不充裕，有点紧张。”

马骏指出，造成这种现象的原因是目前资金流通速度正在下降。 “钱到公司后，本来一年可以周转好几次，但现在转数下降了。 因为对公司没有信心。 比如受《国五条》的影响，房地产公司有钱，但不敢投资政策展望。 ”

其次，由于社会融资总额包括以人民币计价的融资、委托贷款、信托贷款等，“社会融资总额中包括了银行以外的许多融资。 例如，一家大企业以6%的利率从银行获得贷款，其中一部分通过信托贷款借给中型公司，中型公司支付8%的利率后，以10%的利率委托贷款给小公司，存在这种社会融资规模的他认为有本金和利息都不存在的公司，所以出现了新的 从这个意义上说，社会融资总额更高了。

如何解释融资总额更高的两个证据，马骏认为，一是2400家上市公司(非金融公司)的总负债增长率在近几个月减速，而不是加速？ “我们以前觉得资金充裕，但这其实是幻想，实际上资金没有这么充裕。 我原以为货币这么多。 监管层曾认为，社会融资规模高，通过增长，货币供给宽松。 似乎会发生通货膨胀、泡沫、过热等。 但实际上，我们的货币政策和想象中不同，货币政策应该比想象中宽松一些，不仅有信用问题，也有汇率问题。 现在的货币条件不是宽松，而是苛刻。 ”

另外，马骏还指出，影响中国经济增长的第三个负面因素是库存下降。 由于大众商品价格下跌，公司在跌到谷底之前无法拿到进货。

马骏认为，决策层目前尚未就货币条件可能紧张的现状达成一致。 因此，马骏说:“短期内应该尽快降低银行间的利率。 这是不可缺少的。 另外，再过两个月实体经济下滑，就要认真考虑降低存款贷款基准利率，放宽贷款利率下限。 让利率市场化，今后几个月应该考虑适当的放松和政策的操作。

在此基础上，马骏还就汇率问题表示，“下半年人民币升值幅度，特别是一揽子货币升值幅度将放缓。 除了钝化之外，货币如果多少有些松动，对中期来说也有经济上的利益”。