“VIE是否应纳入监管？李彦宏张近东提案互搏”

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经记者谢晓萍从北京出发

近日，《每日经济信息》记者表示，全国政协委员、苏宁云商集团股份有限公司董事长张近东将在此次政协会议上提出关于监测vie风险的建议，建议将协议控制定性为公司收购行为，并将vie纳入监管之中 同为全国政协委员的百度首席执行官李彦宏提出了不同的建议。 李彦宏认为，目前在海外上市的民营公司在国内收购受到诸多限制，希望这些限制得以解除。

vie模式是一种资本运营模式，全称为可变收益实体(“可变收益实体”)，国内称为“合同管理”，是指在国外注册的上市实体和国内的业务运营实体分离、并

目前，vie发展迅速已有10多年的历史，百度、腾讯、阿里巴巴等多家国内互联网行业巨头都不是vie模式的受益者。 李彦宏认为，以vie结构在海外上市已成为中国民营公司获得融资的重要方式。

张近东: vie模式扭曲电子商务的迅速发展/

张近东认为，电子商务公司倾向于依靠海外资本准备进军海外市场，合作形式大部分是海外资本通过协议控制模式参与国内电子商务。 他认为，海外资本以国内电子商务产业投资概念为立足点，以海外上市溢价而非产业利润兑现为目的的vie模式，已经对中国电子商务的快速发展产生了严重的扭曲效应。 vie只关注销售增长，不关注经营利润，而是通过销售增长和销售规模来定义电子商务公司的投资价值和资本估值。

他指出，一些电子商务公司为了吸引海外资本，一味追求增长率和规模，导致了电子商务领域的恶性竞争、普遍损失和投资效率的下降。 另外，由于vie模式的业务经营在国内，投资在国外，游离于国家监管之外，因此网络竞争波及网络，整个领域陷入口水战、价格战的泥潭，危及我国的经济安全。

为此，张近东呼吁商务部、证券监督管理委员会研究尽快出台比较vie模式的监管规定。 他认为，一是对外资准入的完全监管，将协议控制定性为公司并购行为，确定将协议控制模式纳入监管部门的管理范畴加以规范。 二是拓宽国内融资渠道，从政策层面支持优秀电子商务公司在a股上市，帮助电子商务公司在国内处理融资诉求。 三是适当放宽国内电子商务公司境外直接上市的条件。

张近东的这篇发言一出来，业内人士也受到了质疑。 网络评论家洪波表示，在去年完成高达55亿元的定向增发融资后，张近东有意瞄准同行业竞争对手阿里、京东境外上市，如果vie进入监管，将对这些公司产生重大影响。

张近东口中“只关注公司的经营、销售、增长，不关注领域的经营盈利能力”的公司也被解释为指向京东的剑。

李彦宏(给予vie公司国民待遇/

作为vie的受益者，李彦宏认为目前vie政策有不足之处。 例如，公司投资收购的对象为年销售额在4亿元人民币以上的公司时，必须按规定向商务部申请经营者集中审查，如果涉及vie问题，将不能正常受理。

李彦宏指出，如果在投资收购、资格发行等行业与vie进行比较，设置政策壁垒，将“直接影响估值规模数万亿元的资金和数千家高科技公司”。

李彦宏在建议中建议国家鼓励民营公司海外上市，进一步确定相关法规政策，诱惑vie健康快速发展。 首先，建议政府修改现有法规，参照国际经验，提出切实可行的指导意见，鼓励公司利用vie实现海外上市，获得海外投资，促进跨越式快速发展； 其次，在投资收购、许可证发放等方面，取消对vie结构公司的限制，给予vie结构公司完全的国民待遇等。

资深媒体人士信海光对此评论表示，李彦宏的提案对国家经济全球推进的影响更值得期待。 vie是中国民营公司特别是高新技术公司十年来快速发展探索的创新模式，帮助许多公司获得国际化的快速发展。 政府应该重视李彦宏提到vie问题的处理。

大成律师事务所的李寿双向记者表示，政府对vie问题的根本问题还是在认知上那些vie公司属于中国公司，它们属于外资公司，评价的标准是实际控制权在谁手里。 it网络专家陈志刚认为:“大佬们对vie政策放松的根本原因是代表了其背后的好处。”