“汇丰PMI初值创9个月低位 政策倾向“以长带短””

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经过记者胡健从北京出发

中国经济预警信号再次升级。

昨天( 6月20日)公布的6月汇丰PMI初始值为48.3，创9个月来最低。 这也是这个数值连续2个月位于50荣枯线以下。

联讯证券首席宏观拆船师杨在接受《每日经济信息》记者采访时表示，汇丰PMI数据本期仍在持续下降，国内经济有进一步下滑的风险。

更有力的证据是，目前包括汇丰在内的许多国内外机构都在下调中国经济增长的预期，一些机构认为今年中国的gdp增长率将出现低于7.5%预期目标的多年罕见现象。

机构降低经济增长率的期望

6月汇丰PMI的初始值仅为48.3，创9个月来的最低，表明制造业收缩幅度超出了外部预期。 从pmi细分项目来看，生产、新增订单、新增出口订单、就业、采购数量等项目均呈萎缩态势。

中信证券报告称，汇丰的样本以中小企业为主，但仍在一定程度上反映了目前整体经济的收缩，其呼吁低迷的态度没有改变，未来可能进一步下跌。

杨为敖认为，“纵向比较，全年为pmi数据洼地，说明本期数据下跌存在季节性干扰因素，但这不是首要因素。” 从各季度的排名来看，目前的指标已从去年12月的相对高位回调至去年3季度左右的位置，目前的经济走势与信心指数同步，信心指数也强化了经济走弱的趋势。

经济数据在弱复苏的框架下持续探索，出口是最明显的风险。 除去对港贸易套期保值部分，今年1月至4月全国出口增长率达到8.5%，但如果5月不计算对港贸易，全国进出口比去年同期减少0.12%，其中出口和进口分别减少0.17%和0.08%。

UBS首席经济学家汪涛告诉《每日经济信息》记者，基于5月出口增长率的下跌，中国的年gdp增长率预测从7.7%进一步下调至7.5%。

国内经济同样低迷，根据海通证券的最新推算，由工业用电量、铁路货运量、银行长时间贷款3个权重组成的“克强指数”5月为4.02%，降至年内新低。

作为“三驾马车”中最关键的投资也有不发行的倾向。 前5月，全国固定资产投资同比名义增长20.4%，增速比1~4月回落0.2个百分点，连续3个月下跌，同时增速水平接近去年第二季度低位。

国内外机构纷纷降低对中国经济增长率的预期，澳新银行和摩根士丹利将预期降至7.6%。 巴克莱银行的预测为7.4%，是1990年以来最低的年增长率。

野村证券中国经济学家张智威告诉《每日经济信息》记者，第二季度中国经济30%的可能性将低于7%。

政策的趋势是“长带短”

汇丰PMI初始值公布前一天，国务院常务会议部署金融政策措施支持经济结构调整和转型升级，经济一再强调“稳中求进，稳中有为，稳中升质”。

这已经渗透了宏观调控的“长带短”策略，即不急于短期刺激，而是着眼于长期稳定和健康。 屈宏斌表示，宏观政策已经向市场传播了确定性信号，要通过加快推进财税、金融、简政放权等改革，实现中长期增长潜力的提升。

“政府对经济增长减速表现出更大的容忍度，同时将“化解风险”作为今年的首要任务之一。 ”汪涛预计，未来政府将保持稳定的宏观和房地产政策，不再放松、降低利率、大幅收紧房地产和信贷政策。

她说，政府将继续推进结构性政策和改革，释放内生增长潜力。 预计短期内，政府将在增强人民币汇率弹性和开放资本账户方面采取越来越多的措施。

联合新闻证券报告称，就业指数已经降至10个月来的最低水平，这是数据统计以来第三次数据基本进入衰退区间。 从前两次开始，政策有所放松，引领了就业指标的向上修复，但在政策改革创新后，制定总量政策的可能性很小。

报告认为，从结构调整的角度看，政策将推动劳动力从制造业转移到更加劳动密集型的服务业，从供需管理的角度看，供给管理将比诉求管理更为重要。 因此，制造业相关指标进一步下跌空之间。

许多经济学家认为，宏观调控方向的转变与中国经济潜在增长率的下降密切相关，目前有一个共识，即这一增长率约为7%-7.5%左右。

“经济快速发展阶段的一些变化要求经济增长模式的根本性转变，即从依赖资本和劳动的数量投入向依赖全要素生产率的持续提高转变。 ”中国社会科学院学部委员蔡昉表示，维持经济增长可持续性的关键不是依靠对诉求方因素的刺激，而是从供给方提高潜在的增长率。

其证据就是，在经济低迷的背景下，国务院常务会议依然表现出“严禁为产能严重过剩领域的违规建设项目提供新的信用”等强硬态度。

屈宏斌表示，这些改革措施在短期内可能会对诉求水平产生负面影响，包括反腐倡廉影响政府支出，减缓投资项目考核速度。 但是，加速推进改革将改善长期增长的前景。