“1月CPI创一年来新低 PPI离“工业通缩”仅一步之遥”

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2月15日，国家统计局公布了今年第一个月全国居民费用指数( cpi )和工业生产者出厂价格指数) ppi )的数据。 从反映物价走势的两个重要指标来看，尽管1月份临近春节，但整体物价形势并未明显反弹，相反当月cpi指数和ppi指数同比涨幅明显下降。

从去年同期来看，1月份cpi上涨1.7%，涨幅比上个月下降0.2个百分点。 PI上涨0.1%，涨幅比上个月下降0.8个百分点。 数据显示，1月份的cpi同比涨幅处于年2月以来的最低水平，ppi同比涨幅离负值更远一步。

从上月来看，1月份的cpi上升0.5%，ppi下降0.6%，呈现“一升一降”的态势。

反映物价走势的重要指标逐年下降意味着什么？ 对此，许多专家认为，今年的通胀压力将进一步减轻。 例如，交通银行首席经济学家连平认为，通货膨胀不是经济运行的首要矛盾。

从cpi的各项数据来看，1月份许多蔬果和食品的价格出现了一定的上涨。 另外，当月猪肉价格继续处于下跌之路，1月份食品价格上涨对物价走势的影响相对有限。

资料来源:国家统计局

国家统计局城市司长董雅秀解读数据表示，1月，食品价格上涨1.9%，涨幅比上个月下降0.6个百分点，影响了cpi上涨。 食品中，新鲜水果、新鲜蔬菜和水产品价格分别上涨5.9%、3.8%和1.2%，羊肉、牛肉和鸡肉价格分别上涨12.7%、7.9%和5.8%，这6项合计影响cpi上涨约0.34个百分点。 猪肉价格下降3.2%，跌幅比上月扩大1.7个百分点。

华泰证券首席宏观分解师李超分解认为，春节前夕，猪的价格仍呈季节性下跌。 这是因为目前疫情尚未完全控制，各养殖主体有可能出于避险的诉求，提前加快出栏，短期扩大猪肉供应； 另一方面，统计局官方公布，随着东北地区猪运输解禁，长期掩埋栅栏的大量猪只进口到屠宰厂，供过于求，压低了猪的价格。

从深层次上看，一位专家表示，当前cpi整体走势与诉求方的疲软有密切关系。 北京东数字科技首席经济学家沈建光对《每日经济信息》记者表示，通胀数据与近期花费的相对疲软状况不相符。

年以来，国内支出增长率呈下跌趋势，今年春节期间的主要支出指标增长率不如往年。 例如，全国零售和餐饮公司销售额比去年同期增长8.5%，与去年同期两位数的增长率相比有所下滑，国内游客流量和收入增长率也有不同程度的下滑。

另一方面，在ppi方面，1月的同比涨幅仅为0.1%，但与去年11月以来的负增长区间没有偏离。 专家表示，价格因素目前对ppi的趋势有着重要的影响。

资料来源:国家统计局

沈建光认为，从环比数据看，1月份PI下跌0.6%，其中跌幅最大的是石油和天然气开采业，环比下降6.1%。 1月份的生产资料中，原材料价格比去年同期下跌1.6%，大幅拉动了ppi的表现。 作为先行指标的pmi出厂价格为44.5，原材料价格为44.3，连续2个月低于荣枯线，表明制造业对工业产品涨价的预期较低。

许多分解者还预测ppi变弱的状况有可能继续。 由于目前工业产品价格支持不足，未来ppi与去年同期相比涨幅可能转为“负”，出现“工业通缩”现象。

平安证券宏观集团此前发布的研究报告认为，目前石油相关产业链和建材相关产业链，特别是黑色金属领域对ppi的影响最为明显。 最近，国际油价在减产预期的作用下连续反弹，但考虑到诉求弱化和美国产能增长的压力还在，2019年油价大幅上涨的概率很低。

另一方面，“黑色系”的价格上涨率也很可能在2019年持续下跌。 有两个理由。

一个是诉求不足。 2019年基础设施建设增长率很可能在政策支持下略有回升，但从历史走势来看，螺纹钢与房地产的关联性明显强于基础设施建设，在楼市持续走冷的前提下，“黑色系”诉求可能仍难以实现强劲复苏。

二是供给紧缩力度减弱。 环境保护作为“三大攻防战”的一环今后也会继续推进，但由于监管部门明确禁止地方采取“一律关闭”等方法，预计供给方将会有所缓和。

综合来看，油价和“黑系”将继续走弱，2019年ppi落入负区间的概率可能更高。

一般来说，宏观经济通胀有可能减轻或经济处于通货紧缩状态，意味着货币政策有望出现较大的调整。 但是专家强调，与只强调货币政策的放松相比，如何沟通政策的传导效果更为重要。

沈建光对记者说，通胀压力大或为货币政策提供空期间，当前货币政策真正需要克服的课题是如何解决政策向实体经济传导过程中存在的困难。 为什么这么说呢，因为这个未来需要重视“广阔的信用”，减税等结构性调整和之后的宏观政策的协调。

记者也观察到，此前2月14日晚，《关于加强金融服务民营公司的若干意见》正式对外发表。 文件指出，要抓紧建立“敢借敢贷”的长效机制，比较有效地提高民营公司融资获取性，减轻对抵押担保的过度依赖，提高贷款诉求响应速度和审批时效，加强金融服务民营公司的可持续性

(封面照片来源:本公司)