“央行结束连续三季度净投放 首季净回笼资金逾7000亿”

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昨天，央行继续平稳进行300亿元的28天正回购，操作量比周二减少20亿元，但利率持续持平2.75%。

至此，本周的公开市场实现了570亿元的网络复苏。 这创下了3月份每周网络回收量的最高水平，但本月整体网络回收量依然温和，1月份实现网络回收1530亿元，比2月份锐减4成。

从第一季度开始回收流动性

回顾今年一季度，公开市场每月实现网络回收，但网络回收量每月都在减少。 前三个月分别为3000亿元、2530亿元、1530亿元。

1月网络回收量创一季度新高，当时外部流动性充裕，当月全口径新增外汇占有量创历史新高。

之后，虽然连续实现了网络回收，但央行采取的方法不同。

1月，央行减少新回购量，实现月度网络回收。 2月和3月，到期量不大，央行逐渐暂停回购。 并采用温和的网络回收方法实现了月度网络回收。

据此，今年一季度，公开市场实现净利润7060亿元，一举打破了此前连续三个季度净投资格局，标志着央行公开市场操作方式悄然转变。

第二季度的有效期限激增

从去年6月底开始回购到去年年底，央行在去年后三季度分别实现了5030亿元、8340亿元、1070亿元的净投入，而今年一季度公开市场回收了7060亿元，几乎是去年三季度连续净投入总量的一半。

央行恢复如此大规模的流动性并未影响货币市场的流动性。 第一个原因是外汇占款等外部流动性比较充裕。

临近季末，资金面依然宽松。 昨日，隔夜回购利率仍维持1.75%的年内低位，7天回购利率因昨日季末的因素，从33个基点上升至3.19%。

展望第二季度，公开市场的有效期为6710亿，与第一季度的结构大不相同。 其中1、约5成集中在4月； 第二，第二季度由于回购前的未发行，回购未到期。 公开市场的货币投入取决于央行券和正回购期限，这与第一季度的回购不同。

由于到期量激增，市场相关人士预计第二季度公开市场操作的空期间也将增大。

“二季度外汇占款增长可能比一季度减少，财政存款季节性上升，二季度超额储蓄率也多低于一季度，这些因素都在一定程度上提振了投资者未来流动性逐渐收紧的担忧。 ”一家证券公司的研究员说。

但从短期来看，此人认为外汇占款仍保持高增长，流动性也比较宽松，二季度资金面大幅收紧的可能性非常有限。